FX.co ★ ดอลลาร์อ่อนค่าหลังมาตรการใหม่ของกระทรวงการคลังที่มีลักษณะคล้าย QE

ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลงอย่างรุนแรงหลังจากกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ประกาศมาตรการเพื่อพยุงตลาดพันธบัตรรัฐบาล ซึ่งตลาดได้ตีความว่าเป็นสัญญาณว่าความต้องการถือสินทรัพย์เสี่ยงกำลังกลับมา เริ่มตั้งแต่วันที่ 9 กันยายน กระทรวงการคลังจะเพิ่มขนาดการเข้าซื้อพันธบัตรรัฐบาลอายุยาวเป็นสองเท่า โดยเพดานสำหรับพันธบัตรอายุ 10–20 ปี และ 20–30 ปี จะเพิ่มจาก 2 พันล้านดอลลาร์เป็น 4 พันล้านดอลลาร์ต่อครั้ง

กลไกของการตัดสินใจครั้งนี้เข้าใจได้ไม่ยาก และส่งผลกระทบพร้อมกันหลายด้าน กระทรวงการคลังกำลังสร้างอุปสงค์เพิ่มเติมต่อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (US Treasury securities) ซึ่งช่วยพยุงตลาดพันธบัตรรัฐบาลโดยตรงและกดให้อัตราผลตอบแทน (yield) ลดลง อัตราผลตอบแทนในตราสารระยะยาวที่ลดลงช่วยผ่อนคลายเงื่อนไขทางการเงิน และลดแรงกดดันต่อ ตลาดหุ้น เนื่องจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่อยู่ในระดับสูงยังคงเป็นหนึ่งในปัจจัยลบหลักสำหรับหุ้นในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา

สำหรับค่าเงินดอลลาร์ ทั้งหมดนี้เป็นปัจจัยลบอย่างมาก แม้ว่า US Treasury จะให้คำมั่นว่าจะดำเนินการโดยไม่เพิ่มสภาพคล่องเข้าสู่ระบบ แต่จะใช้วิธีออกตั๋วเงินคลังระยะสั้นเพิ่มแทน ผลกระทบต่อสินทรัพย์เสี่ยงก็ชัดเจนเช่นกัน อัตราผลตอบแทนที่ลดลงหมายถึงการแข่งขันในการดึงดูดเงินทุนจากตราสารปลอดความเสี่ยงลดลง ซึ่งเป็นผลบวกต่อยูโร ปอนด์ และสินทรัพย์เสี่ยงอื่น ๆ อีกทั้งยังมีผลในด้านการเพิ่มสภาพคล่องให้ตลาดพันธบัตรรัฐบาล เนื่องจากกระทรวงการคลังกำลังทยอยนำพันธบัตรรุ่นเก่าที่มีสภาพคล่องน้อยออกจากตลาด ทำให้ภาระบนงบดุลของผู้เล่นในตลาดลดลง

ขนาดและลักษณะของมาตรการนี้เองที่ทำให้ผู้เล่นในตลาดขนานนามการตัดสินใจดังกล่าวว่าเป็น "QE รอบใหม่" อย่างไรก็ตาม หากพูดอย่างเคร่งครัดแล้ว นี่ไม่ใช่การผ่อนคลายเชิงปริมาณ (quantitative easing) ในความหมายดั้งเดิม เพราะเป็นการเข้าซื้อโดยกระทรวงการคลัง ไม่ใช่โดย Federal Reserve และการดำเนินการไม่ได้เกี่ยวข้องกับการสร้างเม็ดเงินใหม่ แต่เป็นการสลับตราสารหนี้ชุดหนึ่งกับอีกชุดหนึ่งในกรอบของการบริหารจัดการหนี้ อย่างไรก็ดี ผลที่เกิดขึ้นต่ออัตราผลตอบแทนและสภาพคล่องมีลักษณะคล้ายกัน ซึ่งเป็นสาเหตุที่การเปรียบเทียบนี้ได้รับความนิยมในตลาด และกดดันค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอย่างหนัก

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่ลดลง ทำให้ความน่าดึงดูดด้านอัตราดอกเบี้ยของสินทรัพย์ที่อิงค่าเงินดอลลาร์สำหรับนักลงทุนต่างชาติลดลง ซึ่งช่วยอธิบายการอ่อนค่าลงอย่างรวดเร็วของดอลลาร์ได้ อีกปัจจัยที่ถ่วงค่าเงินดอลลาร์คือการที่ตลาดปรับลดความคาดหวังต่อการขึ้นดอกเบี้ยของ Fed หลังจากตัวเลขเศรษฐกิจออกมาต่อเนื่องในเชิงอ่อนแอ ปัจจุบันเทรดเดอร์ให้โอกาสการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนไว้ราว 30% จากเดิมประมาณ 50% เมื่อสองสัปดาห์ก่อน

สำหรับภาพทางเทคนิคในคู่เงิน EUR/USD ขณะนี้ ฝั่งผู้ซื้อจำเป็นต้องหาทางทะลุระดับ 1.1690 ให้ได้เสียก่อน จึงจะสามารถตั้งเป้าทดสอบแนว 1.1720 ได้ จากบริเวณดังกล่าว คู่เงินอาจขยับขึ้นต่อไปแถว 1.1745 อย่างไรก็ตาม การไปถึงระดับนั้นโดยไม่มีแรงหนุนจากผู้เล่นรายใหญ่ในตลาดจะเป็นเรื่องค่อนข้างยาก หากราคาถอยลงมา คาดว่าผู้ซื้อรายใหญ่จะเริ่มเคลื่อนไหวอย่างมีนัยสำคัญบริเวณ 1.1660 หากในแถบนั้นยังไม่เห็นแรงซื้อ ก็ควรรอการทดสอบซ้ำบริเวณจุดต่ำ 1.1638 หรือพิจารณาเปิดสถานะซื้อแถว 1.1615 แทน

สำหรับภาพทางเทคนิคในคู่เงิน GBP/USD ผู้ซื้อปอนด์จำเป็นต้องทะลุแนวต้านใกล้เคียงที่ระดับ 1.3630 ให้ได้เสียก่อน สิ่งนี้เท่านั้นที่จะเปิดทางให้ตั้งเป้าไปที่ระดับ 1.3649 ซึ่งเหนือจากระดับดังกล่าวขึ้นไป การทะลุแนวต้านต่อจะทำได้ยากมาก เป้าหมายถัดไปที่ไกลออกไปคือบริเวณ 1.3675 หากคู่เงินปรับตัวลง ฝั่งหมีจะพยายามกลับมาเข้าควบคุมตลาดบริเวณ 1.3590 หากสามารถกดหลุดช่วงดังกล่าวได้ จะเป็นการสร้างแรงกดดันอย่างหนักต่อฝั่งกระทิง และดันคู่เงิน GBP/USD ลงสู่บริเวณจุดต่ำ 1.3570 โดยยังมีโอกาสขยับลงต่อไปถึงแถว 1.3545