FX.co ★ USD/CAD. อัตราดอกเบี้ยและราคาน้ำมันกดดัน Loonie: เป้า 1.41 เริ่มปรากฏชัด

USD/CAD ยังคงเคลื่อนไหวในเทรนด์ขาขึ้นต่อเนื่องเป็นสัปดาห์ที่สามติดต่อกัน: หากย้อนกลับไปเมื่อต้นเดือนกันยายน ค่าเงิน loonie ยังซื้อขายอยู่บริเวณฐานของโซน 1.38 แต่ในตอนนี้ฝั่งผู้ซื้อได้ทดสอบแนวต้านแถวระดับ 1.4050 แล้ว — ซึ่งอยู่ใกล้กับขอบบนของ Bollinger Band บนกรอบเวลา H4

กลไกหลักที่ขับเคลื่อนการปรับตัวขึ้นของ USD/CAD มาจากความแตกต่างด้านนโยบายการเงินระหว่าง Bank of Canada และ Federal Reserve ในการประชุมเดือนกันยายน Bank of Canada คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 2.25% อีกครั้ง ขณะที่ Fed ปรับเพิ่มกรอบอัตราดอกเบี้ย federal funds ขึ้นสู่ระดับ 3.75%–4.00% ส่งผลให้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยขยายตัวเป็นประมาณ 150–175 จุดเบสิส สนับสนุนค่าเงินดอลลาร์สหรัฐโดยตรง นอกจากนี้ median projection ที่ Fed ปรับปรุงล่าสุดในเดือนนี้บ่งชี้ว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายปลายปีน่าจะอยู่ใกล้ 4.1% และ FOMC ส่วนใหญ่คาดว่าจะมีการปรับขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อยอีก 25 จุดเบสิสในการประชุมที่เหลือของปีนี้ (ซึ่งมีแนวโน้มสูงว่าจะเป็นเดือนธันวาคม)

ปัจจัยสำคัญอย่างหนึ่งที่กดดันค่าเงินลูนี่คือภาพรวมเงินเฟ้อ ตัวเลข CPI วันที่ 14 กันยายนดูแข็งในเบื้องต้น โดย CPI ทั่วไปเดือนสิงหาคมทรงตัวอยู่ที่ระดับเดือนกรกฎาคมที่ 3.0% เมื่อเทียบกับปีก่อน ใกล้เพดานบนของกรอบที่ BoC ยอมรับได้ อย่างไรก็ดี โครงสร้างของตัวเลขชุดนี้มีลักษณะ “ไม่ค่อยฮอว์กิช” เท่าใดนัก เงินเฟ้อหมวดน้ำมันเบนซินชะลอลงเหลือ 22.8% y/y (จาก 25.7%) เงินเฟ้อหมวดอาหารลดจาก 3.1% เหลือ 2.8% และหมวดขนส่งลดลงสู่ 7.5% (จาก 7.8%) เงินเฟ้อหมวดเสื้อผ้าและรองเท้าชะลอลงแรงจาก 2.4% เหลือ 1.2% ที่สำคัญ CPI ทั่วไปเดือนสิงหาคมติดลบในเชิงเดือนต่อเดือน (?0.1% เทียบกับคาดการณ์ที่ 0.0%)

ดังนั้นตัวเลข “3.0%” ในหัวข้อ CPI แคนาดาจึงค่อนข้างชวนให้เข้าใจผิด ระดับเงินเฟ้อโดยรวมที่สูงขึ้นส่วนใหญ่เกิดจากหมวดพลังงาน ขณะที่ยังไม่เห็นสัญญาณการเร่งตัวของแรงกดดันด้านราคาอย่างกว้างขวางและยืดเยื้อ มาตรวัด core ยังคงอยู่ใกล้ระดับเป้าหมายมากกว่า และต่ำกว่า CPI ทั่วไปชัดเจน: CPI-median อยู่ที่ 2.0%, CPI-trim ที่ 1.9% และ CPI-common ลดลงสู่ 2.6% (จาก 2.7%) แรงกระตุ้นเงินเฟ้อยังคงกระจุกตัวในหมวดพลังงานและบริการบางประเภท มากกว่าจะแผ่กว้างไปทั่วทั้งเศรษฐกิจ

ลักษณะของเงินเฟ้อเช่นนี้สอดคล้องกับท่าทีระมัดระวังของ Bank of Canada ในการประชุมเดือนกันยายน BoC คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 2.25% โดยระบุว่าเศรษฐกิจดูเหมือนจะดำเนินการภายใต้ภาวะอุปทานส่วนเกิน และตลาดแรงงานเริ่มมีสัญญาณอ่อนแอ อีกทั้งคณะกรรมการนโยบายยังยอมรับว่าความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อเพิ่มสูงขึ้น พร้อมเตือนว่าหากราคาพลังงานที่อยู่ในระดับสูงส่งผ่านไปยังราคาสินค้าและบริการอย่างกว้างขวางมากขึ้น อาจมีความจำเป็นต้องเข้มงวดนโยบายเพิ่มเติม

โดยสรุป การขึ้นดอกเบี้ยของ BoC ยังเป็นไปได้ แต่ยังไม่ใช่สมมติฐานหลักในตอนนี้ ขณะเดียวกัน ช่องว่างเชิงนโยบายการเงินที่กว้างขึ้นและความไม่แน่นอนอย่างต่อเนื่องของราคาน้ำมัน ยังคงหนุนให้ USD/CAD มีแนวโน้มแข็งค่าต่อไป

เมื่อเทียบในบริบทนี้ ความต่างกับจุดยืนของ Fed จะยิ่งเด่นชัดขึ้น ธนาคารกลางสหรัฐไม่เพียงขึ้นดอกเบี้ยเท่านั้น แต่ยังส่งสัญญาณโดยปริยายว่าจะขึ้นอีกหนึ่งครั้งก่อนสิ้นปี เจ้าหน้าที่ Fed ระบุถึงอุปสงค์ในประเทศที่ยังแข็งแกร่ง การเติบโตของผลิตภาพที่ดี และเงินเฟ้อที่ยังทรงตัวในระดับสูง

ดังนั้น ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยจึงทำงานในทิศทางที่หนุนค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ Bank of Canada ต้องคำนึงถึงเศรษฐกิจที่เปราะบางและภาวะอุปทานส่วนเกิน Fed ยังมี “พื้นที่” สำหรับการเข้มงวดนโยบายเพิ่มเติม สำหรับค่าเงิน USD/CAD ปัจจัยนี้ยังคงเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของแนวโน้มขาขึ้น

ตลาดน้ำมันก็เป็นอีกหนึ่งปัจจัยที่กดดันลูนี่ในวันอังคาร ราคาน้ำมันดิบปรับตัวลงจากรายงานความเป็นไปได้ที่การขนส่งผ่านช่องแคบ Hormuz จะกลับมาฟื้นตัว และโอกาสของการทูตระหว่างสหรัฐกับอิหร่านที่จะเริ่มต้นขึ้นอีกครั้ง ซึ่งเป็นปัจจัยลบต่อค่าเงินลูนี่ เนื่องจากราคาน้ำมันที่ลดลงโดยทั่วไปมักทำให้แรงสนับสนุนต่อค่าเงินดอลลาร์แคนาดาที่ผูกกับสินค้าโภคภัณฑ์ลดลง

สิ่งนี้หมายความว่าผู้ซื้อ USD/CAD ได้รับแรงหนุนจากสองด้าน: ด้านแรกคือช่องว่างนโยบาย Fed–BoC ที่ยังคงเอื้อให้กับดอลลาร์สหรัฐ และด้านที่สองคือการคลายลงของเหตุผลด้านเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนด้วยน้ำมัน ซึ่งก่อนหน้านี้เคยช่วยหนุนค่าเงินลูนี่

ยิ่งไปกว่านั้น หากสถานการณ์ในตะวันออกกลางคลี่คลายต่อเนื่อง ก็มีแนวโน้มจะเพิ่มแรงกดดันต่อค่าเงินลูนี่ เพราะราคาน้ำมันที่ปรับลดลงจะลบหนึ่งในปัจจัยหนุนสำคัญของแคนาดาออกไป น้ำมันที่ถูกลงจะช่วยผ่อนคลายแรงกดดันเงินเฟ้อในแคนาดา และลดโอกาสการเข้มงวดนโยบายเพิ่มเติมของ BoC ภายใต้เงื่อนไขดังกล่าว การแยกทิศทางของนโยบายระหว่าง Fed และ BoC จะกลายเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของการแข็งค่าของ USD/CAD

ในเชิงเทคนิค คู่เงินนี้เคลื่อนไหวอยู่บริเวณขอบบนของ Bollinger Band บนกรอบเวลา H4 และ D1 และอยู่เหนือเส้น Ichimoku บนกราฟรายสัปดาห์ ราคายืนอยู่ระหว่างเส้นกลางและขอบบนของ Bollinger Band การทะลุผ่านระดับ 1.4050 (ขอบบน Bollinger Band บนกรอบ H4) อย่างชัดเจนจะเปิดทางไปยังแนวต้านถัดไปราว 1.4110 (monthly Kijun-sen) เมื่อพิจารณาฉากทัศน์ปัจจัยพื้นฐานที่เป็นอยู่ จึงสมเหตุสมผลที่จะพิจารณาเปิดสถานะซื้อเมื่อมีการย่อตัวลงทางด้านล่าง (south-side pullbacks) ในคู่เงิน USD/CAD