FX.co ★ เฟดยังไม่ได้ตัดสินใจ แต่ทองคำกลับถูกลงโทษไปแล้ว

เมื่อวานนี้ ราคาทองคำร่วงลง 2.2 เปอร์เซ็นต์ และหลุดต่ำกว่าระดับ 4,300 ดอลลาร์ต่อออนซ์ หลังจากปัญหาการหยุดชะงักด้านอุปทานจากตะวันออกกลางได้เพิ่มโอกาสที่ Federal Reserve จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายหลายครั้งในปีนี้ สัญญาน้ำมันดิบอ้างอิงปรับตัวขึ้นทะลุ 109 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ทำให้ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อรุนแรงขึ้น ก่อนการตัดสินใจของ Fed ในสัปดาห์นี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐและค่าเงินดอลลาร์ปรับตัวขึ้นควบคู่ไปกับราคาน้ำมัน ซึ่งกลายเป็นแรงกดดันหลักต่อราคาทองคำ เนื่องจากทองคำไม่มีผลตอบแทนดอกเบี้ย

ความคาดหวังที่ว่าต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นจะค่อย ๆ ส่งผ่านไปยังกิจกรรมเงินเฟ้อพื้นฐาน เป็นปัจจัยผลักดันให้ Fed เดินหน้าปรับขึ้นดอกเบี้ยเป็นครั้งแรกในรอบสามปี และขณะนี้เทรดเดอร์ได้สะท้อนความเป็นไปได้นี้ในราคาไปแล้วเกือบ 90 เปอร์เซ็นต์สำหรับการประชุมสัปดาห์นี้ การขึ้นดอกเบี้ยเป็นผลบวกต่อดอลลาร์ เพราะอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นช่วยหนุนค่าเงิน และเป็นผลลบต่อทองคำ เพราะความต้องการถือครองทองมักลดลงเมื่อ “ต้นทุนของเงิน” สูงขึ้น ตลาดได้สะท้อนความเสี่ยงของการขึ้นดอกเบี้ยไปแล้วเป็นส่วนใหญ่ แต่หากมีการขึ้นดอกเบี้ยจริง ทองคำก็จะเผชิญแรงกดดันเพิ่มเติม ในทางตรงกันข้าม หากคงดอกเบี้ยไว้ — ไม่ว่า Fed จะส่งสัญญาณแข็งกร้าวหรือผ่อนคลาย — ก็จะกดอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงลง และรื้อฟื้นความกังวลเรื่องความน่าเชื่อถือของนโยบายและการลดค่าเงิน ซึ่งล้วนเป็นปัจจัยที่เอื้อต่อทองคำ

นับตั้งแต่ต้นเดือนสิงหาคม เมื่อราคาทองคำดีดตัวขึ้นจากจุดต่ำใกล้ 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ราคาทองส่วนใหญ่เคลื่อนไหวอยู่แถว ๆ 4,400 ดอลลาร์ ขณะที่ตลาดปรับมุมมองต่อแนวนโยบายของ Fed ซ้ำแล้วซ้ำเล่า นั่นคือเหตุผลว่าทำไมการปรับฐานรอบนี้จึงดูคล้ายการย่อตัวในขาขึ้นมากกว่าจะเป็นการเปลี่ยนแนวโน้มลงอย่างแท้จริง โดยเฉพาะเมื่อยังมีนักลงทุนจำนวนมากที่มองว่าทองคำเป็นสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงแบบดั้งเดิม แม้จะมีการขึ้นดอกเบี้ย ทองคำก็น่าจะยังได้รับแรงหนุนในระยะกลาง

ในมุมมองของผม ปัจจัยชี้เป็นชี้ตายสำหรับทองคำในวันพุธไม่ใช่ตัว “มติ” เอง แต่เป็น “น้ำเสียง” ของ Fed มากกว่า เพราะตลาดได้สะท้อนโอกาสการขึ้นดอกเบี้ยไปเกือบหมดแล้ว ราคาทองจึงจะตอบสนองไม่ใช่ต่อข้อเท็จจริงที่ว่ามีการขึ้นดอกเบี้ย แต่ต่อน้ำเสียงว่าแถลงการณ์มีความแข็งกร้าวหรือผ่อนคลายต่อแนวโน้มในระยะข้างหน้าเพียงใด หากน้ำเสียงอย่างน้อยก็ยังออกไปทางผ่อนคลาย การเทขายทองคำอาจพลิกกลับได้ค่อนข้างเร็วและดันราคาไปแถว 4,400 ดอลลาร์อีกครั้ง แต่หากจุดยืนออกมาแข็งกร้าวอย่างชัดเจน ก็เสี่ยงที่จะกดให้ราคาทองคำลงไปทำจุดต่ำในระยะสั้นใหม่ ต่ำกว่า 4,200 ดอลลาร์

สำหรับภาพทางเทคนิคในตอนนี้ ฝั่งซื้อจำเป็นต้องฝ่าด่านแนวต้านใกล้เคียงที่ 4,304 ดอลลาร์ให้ได้ ซึ่งจะเปิดทางไปสู่เป้าหมายที่ 4,372 ดอลลาร์ และเหนือระดับนั้นขึ้นไปจะเป็นจุดที่การเบรกทะลุขึ้นไปทำได้ยาก เป้าหมายที่ไกลที่สุดอยู่บริเวณ 4,424 ดอลลาร์ ในกรณีที่ราคาปรับตัวลง ฝั่งขายจะพยายามยึดแนวรับที่ 4,249 ดอลลาร์ หากทำได้ การเบรกหลุดกรอบราคาจะสร้างแรงกดดันอย่างหนักต่อสถานะของฝั่งซื้อ และอาจกดราคาให้ลงไปทดสอบบริเวณจุดต่ำที่ 4,186 ดอลลาร์ พร้อมโอกาสที่จะขยายการปรับตัวลงต่อไปถึงบริเวณ 4,124 ดอลลาร์