FX.co ★ ทองคำต้องการปัจจัยหนุนใหม่

ราคาทองคำปรับขึ้น 0.7 เปอร์เซ็นต์ มาที่ 4,434.02 ดอลลาร์ต่อทรอยออนซ์ ก่อนจะย่อตัวคืนกำไรบางส่วน และขณะนี้ซื้อขายอยู่บริเวณ 4,392 ดอลลาร์ต่อทรอยออนซ์ ด้านราคาซิลเวอร์เพิ่มขึ้น 1 เปอร์เซ็นต์ แตะ 66.88 ดอลลาร์ ขณะที่แพลทินัมและพาลาเดียมก็ปรับตัวขึ้นเช่นกัน

ปัจจัยหนุนสำคัญเมื่อวานนี้ไม่ได้มาจากตัวโลหะมีค่าเอง แต่เป็นฝั่งโตเกียวมากกว่า ค่าเงินเยนของญี่ปุ่นแข็งค่าขึ้นเข้าใกล้ระดับสูงสุดของปีเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ ต่อเนื่องจากแรงรีบาวด์ของสัปดาห์ที่แล้ว จากความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Bank of Japan โดยปกติแล้วราคาทองคำมักเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้ามกับค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ และเมื่อดอลลาร์อ่อนค่าลง ทองคำก็จะดูน่าดึงดูดมากขึ้นโดยอัตโนมัติสำหรับผู้ซื้อที่อยู่นอกสหรัฐอเมริกา

ในขณะเดียวกัน ราคาทองคำก็ถูกกดดันจากปัจจัยฝั่งตะวันออกกลาง การหยุดชะงักของการส่งออกพลังงานผ่านช่องแคบ Hormuz เป็นเวลานานยิ่งเร่งความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อให้รุนแรงขึ้น และราคา Brent ขยับเข้าใกล้ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลหลังจากเกิดความปะทะกันระลอกใหม่ระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่าน เทรดเดอร์ประเมินว่ามีโอกาสราว 60 เปอร์เซ็นต์ที่ Federal Reserve จะขึ้นดอกเบี้ยเร็วที่สุดตั้งแต่สัปดาห์หน้า และการใช้นโยบายการเงินตึงตัวตามปกติแล้วมักจะกดดันสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนอย่างทองคำ

สถานการณ์นี้ทำให้เกิดโครงสร้างที่มีสองช่องทางดึงราคาทองคำไปคนละทิศคนละทาง ช่องทางด้านค่าเงินช่วยพยุงราคาทองคำผ่านการอ่อนค่าของดอลลาร์ ขณะที่ช่องทางด้านดอกเบี้ยกดดันให้ราคาลงผ่านความคาดหวังเงินเฟ้อ นักเก็งกำไรระยะสั้นได้ประโยชน์จากดุลยภาพลักษณะนี้ โดยทำกำไรจากความผันผวนในกรอบแคบ ส่วน​นักลงทุนเชิงกลยุทธ์ระยะยาวกลับเสียเปรียบเพราะมุมมองทิศทางราคาที่วางไว้ถูกรีเซ็ตซ้ำไปซ้ำมา

แล้วหมายความว่าด้านขาขึ้นของทองคำหมดแรงแล้วหรือไม่? ผมไม่คิดเช่นนั้น และพฤติกรรมของเม็ดเงินก้อนใหญ่ก็ยืนยันมุมมองนี้ การเข้าซื้อของธนาคารกลางและความกังวลเรื่องการเสื่อมค่าของเงินตรา ทำให้นึกถึงรอบขาขึ้นที่ดันราคาทองคำไปทำสถิติสูงสุดใกล้ 5,600 ดอลลาร์เมื่อเดือนมกราคม และผู้จัดการกองทุนรายใหญ่ที่สุดของโลกก็กลับมาเพิ่มน้ำหนักการลงทุนในทองคำในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา นักลงทุนกลุ่มนี้เข้าซื้อไม่ใช่เพราะการประชุมเดือนกันยายน แต่เพราะความสงสัยในความยั่งยืนด้านการคลัง และเพื่อกระจายความเสี่ยงออกจากดอลลาร์

อย่างไรก็ดี ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจะยังคงหล่อเลี้ยงความกังวลเรื่องเงินเฟ้อต่อไป ดังนั้นตัวเลขราคาผู้ผลิตและผู้บริโภคของสหรัฐฯ ที่จะประกาศในสัปดาห์นี้จึงจะมีบทบาทชี้ขาดว่า ทองคำจะสามารถต่อยอดการปรับขึ้นต่อไปได้หรือไม่ หรือแรงกดดันจะกลับมารุนแรงอีกครั้ง

ทางด้านเทคนิค ทองคำยังเคลื่อนไหวอยู่ต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน และนับตั้งแต่การดีดตัวขึ้นในเดือนกรกฎาคมจากบริเวณ 4,000 ดอลลาร์ ก็เคลื่อนไหวอยู่ในกรอบค่อนข้างแคบรอบ ๆ 4,400 ดอลลาร์ การเคลื่อนไหวในกรอบเป็นเวลาสามเดือนท่ามกลางข่าวสารด้านภูมิรัฐศาสตร์และนโยบายการเงินที่ถาโถมเช่นนี้ถือว่าน่าจับตา ตลาดตอบสนองต่อสัญญาณใหม่ทุกครั้งอย่างสม่ำเสมอ แต่ยังไม่มีสัญญาณใดแรงพอที่จะเปลี่ยนโหมดการเคลื่อนไหวของราคาได้

ตลาดจึงต้องการปัจจัยกระตุ้นรอบใหม่ ข้อมูลเงินเฟ้อในสัปดาห์นี้อาจทำหน้าที่เป็นตัวจุดประกายดังกล่าว — แต่ก็อาจไม่ใช่ในแบบที่คนส่วนใหญ่คาดคิด รายงานเงินเฟ้อที่ออกมาร้อนแรงอาจช่วยหนุนราคาทองคำได้อย่างย้อนแย้ง หากตลาดตีความว่าเป็นหลักฐานยืนยันว่า Fed ไม่สามารถรับมือกับช็อกด้านพลังงานได้ มากกว่าจะมองว่าเป็นเหตุผลในการใช้นโยบายการเงินแบบตึงตัวอย่างเด็ดขาด

ผมขอเสนอแบบยังไม่ฟันธงว่า หากมีสัญญาณยืนยันภาวะเงินเฟ้อลดลง (disinflation) ราคาทองคำน่าจะขยับขึ้นไปบริเวณ 4,500–4,550 ดอลลาร์ ขณะที่ตัวเลขเงินเฟ้อที่ออกมาสูงกว่าคาดอาจทำให้ราคาทองคำเคลื่อนไหวในกรอบปัจจุบันต่อไป แทนที่จะปรับตัวลงอย่างที่ตลาดคาดไว้

สำหรับมุมมองทางเทคนิคของทองคำในตอนนี้ ฝั่งผู้ซื้อจำเป็นต้องดันราคาให้กลับไปยืนเหนือแนวต้านใกล้ที่สุดที่ 4,425 ดอลลาร์ให้ได้ก่อน ซึ่งจะเปิดโอกาสให้ตั้งเป้าหมายถัดไปที่บริเวณ 4,480 ดอลลาร์ และเหนือระดับนั้นไป การจะเกิดภาวะเบรกเอาต์จะเริ่มทำได้ยากขึ้น เป้าหมายที่ไกลกว่านั้นอยู่แถว 4,540 ดอลลาร์ ในทางกลับกัน หากราคาทองคำอ่อนตัวลง ฝั่งหมีจะพยายามเข้าควบคุมบริเวณ 4,372 ดอลลาร์ ถ้าทำสำเร็จ การหลุดกรอบบริเวณนี้จะเป็นแรงกดดันอย่างหนักต่อฝั่งกระทิง และอาจฉุดให้ราคาทองคำลงไปทดสอบจุดต่ำแถว 4,304 ดอลลาร์ พร้อมโอกาสที่จะขยับลงต่อไปถึงบริเวณ 4,249 ดอลลาร์