FX.co ★ กระแสข่าวร้ายเกี่ยวกับ AI ทวีความรุนแรงขึ้น

ฟิวเจอร์สหุ้นสหรัฐปรับตัวขึ้น ขณะที่ตลาดหุ้นเอเชียก็ปรับเพิ่มตาม หลังจากข้อมูลรายได้ล่าสุดของ OpenAI บ่งชี้ว่าความอ่อนแอในหุ้นเทคโนโลยีบน Wall Street อาจมีขอบเขตจำกัด ฟิวเจอร์ส S&P 500 เพิ่มขึ้น 0.3% ฟิวเจอร์ส Nasdaq 100 ปรับขึ้น 0.5% หุ้นเอเชียบวกประมาณ 0.3% และฟิวเจอร์สชี้ให้เห็นถึงการเปิดตลาดในแดนบวกสำหรับหุ้นยุโรป การอ่อนตัวลงของ Brent ยังช่วยผ่อนคลายแรงกดดันเพิ่มเติม อย่างไรก็ดี ผมมองว่านี่เป็นเพียงการดีดตัวกลับหลังจากปฏิกิริยาต่อพาดหัวข่าวที่รุนแรงเกินไป มากกว่าจะเป็นการเปลี่ยนแปลงในมุมมองของตลาดที่ยั่งยืน

การเทขายเมื่อวานนี้ถูกจุดชนวนจากรายงานของ Financial Times: รายได้ต่อปีของ OpenAI ที่คำนวณใหม่ดูต่ำกว่าตัวเลขที่เคยเปิดเผยต่อสาธารณะก่อนหน้านี้ราว 20 พันล้านดอลลาร์ ดัชนีหุ้นผู้ผลิตชิปปรับตัวลง 3.4% และหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีเป็นตัวถ่วงหลักของ S&P 500 อย่างไรก็ตาม OpenAI ยังตั้งเป้ารายได้ต่อปีราว 70 พันล้านดอลลาร์ภายในสิ้นปี 2026 โดยส่วนใหญ่จะมาจากยอดขายให้ลูกค้าองค์กร ในการเปรียบเทียบ รายได้ที่ปรับเป็นอัตรารายปีของ Anthropic แตะระดับ 65 พันล้านดอลลาร์ไปแล้วตั้งแต่สิ้นเดือนกรกฎาคม

ช่องว่างของตัวเลขรายได้รวมระดับบนแบบนี้สามารถทำให้ราคาหุ้นผันผวนแรงได้ ตลาดเลิกให้มูลค่า AI ในฐานะแค่ “แนวคิด” มานานแล้ว และปัจจุบันกำหนดราคาโดยอิงจากผลตอบแทนบนเงินทุนที่ลงทุน (return on invested capital) ผู้แพ้จะเป็นบริษัทที่ต้นทุนศูนย์ข้อมูลเติบโตเร็วกว่ารายได้ ส่วนผู้ชนะจะเป็นบริษัทที่สัญญากับลูกค้าองค์กรเริ่มแปลงเป็นกำไรสุทธิจริงแล้ว

บททดสอบจริงคือฤดูกาลประกาศผลประกอบการที่กำลังจะเริ่มต้นในสัปดาห์หน้า ผู้ซื้อกำลังหลักของศักยภาพการประมวลผลด้าน AI ต้องแสดงให้เห็นว่าจะยังคงเขียนเช็คก้อนใหญ่ต่อไป ในปีที่ผ่านมา คลื่นข่าวลบเกี่ยวกับ AI มักกินเวลาเพียงไม่กี่วันก่อนที่บรรยากาศจะฟื้นตัว แต่ตอนนี้คลื่นข่าวลบเหล่านี้เริ่มเกิดถี่ขึ้น

ด้านสินค้าโภคภัณฑ์และตลาดตราสารหนี้สะท้อนภาพที่อ่อนตัวลง Brent ร่วงลง 1.2% มาอยู่ที่ 102.95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล หลัง Donald Trump ระบุว่าสหรัฐจะไม่โจมตีอิหร่านก่อนการเลือกตั้งกลางเทอมเดือนพฤศจิกายน พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐกลับมาถูกซื้อและอัตราผลตอบแทนลดลง ทองคำปรับขึ้น 1.1% มาเทรดบริเวณ 4,175 ดอลลาร์ต่อออนซ์ อย่าลืมว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีอยู่ใกล้ 5.31% เมื่อวานนี้ การย่อตัวลงจึงช่วยให้ทองคำ “หายใจ” ได้บ้าง แม้ราคายังต่ำกว่าระดับช่วงกลางเดือนกันยายนที่ราว 4,350 ดอลลาร์

ในมุมมองของผม วันนี้ตลาดน่าจะเคลื่อนไหวในกรอบแคบ (sideways) พร้อมความอ่อนไหวต่อข่าวและพาดหัวเป็นพิเศษ หากในช่วงประกาศผลประกอบการปรากฏว่ารายได้เริ่มไล่ทันการใช้จ่ายด้าน AI กลุ่มหุ้นเทคโนโลยีก็น่าจะฟื้นตัว และ Nasdaq 100 ซึ่งปิดทำจุดสูงสุดใหม่ อาจทำสถิติสูงสุดใหม่ต่อได้ แต่ถ้าบริษัทขนาดใหญ่ส่งสัญญาณระมัดระวังเรื่องค่าใช้จ่ายลงทุน (capex) การร่วงลงของหุ้นผู้ผลิตชิปเมื่อวานนี้อาจเป็นเพียงจุดเริ่มต้นของการปรับฐานลงที่ลึกกว่า โดยเฉพาะหากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีทรงตัวเหนือระดับ 5%

ในส่วนของปัจจัยทางเทคนิคของ S&P 500 ภารกิจเร่งด่วนของฝั่งผู้ซื้อวันนี้คือการผ่านแนวต้านที่ระดับ 7,793 ดอลลาร์ให้ได้ ซึ่งจะสะท้อนแรงโมเมนตัมด้านบวก และเปิดโอกาสให้ดัชนีขยับขึ้นไปบริเวณ 7,810 ดอลลาร์ การยืนเหนือระดับ 7,824 ดอลลาร์ก็เป็นอีกเป้าหมายสำคัญของฝั่งกระทิงเพื่อยืนยันความได้เปรียบของตนเอง หากราคาปรับตัวลงท่ามกลางการลดลงของความต้องการรับความเสี่ยง ผู้ซื้อควรเข้ามาพยุงราคาบริเวณ 7,774 ดอลลาร์ การหลุดลงต่ำกว่าระดับดังกล่าวมีแนวโน้มจะกดดันให้ดัชนีไหลลงไปที่ 7,756 ดอลลาร์ และเปิดทางให้ลงต่อถึง 7,737 ดอลลาร์