FX.co ★ เยอรมนีและกรีซฟื้นตัวขึ้น ฝรั่งเศสและสเปนยังชะงัก: ดัชนี PMI ยูโรโซนเผยให้เห็นความแตกแยก

ภาคการผลิตของยูโรโซนขยายตัวแข็งแกร่งที่สุดในเดือนกรกฎาคมในรอบเกือบสี่ปีครึ่ง อย่างไรก็ตาม เบื้องหลังภาพรวมที่ดูสดใสนั้นกลับซ่อนปัญหาความอ่อนแอด้านอุปสงค์อยู่ ตามรายงานอย่างเป็นทางการจาก S&P Global ดัชนี PMI ภาคการผลิตของยูโรโซนปรับเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 51.9 จากระดับ 51.4 ในเดือนมิถุนายน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบสามเดือน ดัชนีผลผลิตภาคการผลิตปรับตัวขึ้นแรงยิ่งกว่าเดิมมาอยู่ที่ 52.9 จาก 51.7 สูงสุดในรอบ 52 เดือน ขณะเดียวกัน คำสั่งซื้อใหม่เพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย และอัตราการขยายตัวยังชะลอกว่าการเติบโตของผลผลิตอย่างมีนัยสำคัญ

กลไกสำคัญเบื้องหลังความคลาดเคลื่อนนี้ถูกอธิบายไว้ในข้อความประกาศผลว่า บริษัทต่าง ๆ ใช้การส่งมอบคำสั่งซื้อที่ค้างสะสมอยู่ให้เสร็จสิ้นเพื่อเร่งกำลังการผลิต แม้ว่ายอดคำสั่งซื้อใหม่ที่เข้ามาจริง ๆ จะยังซบเซา ผู้ผลิตในยูโรโซนระบายสินค้าคงคลังออกในเดือนกรกฎาคม และยังคงลดการจัดซื้อวัตถุดิบและสินค้าขั้นกลาง ปริมาณคำสั่งซื้อที่ยังทำไม่เสร็จลดลงต่อเนื่องเป็นเดือนที่สามติดต่อกัน โดยอัตราการลดลงครั้งนี้รุนแรงที่สุดนับตั้งแต่เดือนมกราคม ขณะเดียวกัน การจ้างงานภาคโรงงานปรับตัวลดลงอีกครั้ง และปริมาณการจัดซื้อก็หดตัวติดต่อกันเป็นเดือนที่สอง

ภาพรวมของสี่เศรษฐกิจขนาดใหญ่ที่สุดในกลุ่มกลับออกมาไม่สม่ำเสมอกัน เยอรมนีทำผลงานได้ดีที่สุดในกลุ่มนี้ โดยมีดัชนีที่แข็งแกร่งที่สุดครั้งหนึ่งในรอบกว่าสี่ปี อิตาลียังคงอยู่ในโซนขยายตัว แม้ว่าอัตราการเติบโตจะชะลอลงมาที่ระดับต่ำสุดในรอบสี่เดือน ในทางตรงกันข้าม สเปนและฝรั่งเศสยังคงอยู่ในภาวะแทบไม่เติบโต

Chris Williamson หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ธุรกิจของ S&P Global ให้ความเห็นอย่างละเอียด โดยพยายามถ่วงดุลระหว่างมุมมองเชิงบวกกับความระมัดระวัง เขาระบุว่า “โรงงานในยูโรโซนกำลังประสบกับภาวะการเติบโตแรงช่วงฤดูร้อน โดยการผลิตขยายตัวในอัตราที่เร็วที่สุดในรอบสี่ปีครึ่ง อย่างไรก็ตาม มีสัญญาณว่าข่าวดีนี้อาจอยู่ไม่นาน และแรงส่งอาจเสื่อมถอยลงเมื่อเข้าสู่ฤดูใบไม้ร่วง” เขายังแจกแจงความแตกต่างในแต่ละภูมิภาคว่า “เยอรมนี เนเธอร์แลนด์ ออสเตรีย และกรีซ รายงานการเติบโตของการผลิตที่แข็งแกร่ง แต่ผลผลิตกลับหดตัวในฝรั่งเศสและสเปน ขณะที่อิตาลีมีการขยายตัวเพียงเล็กน้อย ความแตกต่างเหล่านี้สะท้อนให้เห็นว่า ยังมีส่วนสำคัญของภูมิภาคที่ยังคงเผชิญปัญหาจากอุปสงค์ที่อ่อนแอ ราคาสูง และความล่าช้าในการส่งมอบ”

Williamson ยังได้ชี้ให้เห็นอย่างตรงไปตรงมาถึงที่มาของความเสี่ยงต่อทิศทางในอนาคตด้วยว่า “แม้คอขวดในห่วงโซ่อุปทานและแรงกดดันด้านราคาพลังงานที่เกี่ยวข้องจะผ่อนคลายลงเล็กน้อยในช่วงการสำรวจเดือนกรกฎาคม แต่ความตึงเครียดในห่วงโซ่อุปทานและราคาพลังงานยังคงอยู่ในระดับสูง ท่ามกลางความตึงเครียดที่ดำเนินต่อเนื่องในตะวันออกกลาง ซึ่งมีแนวโน้มจะจำกัดการผลิตและฉุดรั้งอุปสงค์ให้ซบเซาลงไปอีกในช่วงไม่กี่เดือนข้างหน้า” เขาเตือน และยังชี้ให้เห็นถึงปัญหาเชิงโครงสร้างหลักของรายงานด้วยว่า “ปริมาณคำสั่งซื้อใหม่ที่ไหลเข้ายังคงอ่อนแออย่างน่ากังวล หมายความว่าผู้ผลิตต้องพึ่งพาคำสั่งซื้อที่ได้รับไว้ก่อนหน้านี้เพื่อประคองการเติบโตของการผลิต ผลที่ตามมา โรงงานต่างๆ ยังคงปรับลดจำนวนพนักงานลง ท่ามกลางความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงที่จะมีงานไม่เพียงพอในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ตอกย้ำให้เห็นว่าเศรษฐกิจภาคการผลิตไม่ได้แข็งแกร่งอย่างที่ตัวเลขพาดหัวชี้ให้เห็น”

สัญญาณเชิงบวกที่แท้จริงเพียงประการเดียวจากรายงานคือการปรับดีขึ้นเล็กน้อยของคาดการณ์การเติบโตในช่วง 12 เดือนข้างหน้า โดยความเชื่อมั่นทางธุรกิจปรับเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ อย่างไรก็ตาม ระดับความเชื่อมั่นยังคงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาว สะท้อนให้เห็นว่าผู้ผลิตสินค้าใน Eurozone ยังคงมีความระมัดระวังอยู่มาก