FX.co ★ กำไรบนกระดาษ 4 พันล้านดอลลาร์ และขาดทุน 3 พันล้านดอลลาร์ภายในเดือนเดียว

Strategy จะรายงานผลประกอบการไตรมาส 3 หลังตลาดหุ้นสหรัฐปิดทำการในวันนี้ และบริษัทกำลังเผชิญการจับตามอง เนื่องจากราคา Bitcoin ในปัจจุบันซื้อขายอยู่เพียงราว 6% สูงกว่าราคาเฉลี่ยที่บริษัทเข้าซื้อ โดยผู้ถือ Bitcoin ในภาคเอกชนรายใหญ่ที่สุดครอบครองอยู่จำนวน 848,517 BTC ที่ต้นทุนเฉลี่ยเหรียญละ 75,446 ดอลลาร์ ที่ระดับประมาณเหรียญละ 80,000 ดอลลาร์ มูลค่าถือครองอยู่ราว 68 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับเงินลงทุนไป 64 พันล้านดอลลาร์ ทำให้มีกำไรที่ยังไม่รับรู้ประมาณ 4 พันล้านดอลลาร์

นี่นับเป็นการเริ่มต้นไตรมาสที่สี่ที่ค่อนข้างย่ำแย่ ในรายงานวันที่ 5 ตุลาคมของ Strategy เหรียญที่ซื้อมาใหม่ถูกประเมินมูลค่าที่ราว 83,500 ดอลลาร์ต่อเหรียญ นับจากนั้นเป็นต้นมา การปรับฐานของ BTC ได้ลบกำไรตามมูลค่ายุติธรรม (mark-to-market) จากการซื้อครั้งล่าสุดไปประมาณ 3 พันล้านดอลลาร์ และยังเหลือเวลาอีกสองเดือนในไตรมาสนี้ ที่น่าสังเกตคือ บริษัทได้รับประโยชน์จากการชดเชยภาษีในไตรมาสก่อน: ในเดือนมิถุนายน ตอนที่ BTC ซื้อขายต่ำกว่าต้นทุน Strategy บันทึกขาดทุนทางภาษี 4.12 พันล้านดอลลาร์; การตัดขาดทุนครั้งนั้นถูกกลับรายการในไตรมาส 3 และช่วยหนุนกำไรที่รายงานไปราว 4 พันล้านดอลลาร์ ในเดือนตุลาคม บริษัทประเมินว่าสวัสดิการทางภาษีจะอยู่ที่ 4.1 พันล้านดอลลาร์เมื่อมูลค่ายุติธรรมสูงกว่าต้นทุน

แรงกดดันยังมาจากอีกด้านหนึ่งด้วย ผู้ซื้อ US spot ETF ส่วนใหญ่กำลังขาดทุนเฉลี่ย — ราคาเข้าซื้อเฉลี่ยอยู่ที่ราว 81,500 ดอลลาร์ สูงกว่าราคาปัจจุบันประมาณ 2% ตัวเลขนี้สอดคล้องกับต้นทุนคงเหลือโดยประมาณใน IBIT ที่ราว 81,500 ดอลลาร์เช่นกัน ผู้ซื้อระยะหลังอาจขายทำกำไรทุกครั้งที่ราคาเด้งขึ้น ทำให้โซน 81,500 กลายเป็นแนวต้านที่แข็งแกร่ง

สิ่งที่น่ากังวลที่สุดในการอัปเดตครั้งนี้คือ Strategy หยุดซื้อ Bitcoin ในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 25 ตุลาคม และเปลี่ยนทิศทางเงินไปซื้อหุ้นบุริมสิทธิของตัวเองคืน (STRC) ก่อนหน้านี้ มูลค่าการซื้อหุ้น STRC คืนรวม 193 ล้านดอลลาร์ CryptoQuant ประเมินว่า Strategy คิดเป็นประมาณ 71% ของการเพิ่มขึ้นของยอดถือครอง BTC ฝั่งบริษัทจดทะเบียนในปี 2026 ในขณะที่บริษัทรายใหญ่อื่น ๆ ลดการซื้อไปประมาณ 91% เมื่อผู้ซื้อภาคบริษัทที่ใหญ่ที่สุดรายเดียวหันเม็ดเงินไปชำระภาระของตัวเอง ตลาดจึงสูญเสียแรงพยุงที่มองเห็นได้ชัดที่สุด

ในบริบทนี้ ผมยังไม่คาดว่าจะเกิดการขายบังคับจาก Strategy ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า — บริษัทยังมีกันชนรองรับอยู่ อย่างไรก็ตาม รายงานสิ้นไตรมาสจะเป็นตัวชี้ว่า Strategy จะให้ความสำคัญกับการดูแลชำระหุ้นบุริมสิทธิ หรือการสะสม Bitcoin เพิ่มมากกว่ากัน หากน้ำเสียงออกมาเชิงระมัดระวัง แรงขายกดดัน BTC จะยิ่งรุนแรงขึ้น ผมมองว่ามีโอกาสปรับลงไปแถว 79,000 ดอลลาร์ และหากหลุดต่ำกว่า 75,446 ดอลลาร์ สถานะภาษีและเงินสำรองของ Strategy จะถูกยกขึ้นมาเป็นประเด็นถกเถียงหลักของตลาดโดยตรง

การวิเคราะห์ทางเทคนิคและคำแนะนำ

Bitcoin

ฝั่งผู้ซื้อกำลังจับตาเป้าหมายการกลับขึ้นไปที่ $81,700 ซึ่งหากทำได้จะช่วยต่อยอดโมเมนตัมการดีดตัวขึ้นไปแถว $83,000 และเปิดทางสู่บริเวณ $84,500 การทะลุขึ้นไปเหนือระดับนั้นจะบ่งชี้ถึงความพยายามในการฟื้นแนวโน้มกระทิงอีกครั้ง ด้านลบคาดว่าจะมีแนวรับและแรงซื้อกลับเข้ามาแถว $79,900 หากราคาหลุดโซนดังกล่าวลงไป มีโอกาสที่ BTC จะอ่อนตัวลงไปแถว $78,500 โดยมีเป้าหมายลึกลงไปบริเวณ $76,900

Ethereum

การทรงตัวของราคาเหนือ $2,355 จะเปิดทางให้ขึ้นไปทดสอบ $2,398 ได้โดยตรง เป้าหมายขาขึ้นถัดไปอยู่แถว ๆ $2,455 การผ่านระดับนี้ขึ้นไปได้จะยืนยันถึงโมเมนตัมเชิงบวกที่แข็งแรงขึ้น และช่วยจุดประกายความสนใจจากฝั่งผู้ซื้ออีกครั้ง ในด้านลบคาดว่าผู้ซื้อจะเริ่มเข้ามาใกล้บริเวณ $2,305 หากหลุดระดับนี้ลงไปอาจกดให้ราคา ETH ลงมาที่ $2,231 และเป้าหมายขาลงที่ไกลที่สุดอยู่ที่ $2,184

สิ่งที่อยู่บนกราฟ:

• สีแดง: โซนแนวรับและแนวต้านที่ราคาอาจชะลอหรือเร่งตัว
• สีเขียว: เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วัน
• สีน้ำเงิน: เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 100 วัน
• สีเขียวอ่อน: เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน

การตัดกันของเส้นค่าเฉลี่ยเหล่านี้ — หรือการที่ราคามาทดสอบเส้นค่าเฉลี่ย — มักจะทำให้การเคลื่อนไหวของราคาหยุดชั่วคราว หรือไม่ก็กลายเป็นจุดเริ่มต้นแรงส่งรอบใหม่ของตลาด