FX.co ★ EUR/USD: สัปดาห์กันยายนสุดร้อนแรง – การประชุม ECB และดัชนีเงินเฟ้อ CPI/PPI ของสหรัฐฯ

รายงาน Nonfarm Payrolls เมื่อวันศุกร์สร้างแรงสั่นสะเทือนอย่างชัดเจน ปิดฉากสัปดาห์ที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม แม้รายงานจะมีน้ำหนักและความสำคัญมาก ก็ยังไม่สามารถกำหนดทิศทางที่ชัดเจนให้กับ EUR/USD ได้ คู่เงินปิดตลาดวันศุกร์ที่ระดับ 1.1614 ดังนั้นในเชิงรูปแบบแล้ว สัปดาห์นี้จบลงเข้าทางฝั่งผู้ซื้อ เนื่องจากราคาเปิดของกรอบเวลา W1 อยู่ที่ 1.1581

ในมุมมองทางเทคนิค คู่เงินปิดสัปดาห์ลงตรงจุดชี้ขาด — บริเวณเส้นกลางของ Bollinger Bands บนกรอบเวลา D1 และอยู่ระหว่างเส้น Tenkan-sen กับ Kijun-sen หากแรงโน้มถ่วงเปลี่ยนไปทางเหนือ ราคาจะขยับขึ้นมาเคลื่อนไหวระหว่างเส้นกลางกับเส้นบนของ Bollinger Bands และ Ichimoku จะสร้างสัญญาณขาขึ้นแบบ "Parade of Lines" ในกรณีนั้น บริเวณ 1.17 อาจเข้ามาอยู่ในระยะให้เห็นเป้าหมายได้ ในทางกลับกัน คู่เงินอาจยังคงเคลื่อนไหวอยู่ในกรอบ 1.15 โดยมีเป้าหมายลงไปที่บริเวณ 1.1510 (เส้นล่างของ Bollinger Band ซึ่งทับซ้อนกับขอบบนของ Kumo บนกรอบเวลา D1)

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักของการเคลื่อนไหวราคา EUR/USD ในสัปดาห์หน้าคือ การประกาศตัวเลข US CPI/PPI และการประชุม European Central Bank เดือนกันยายน — กล่าวอีกนัยหนึ่งคือระดับของการ “แยกทิศทาง” ระหว่างอัตราดอกเบี้ยของ Federal Reserve และ ECB และความคาดหวังทางการเงินที่สอดคล้องกัน

CPI/PPI

สาเหตุสำคัญที่ดอลลาร์ตอบสนองอย่างอ่อนแรงต่อรายงาน Nonfarm Payrolls ที่ออกมาดี คือ ตลาดได้รับสัญญาณเชิงผ่อนคลาย (dovish) พร้อมกันถึงสองด้าน

ประการแรก Christopher Waller หนึ่งในคณะผู้ว่าการ Fed ระบุว่าเขามีแนวโน้มสนับสนุนการคงอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเดือนกันยายน หากภาพรวมเงินเฟ้อยังคงปรับตัวดีขึ้น

ประการที่สอง Donald Trump เรียกร้องต่อสาธารณะให้ Fed ลดต้นทุนการกู้ยืม นี่ไม่ใช่ครั้งแรกที่เขาออกมาเรียกร้องเช่นนี้ แต่เป็นครั้งแรกที่ทำในขณะที่ Kevin Warsh ดำรงตำแหน่งประธาน Fed โดยก่อนหน้านี้ Jerome Powell อดีตประธาน Fed เคยยืนหยัดต้านแรงกดดันจากทำเนียบขาว แม้ในเวลานั้นจะมีการเริ่มกระบวนการทางกฎหมายกับเขา (ซึ่งภายหลังถูกยุติ) ส่วนประธาน Fed คนปัจจุบันจะทนต่อแรงกดดันลักษณะเดียวกันได้หรือไม่นั้น ยังเป็นคำถามเปิด — โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อ Warsh เองก็แสดงท่าทีค่อนข้างแข็งกร้าวต่อปัญหาเงินเฟ้อในสุนทรพจน์ล่าสุดที่ Jackson Hole

ในบริบทนี้ ตัวเลข CPI และ PPI สามารถทำหน้าที่เป็นตัวเร่ง (catalyst) ที่ข้อมูลตลาดแรงงานขาดไป จากฉันทามติ (consensus) ตลาดคาดว่าอัตราเงินเฟ้อผู้บริโภคสหรัฐจะเร่งขึ้นในเดือนสิงหาคมมาที่ราว +0.4% แบบเดือนต่อเดือน (จาก +0.1%) ขณะที่อัตรารายปีคาดว่าจะทรงตัวใกล้ 3.4% ส่วน Core CPI คาดว่าจะทรงตัวที่ระดับรายเดือน +0.2% เช่นเดียวกับเดือนกรกฎาคม และอ่อนตัวเล็กน้อยในเชิงรายปี (จาก 2.5% เหลือ 2.4%)

สำหรับ PPI ตลาดเตรียมรับมือกับการเร่งตัวเช่นกัน: ดัชนีราคาผู้ผลิตคาดว่าจะเพิ่มขึ้นราว 0.4% m/m และอยู่ใกล้ 4.9% y/y (บางประมาณการชี้ไปที่ราว 5.1%) ซึ่งเป็นสมมติฐานที่ดูสมเหตุสมผลเมื่อมองจากปัจจัยน้ำมัน ในเดือนกรกฎาคม ผลกระทบดังกล่าวแทบไม่สะท้อนในข้อมูลเงินเฟ้อเลย: หมวดพลังงานใน CPI ยังปรับลดลง (-1.5%) และ PPI เดือนกรกฎาคมก็ทรงตัว อย่างไรก็ดี ข้อมูล PPI ส่วนใหญ่ถูกรวบรวมตั้งแต่ต้นเดือน ทำให้การพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันในช่วงฤดูร้อนยังไม่ถูกบันทึกในรายงานเดือนกรกฎาคม ดังนั้นข้อมูลเดือนสิงหาคมจึงน่าจะสะท้อนแรงกระตุ้นด้านพลังงานในฤดูร้อนมากขึ้น

หากตัวเลข CPI/PPI ออกมาใน “กรอบสีเขียว” ฐานะของฝ่ายเหยี่ยว (hawks) จะได้รับการหนุนอย่างมีนัยสำคัญ — โดยเฉพาะเมื่อพิจารณาควบคู่กับสุนทรพจน์ที่แข็งกร้าวของ Warsh ที่ Jackson Hole นอกจากนี้ Christopher Waller แม้ขณะนี้จะพร้อม “รอดูทิศทาง” แต่เขาก็เตือนชัดว่าพร้อมสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ย หากเงินเฟ้อกลับมาเร่งตัวอีกครั้ง

แต่หากตัวเลขเงินเฟ้อออกมาใน “กรอบสีแดง” ดอลลาร์จะเผชิญแรงกดดันอย่างหนัก (จากทั้งวาทกรรมของ Waller และ Trump) — ในกรณีดังกล่าว ฝั่งซื้อ EUR/USD มีโอกาสกลับเข้ายืนในกรอบ 1.1640–1.1680 พร้อมแนวโน้มทดสอบโซน 1.17

ควรสังเกตว่าเนื่องจากวันจันทร์ที่ 7 กันยายนเป็นวันหยุด Labor Day ในสหรัฐ สำนักงานรัฐบาลกลางและ Bureau of Labor Statistics จะปิดทำการ ดังนั้นสัปดาห์ทำงานจะเริ่มในวันอังคาร และกำหนดการประกาศเงินเฟ้อจะถูกเลื่อนไปหนึ่งวัน — PPI จะประกาศในวันพฤหัสบดีที่ 10 กันยายน และ CPI ในวันศุกร์ที่ 11 กันยายน

ECB

ประเด็นสำคัญลำดับที่สองของสัปดาห์คือ การประชุม ECB ในวันพฤหัสบดีที่ 10 กันยายน การขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดฐาน (bp) ถูกสะท้อนในราคาเกือบเต็มที่แล้ว — ซึ่งถือเป็นฉากทัศน์พื้นฐาน ดังนั้นจุดโฟกัสของตลาดจะอยู่ที่แถลงการณ์ประกอบและน้ำเสียงของ Christine Lagarde

ตัวเลขเงินเฟ้อล่าสุดยังทิ้งคำถามไว้มากกว่าคำตอบ ในเยอรมนี เงินเฟ้อผู้บริโภคเดือนสิงหาคมเร่งขึ้นสู่ 2.9% y/y จาก 2.8% ในเดือนกรกฎาคม ขณะที่เงินเฟ้อพื้นฐานทรงตัวที่ 2.4% สำหรับยูโรโซน ตัวเลขประมาณการเบื้องต้นของ HICP บ่งชี้การเร่งตัวสู่ 3.3% y/y (จาก 2.9%) โดยหมวดพลังงานพุ่งขึ้นถึง 14.3% ขณะเดียวกันเงินเฟ้อพื้นฐานชะลอลงสู่ 2.4%

ดังนั้น จนถึงตอนนี้ “ช็อกด้านพลังงาน” ยังคงสะท้อนอยู่ในเงินเฟ้อทั่วไป (headline) เป็นหลัก และยังไม่เปลี่ยนผ่านไปสู่การปรับขึ้นของราคาสินค้าและบริการพื้นฐานอย่างต่อเนื่อง — “ผลกระทบรอบสอง” ยังไม่ปรากฏชัด ECB จึงอาจตัดสินใจขึ้นดอกเบี้ยในลักษณะ “dovish hike” ได้ หาก Lagarde เน้นย้ำถึงลักษณะชั่วคราวของการพุ่งขึ้นของราคาพลังงาน และใช้ถ้อยคำที่ระมัดระวังต่อแนวโน้มการเข้มงวดนโยบายเพิ่มเติม ยูโรอาจเผชิญแรงกดดันอย่างมาก แม้ ECB จะขึ้นดอกเบี้ยแล้วก็ตาม แต่หากเธอส่งสัญญาณว่าการขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนไม่ใช่ครั้งสุดท้าย ค่าเงินยูโร (และคู่เงิน EUR/USD) จะได้รับแรงหนุนเชิงปัจจัยพื้นฐานเพิ่มเติม

Conclusion

สัปดาห์หน้ามีโอกาสเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญ ข้อมูล CPI/PPI จะเป็นตัวกำหนดความคาดหวังต่อนโยบายของ Fed ขณะที่การประชุม ECB จะเป็นบททดสอบว่าความกดดันด้านเงินเฟ้อในยูโรโซนจะยืดเยื้อหรือไม่ การผสมผสานของสองปัจจัยนี้อาจช่วยดึง EUR/USD ให้หลุดออกจากกรอบแกว่งตัวด้านข้างที่ยืดเยื้อมานานได้ในที่สุด