FX.co ★ EUR/USD – การวิเคราะห์ Smart Money: การตัดสินใจของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ กดดันค่าเงินดอลลาร์

ค่าเงิน EUR/USD ยังคงปรับตัวขึ้น โดยการเคลื่อนไหวรอบนี้เริ่มต้นขึ้นหลังจากเกิดการกวาดสภาพคล่อง (liquidity sweep) สองครั้ง ซึ่งถูกทำเครื่องหมายไว้ด้วยเส้นสีแดงบนกราฟ Imbalance 17 เคยเป็นตัวจำกัดการปรับขึ้นของฝั่งกระทิงอยู่เป็นเวลานาน และตอนนี้ได้ถูกทำให้ใช้ไม่ได้อย่างสมบูรณ์แล้ว นอกจากนี้ สัปดาห์นี้ยังเกิดรูปแบบใหม่ขึ้น คือ Imbalance 20 ฝั่งกระทิง ซึ่งขณะนี้มีบทบาทสำคัญที่สุด อย่างไรก็ตาม ราคายังไม่ได้ลงมาทดสอบ Imbalance นี้ก่อนเริ่มรอบปรับขึ้นใหม่ จึงยังไม่เกิดสัญญาณซื้อ ถึงกระนั้น ตอนนี้สามารถมองได้ว่าโมเมนตัมขาลงได้สิ้นสุดลงแล้ว และฝั่งกระทิงจะกลับมาเป็นฝ่ายครองตลาดในระยะต่อไป

ในมุมมองของผม ปัจจัยพื้นฐานยังคงสนับสนุนฝั่งกระทิงอย่างเต็มที่ ประการแรก เห็นได้ชัดจากทุกกราฟว่าค่าเงินยูโรยังซื้อขายอยู่ต่ำกว่าระดับเฉลี่ยของปีที่ผ่านมาอย่างมาก ประการที่สอง ตลาดไม่ได้คาดหวังว่า FOMC จะเข้มงวดนโยบายการเงินในเดือนกันยายนอีกต่อไป ประการที่สาม ตลาดเริ่มตั้งคำถามว่า Fed ภายใต้การนำของ Kevin Warsh จะสามารถดำเนินการทุกอย่างที่จำเป็นเพื่อดึงเงินเฟ้อกลับสู่ระดับเป้าหมายได้หรือไม่ ประการที่สี่ ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ ช่วงหลังออกมาไม่น่าประทับใจ ประการที่ห้า พัฒนาการทางภูมิรัฐศาสตร์ไม่เอื้อต่อฝั่งหมีหรือค่าเงินดอลลาร์อีกต่อไป ประการที่หก ECB อาจกลับมาใช้นโยบายการเงินแบบเข้มงวดเพิ่มเติมในฤดูใบไม้ร่วงนี้ ประการที่เจ็ด กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ตัดสินใจเพิ่มการซื้อพันธบัตรระยะยาว ซึ่งทำให้ความต้องการถือครองดอลลาร์ลดลง เพราะคาดว่าความต้องการพันธบัตรระยะยาวจะลดลงเช่นกัน ดังนั้นผมจึงไม่เห็นเหตุผลที่จะคาดการณ์การปรับลงรอบใหญ่ของตลาด ณ จุดนี้

ตามที่ผมได้เตือนไว้ตลอดหลายสัปดาห์ที่ผ่านมา หากตลาดแรงงานรายงานตัวเลขที่อ่อนแออีกครั้ง นั่นจะเป็นเหตุผลที่หนักแน่นเพียงพอให้ Fed ตัดสินใจไม่ขึ้นดอกเบี้ย แน่นอนว่าเราไม่อาจยืนยันได้เต็มร้อย เพราะยังเหลือรายงานเงินเฟ้ออีกหนึ่งครั้ง และรายงานตลาดแรงงานอีกหนึ่งชุดก่อนการประชุม FOMC เดือนกันยายน อย่างไรก็ตาม ผมแทบจะแน่ใจว่า Fed จะใช้แนวทาง “รอดูท่าที” ในเดือนกันยายน และถึงแม้ภายในสิ้นปีจะมีการเข้มงวดนโยบายการเงินเพิ่มเติมจริง ก็ยังมีปัจจัยเพียงพอที่สนับสนุนให้ดอลลาร์อ่อนค่าต่อไป

ขอเตือนอีกครั้งว่า ความคาดหวังของตลาดต่อทิศทางนโยบายการเงินของ Fed เป็นเพียง “ความคาดหวัง” ซึ่งสามารถเปลี่ยนแปลงได้ตลอดเวลาตามสถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์หรือข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุด ข้อมูลตลาดแรงงานของสหรัฐฯ ล่าสุดออกมาอ่อนแอ อัตราเงินเฟ้อชะลอตัว และการเติบโตของ GDP ลดลง สามปัจจัยนี้ทำให้เกิดข้อสงสัยว่าการขึ้นดอกเบี้ยของ FOMC จะเกิดขึ้นได้จริงไม่เฉพาะในเดือนกันยายน แต่รวมถึงในระยะที่มองเห็นได้ข้างหน้าด้วย ในมุมมองของผม โอกาสเดียวของฝั่งหมีในตอนนี้คือการปะทุของความตึงเครียดรอบใหม่ในตะวันออกกลางพร้อมกับการปิดล้อมช่องแคบฮอร์มุซเป็นเวลานาน

โครงสร้างกราฟปัจจุบันบ่งชี้ว่า โมเมนตัมขาขึ้นมีแนวโน้มสูงที่จะดำเนินต่อไป Imbalance 17 ฝั่งหมีถูกทดสอบไปแล้ว แต่ปฏิกิริยาของตลาดค่อนข้างอ่อน ทำให้รูปแบบนี้ถือว่าใช้ไม่ได้อีกต่อไป ขณะที่ Imbalance 19 ฝั่งกระทิงยังไม่ได้ถูกทดสอบ ส่วน Imbalance 20 ฝั่งกระทิงที่เพิ่งเกิดขึ้นก็ยังไม่สามารถให้สัญญาณซื้อแก่เทรดเดอร์ได้เช่นกัน อย่างไรก็ตาม ฝั่งกระทิงยังคงมีทั้งฐานะและแนวโน้มในอนาคตที่แข็งแกร่งกว่าฝั่งหมีอย่างชัดเจน

ในวันพฤหัสบดี ปัจจัยพื้นฐานแทบไม่มีน้ำหนักมากนัก เทรดเดอร์จึงซื้อขายกันเบาบางกว่าวันพุธที่กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ประกาศแบบไม่คาดคิดว่าจะเพิ่มการซื้อพันธบัตรรัฐบาลระยะยาว การตัดสินใจนี้ไม่เพียงแต่กดให้ผลตอบแทนพันธบัตรลดลงและลดความต้องการพันธบัตรจากนักลงทุนเท่านั้น แต่ยังบั่นทอนความน่าเชื่อถือของสหรัฐฯ และค่าเงินดอลลาร์ด้วย หนี้ภาครัฐและภาระงบประมาณกลางพองตัวสูงเกินไปจนกระทรวงการคลังเริ่มส่งสัญญาณน่ากังวล ดังนั้น ผมจึงคาดว่าการปรับขึ้นของฝั่งกระทิงจะมีโอกาสเดินหน้าต่อได้ในแทบทุกสถานการณ์

ยังมีปัจจัยอีกมากที่สนับสนุนฝั่งกระทิงในปี 2026 และแม้แต่การปะทุของสงครามในตะวันออกกลางก็ยังไม่ทำให้จำนวนปัจจัยเหล่านี้ลดลง ในเชิงโครงสร้างและภาพใหญ่ นโยบายของ Trump ที่ทำให้ดอลลาร์อ่อนค่าลงอย่างมีนัยสำคัญเมื่อปีที่แล้วยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ปัจจุบัน ผมไม่เห็นปัจจัยสำคัญใดที่หนุนค่าเงินดอลลาร์ แม้ว่า FOMC จะยังมีท่าทีเชิงเข้มงวดในทางการสื่อสารอยู่ก็ตาม ปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์ที่เคยสนับสนุนความต้องการถือครองดอลลาร์ในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 ส่วนใหญ่ไม่สามารถทำหน้าที่นั้นได้อีกต่อไป ความขัดแย้งในตะวันออกกลางยังไม่ถูกยุติลง แต่ทั้งอิหร่านและสหรัฐฯ ก็ยังไม่มีการเปิดฉากโจมตีครั้งใหม่

ปฏิทินข่าวสำหรับสหรัฐฯ และสหภาพยุโรป:

• เยอรมนี — ดัชนีราคาผู้บริโภคภาคบริการ (07:30 UTC)
• เยอรมนี — ดัชนีราคาผู้บริโภคภาคการผลิต (07:30 UTC)
• สหภาพยุโรป — ดัชนีราคาผู้บริโภคภาคบริการ (08:00 UTC)
• สหภาพยุโรป — ดัชนีราคาผู้บริโภคภาคการผลิต (08:00 UTC)

ในวันที่ 21 สิงหาคม ปฏิทินเศรษฐกิจมีตัวเลขสำคัญสี่รายการ แต่ไม่มีตัวเลขใดจัดว่าสำคัญมาก โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับเหตุการณ์ล่าสุด ดังนั้น ภาพรวมด้านเศรษฐกิจจึงน่าจะส่งผลต่อจิตวิทยาตลาดในวันศุกร์อย่างจำกัด โดยเฉพาะในช่วงครึ่งแรกของวัน

แนวโน้ม EUR/USD และคำแนะนำการเทรด:

ในมุมมองของผม คู่เงินนี้ยังคงอยู่ในกระบวนการสร้างแนวโน้มขาขึ้น ปัจจัยพื้นฐานเมื่อหกเดือนก่อนพลิกไปเข้าทางฝั่งหมีค่อนข้างชัดเจน แต่แนวโน้มหลักยังไม่อาจถูกมองว่าเป็นโมเมนตัมที่ถูกทำลายหรือจบสิ้นไปแล้วได้ ดังนั้น ฝั่งกระทิงจึงยังมีโอกาสเดินหน้าต่อหลังจากเกิดการกวาดสภาพคล่องสองครั้งจากจุดต่ำที่เห็นชัดเจน ปัจจุบัน เทรดเดอร์ฝั่งซื้อมี Imbalance 20 เป็นแนวรับ สัญญาณซื้อใหม่ยังไม่เกิดขึ้นน่าเสียดาย แต่มีโอกาสจะเกิดได้ในอนาคต ผมมองว่าเป้าหมายการปรับขึ้นของยูโรอยู่ที่ระดับ 1.1686 และ 1.1797