FX.co ★ ระดับจิตวิทยาที่ 5%

วันนี้ตลาดหุ้นเอเชียปรับตัวลง 0.7% ฟิวเจอร์สดัชนีหุ้นสหรัฐฯ ลดลง 0.2% ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ปรับขึ้น 4 จุดเบสิส สู่ระดับ 5.02% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบเกือบยี่สิบปี ตลาดหุ้นยุโรปเปิดตลาดในแดนลบ และดัชนี MSCI All‑Country World Index ของตลาดหุ้นทั่วโลกกำลังเคลื่อนไหวไปในทิศทางขาลงเป็นครั้งที่ห้าในรอบหกวันที่ผ่านมา ดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักทั้งหมด โดยต่อเนื่องจากการปรับขึ้นในวันเดียวที่สูงที่สุดในรอบกว่าสองเดือนในการซื้อขายวันก่อนหน้า

แรงกดดันจากตลาดทวีความรุนแรงขึ้นจากช็อคน้ำมัน: ราคาน้ำมัน Brent เพิ่มขึ้น 1.4% มาที่ 107.10 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล ท่ามกลางความกังวลด้านความเสี่ยงด้านอุปทานในตะวันออกกลาง และการปิดดำเนินการของท่อส่งน้ำมันในซาอุดีอาระเบียอย่างต่อเนื่องหลังจากเหตุโจมตีล่าสุด ราคาพลังงานที่สูงขึ้น ร่วมกับการเทขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ ยังฉุดตลาดพันธบัตรทั่วภูมิภาคเอเชีย–แปซิฟิกให้ปรับตัวลง น้ำมันที่แพงขึ้นเป็นผลดีต่อประเทศผู้ส่งออกและอิหร่าน — ซึ่งมองว่าราคาที่ปรับตัวสูงขึ้นช่วยชดเชยผลกระทบบางส่วนจากมาตรการคว่ำบาตรของชาติตะวันตก — ขณะที่ผู้บริโภคและธนาคารกลางในเศรษฐกิจพัฒนาแล้วได้รับผลกระทบ เนื่องจากพลังงานกลับมาเป็นปัจจัยกดดันเงินเฟ้ออีกครั้ง ราคาทองคำทรงตัวต่ำกว่า 4,300 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ หลังจากปรับตัวลงมากกว่า 1% ในวันก่อนหน้า ลงไปแตะระดับต่ำสุดในรอบห้าสัปดาห์ กลไกค่อนข้างตรงไปตรงมา: ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นดันความคาดหวังเงินเฟ้อให้สูงขึ้น ซึ่งหนุนให้มีการเก็งกำไรเพิ่มขึ้นว่าธนาคารกลางสหรัฐจะเข้มงวดนโยบายมากขึ้น และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นก็ทำให้ทองคำซึ่งไม่มีผลตอบแทนดอกเบี้ยดูน่าลงทุนลดลง

ในตอนนี้ชัดเจนแล้วว่าเดิมพันสำหรับประธาน Fed Kevin Warsh สูงขึ้นมาก ที่การประชุมสัมมนาประจำปีที่ Jackson Hole คำกล่าวของเขาได้ลดเกณฑ์ในการขึ้นดอกเบี้ยลง และผูกการตัดสินใจของ FOMC เข้ากับข้อมูลเศรษฐกิจที่จะประกาศออกมา ดังนั้น หาก Fed ข้ามการขึ้นดอกเบี้ยในวันพุธก็จะเสี่ยงต่อความน่าเชื่อถือในเชิงสถาบัน และอาจดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวปรับตัวขึ้นไปอีก การขาดดุลการคลังที่เพิ่มขึ้น อุปทานพันธบัตรรัฐบาลในระดับสูงเป็นประวัติการณ์ และความต้องการเงินทุนจำนวนมากเพื่อรองรับการลงทุนด้าน AI กำลังกดดันให้นักลงทุนต้องเรียกร้องส่วนชดเชยความเสี่ยงของพันธบัตรระยะยาว (term premium) ที่สูงขึ้น

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นเริ่มเข้ามาแข่งขันกับตลาดหุ้นในการดึงดูดเม็ดเงินลงทุน ทำให้เกิดคำถามต่อความยั่งยืนของภาวะตลาดกระทิงที่เคยได้รับแรงหนุนจากกำไรภาค AI ที่แข็งแกร่งและความยืดหยุ่นของเศรษฐกิจ เชิงจิตวิทยา ระดับ 5% มีความสำคัญ — ที่ระดับผลตอบแทนนี้ ตลาดหุ้นมีแนวโน้มจะเริ่มเผชิญปัญหา หากผลตอบแทนพันธบัตรสูงขึ้นไปอีก นักลงทุนจะเริ่มหมุนเงินกลับเข้าสู่พันธบัตร ซึ่งอาจกระตุ้นให้เกิดการปรับฐานแรงในตลาดหุ้นสหรัฐ

ในมุมมองของผม การผสมผสานกันระหว่างน้ำมันที่ราคาแพง ท่อส่งน้ำมันในซาอุดีอาระเบียที่ยังไม่กลับมาเดินเครื่อง และเงินเฟ้อที่ร้อนแรง ทำให้ Fed แทบไม่มีช่องว่างที่จะหยุดขึ้นดอกเบี้ยในวันพุธ ซึ่งหมายถึงแนวโน้มที่ดอลลาร์และอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นจะแข็งแกร่งต่อไป ขณะที่ทองคำและพันธบัตรระยะยาวน่าจะยังคงถูกกดดันอย่างน้อยจนกว่าจะทราบผลการประชุม หากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี ขยับขึ้นไปทดสอบระดับ 5.25–5.5% การเทขายอาจลุกลามไปยังหุ้นกลุ่ม AI ที่ซึ่งการถกเถียงเกี่ยวกับความเร็วในการพัฒนาได้กลายเป็นปัจจัยเสี่ยงเพิ่มเติมอยู่แล้ว

หมายเหตุเชิงเทคนิคเกี่ยวกับดัชนี S&P 500: ภารกิจหลักของฝั่งซื้อในวันนี้คือการยืนกลับเหนือแนวต้านเฉพาะหน้าแถว 7,607 ให้ได้ การทำได้จะเป็นสัญญาณเชิงบวกและเปิดทางให้ดัชนีขึ้นไปทดสอบบริเวณ 7,633 ต่อไป อีกส่วนที่สำคัญไม่แพ้กันคือการรักษาการควบคุมเหนือระดับ 7,656 เพื่อเสริมความแข็งแกร่งให้กับมุมมองเชิงบวกของฝั่งกระทิง ด้านแนวรับ ฝั่งซื้อต้องปกป้องโซน 7,574 ให้ดี หากหลุดลงมา ดัชนีมีโอกาสถูกกดกลับลงไปบริเวณ 7,563 อย่างรวดเร็ว และเปิดทางให้ถอยต่อไปยังระดับ 7,546