FX.co ★ Fed หยุดขึ้นดอกเบี้ยชั่วคราว แต่ยังคงส่งสัญญาณเข้มงวด

คาดว่า Federal Reserve จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ในการประชุมวันนี้ แม้ตัวเลขเงินเฟ้อเดือนกันยายนจะออกมาสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ ตลาดประเมินความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมครั้งนี้ต่ำกว่า 10% ขณะที่การปรับขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมได้ถูกสะท้อนไว้ในราคาไปแล้ว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปียังคงอยู่เหนือระดับ 5% และดัชนีดอลลาร์ปรับตัวขึ้นติดต่อกันเป็นวันที่สี่ บ่งชี้ว่านักเทรดกำลังเตรียมรับมือกับท่าทีเข้มงวดของ Fed

การหยุดขึ้นดอกเบี้ยครั้งนี้ถือว่าเป็นเหตุเป็นผล แต่ก็ยังอธิบายได้ไม่ง่ายนัก เมื่อเดือนที่แล้วคณะกรรมการมีมติเป็นเอกฉันท์ให้ขึ้นดอกเบี้ยเพื่อสกัดการเพิ่มขึ้นของราคา และในประมาณการตอนนั้นก็ยังคาดว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยอีกหนึ่งครั้งในปีนี้ ข้อมูลที่ออกมาหลังจากนั้นยิ่งตอกย้ำความกังวลดังกล่าว: CPI เดือนกันยายนเร่งขึ้นมาอยู่ที่ 3.7% เมื่อเทียบเป็นรายปี โดยเงินเฟ้อพื้นฐานออกมาสูงกว่าที่คาดไว้; ดัชนีราคาผู้ผลิตพุ่งขึ้น 1.3% เมื่อเทียบรายเดือน และ 6.3% เมื่อเทียบรายปี จากระดับ 5.6% ในเดือนสิงหาคม ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นเร็วที่สุดในรอบกว่าสี่ปี โดยมีสัดส่วนจำนวนมากมาจากพลังงาน ราคาพลังงานที่แพงยังคงเป็นปัจจัยฉุดไม่ให้เงินเฟ้อลดลงได้ง่าย

อย่างไรก็ตาม เจ้าหน้าที่บางส่วนเริ่มส่งสัญญาณความระมัดระวัง รองประธาน Philip Jefferson และประธาน Fed สาขานิวยอร์ก John Williams กล่าวเมื่อราวหนึ่งเดือนก่อนว่า Fed ยังมีเวลาในการประเมินภาวะเศรษฐกิจก่อนตัดสินใจขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้ง ต่อมา Governor Christopher Waller ก็เสริมว่าเรื่องจังหวะเวลายังยืดหยุ่นได้ และไม่จำเป็นต้องขึ้นดอกเบี้ยในทุกการประชุม กลุ่มเจ้าหน้าที่ชุดนี้เป็นผู้หล่อหลอมให้ตลาดคาดการณ์ว่าจะมีการ “พัก” การขึ้นดอกเบี้ย ดังนั้นการตัดสินใจในวันนี้จึงไม่น่าจะสร้างความประหลาดใจต่อตลาด

ประเด็นที่น่าจับตาอยู่ที่ผลการลงคะแนนเสียง ในเดือนกรกฎาคมที่ผ่านมา ประธาน Fed ระดับภูมิภาคสามคนลงมติไม่เห็นด้วย และต้องการให้ขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดฐานในครั้งที่ Fed เลือกหยุดขึ้นดอกเบี้ย พวกเขาอาจลงมติแบบเดิมอีกครั้งในวันนี้ Beth Hammack จาก Cleveland เตือนว่าการเกิดช็อกด้านอุปทานซ้ำๆ อาจทำให้ความคาดหวังเงินเฟ้อฝังแน่นในมุมมองของภาคธุรกิจและครัวเรือน ซึ่งจะทำให้การกดเงินเฟ้อลงเป็นเรื่องยากขึ้น Neel Kashkari ระบุว่าหน้าที่ของ Fed คือการควบคุมเงินเฟ้อ หลังจากที่โลกเผชิญช็อกด้านอุปทานต่อเนื่องมาห้าปี ขณะที่ Lorie Logan จาก Dallas ได้ออกมาแสดงความเห็นในเดือนนี้ว่าควรมีการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม โดยชี้ว่าผลตอบแทนพันธบัตรที่ระดับสูงอาจชะลอเศรษฐกิจได้

การแถลงข่าวจะเป็นปัจจัยชี้ขาด Kevin Warsh ยังคงปฏิเสธที่จะให้คำแนะนำแบบชัดเจน โดยกล่าวในการประชุม IMF ที่กรุงเทพฯ ว่าเขาไม่ได้กำหนดผลการประชุมล่วงหน้า: "นี่คือบทใหม่ของ Fed และเราไม่ทำแบบนั้นอีกแล้ว" การแถลงข่าวเดือนกันยายนสั้นลงอย่างเห็นได้ชัด และ Warsh ได้ตั้งคณะทำงานขึ้นมาเพื่อทบทวนรูปแบบการแถลงข่าวและการสื่อสาร

สำหรับตลาด หมายความได้หลายประเด็น หากมีการ “พัก” โดยไม่มีถ้อยแถลงเชิงเข้มงวด ค่าเงินดอลลาร์จะอ่อนค่า ราคาทองคำจะปรับขึ้น และหุ้นกลุ่ม AI จะได้พักฐาน — ซึ่งก็คือสิ่งที่เกิดขึ้นในเอเชียวันนี้ ถ้อยแถลงเชิงเข้มงวดจะทำให้ดอลลาร์แข็งค่า กดดันราคาทองคำและสกุลเงินในกลุ่มยูโรโซน และเพิ่มแรงกดดันต่อตลาดพันธบัตร ทั้งนี้ ราคาน้ำมันที่อยู่ใกล้ 115 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และความกังวลเรื่องปฏิบัติการทางทหารหลังการเลือกตั้งกลางเทอม เป็นเหตุผลให้ Fed ต้องระมัดระวัง

ผมคาดว่า Fed จะคงดอกเบี้ยไว้ แต่ใช้โทนการสื่อสารแบบเข้มงวด และอาจเผชิญกับเสียงคัดค้านหลายเสียง Warsh ไม่น่าจะให้คำมั่นชัดเจนเกี่ยวกับการปรับขึ้นในเดือนธันวาคม แต่จะยืนยันความพร้อมที่จะดำเนินการหากเงินเฟ้อไม่เย็นลง ในกรณีนั้นดอลลาร์จะยังคงได้เปรียบและอัตราผลตอบแทนจะทรงตัวในระดับสูง หากโทนการสื่อสารนุ่มนวลกว่าที่คาด อาจเห็นการอ่อนค่าของดอลลาร์และราคาทองคำดีดขึ้น แม้ผมจะไม่คาดหวังว่าการเคลื่อนไหวจะยืดเยื้อ

ภาพทางเทคนิคของ EUR/USD

ฝั่งซื้อจำเป็นต้องดันราคาให้กลับไปยืนเหนือ 1.1140 ให้ได้ จึงจะเปิดทางทดสอบระดับ 1.1155 และถัดไปที่ 1.1180 แต่การทำเช่นนั้นโดยไม่มีแรงหนุนจากผู้เล่นรายใหญ่จะเป็นเรื่องยาก ด้านลบคาดว่าจะมีแรงซื้อจริงจังเฉพาะบริเวณใกล้ 1.1115 หากระดับนี้หลุด ให้รอทำจุดต่ำใหม่บริเวณ 1.1090 หรือพิจารณาเปิดสถานะฝั่งซื้อที่ 1.1050

ภาพทางเทคนิคของ GBP/USD

ฝั่งซื้อในปอนด์จำเป็นต้องผ่านแนวต้านที่ 1.3300 เพื่อเปิดเป้าหมายที่ 1.3330 เหนือระดับนี้ไป โอกาสขึ้นต่อจะเริ่มจำกัด เป้าหมายไกลอยู่ที่ 1.3360 ด้านลบ ฝั่งขายจะพยายามยึดระดับ 1.3265 หากหลุดจะกระทบฝั่งซื้อและกด GBP/USD ลงสู่บริเวณ 1.3230 โดยยังมีโอกาสลงต่อถึง 1.3200