FX.co ★ ทำไมทองคำถึงไม่สามารถยืนเหนือระดับ 4,000 ดอลลาร์ได้

วันนี้ราคาทองคำซื้อขายกันต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ส่วนราคาซิลเวอร์แทบไม่เปลี่ยนแปลง อยู่ที่ราว 51.61 ดอลลาร์ ขณะที่แพลทินัมและพัลลาเดียมปรับตัวเพิ่มขึ้นเล็กน้อย ทั้งนี้ ราคาทองคำร่วงลงมาต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ช่วงต้นเดือนพฤศจิกายน ซึ่งในตอนนั้นราคาก็ทำจุดต่ำสุดไปแล้วเช่นกัน

เหตุผลก็คือเงินเฟ้อในสหรัฐฯ ยังคงดื้อด้าน และเจ้าหน้าที่ Federal Reserve ยังคงส่งสัญญาณเชิงเข้มงวด (hawkish) เทรดเดอร์ได้สะท้อนความเป็นไปได้ของการปรับขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดฐานเต็มจำนวนแล้วสำหรับเดือนธันวาคม และบางส่วนยังเปิดโอกาสให้มีการขึ้นถึง 50 จุดฐาน หลังจากสุนทรพจน์ของ Waller ความน่าจะเป็นที่สหรัฐฯ จะปรับขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นเป็น 96% “รายงานเงินเฟ้อเดือนตุลาคมน่ากังวล อยู่ในระดับที่แทบจะน่าเตือนภัยแล้ว” Austan Goolsbee ประธาน Chicago Fed กล่าว ทั้งนี้ ย้อนกลับไปเพียงหนึ่งเดือนก่อนหน้า Fed คงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 3.75–4.00% ด้วยมติ 10 ต่อ 2 โดยมีเจ้าหน้าที่สองคนลงคะแนนให้ขึ้นดอกเบี้ย

การขึ้นดอกเบี้ยกดดันราคาทองคำผ่านสองช่องทาง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุสองปี ซึ่งอ่อนไหวเป็นพิเศษต่อการคาดการณ์ดอกเบี้ย ปรับขึ้นมาราว 25 จุดฐานในสัปดาห์นี้เพียงสัปดาห์เดียว รวมถึงการพุ่งขึ้น 17 จุดฐานในวันอังคาร ทองคำไม่มีดอกผล ดังนั้นดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจึงทำให้ทองคำดูไม่น่าดึงดูดมากขึ้น และดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้นก็ทำให้ทองคำมีราคาแพงขึ้นสำหรับผู้ซื้อส่วนใหญ่

การเข้าซื้อทองคำของธนาคารกลางและความต้องการในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยยังคงให้แรงพยุงอยู่ แต่ก็ยังไม่มากพอที่จะชดเชยผลกระทบจากดอกเบี้ยที่สูงขึ้น

น้ำมันเคลื่อนไหวสวนทางในห่วงโซ่นี้ Brent ร่วงจาก 116 ดอลลาร์เมื่อวันที่ 30 ตุลาคมมาอยู่ราว 91 ดอลลาร์ และการปรับลงของราคาน้ำมันเมื่อวันที่ 9 พฤศจิกายนช่วยพยุงราคาทองคำโดยลดความเสี่ยงเงินเฟ้อ อย่างไรก็ตาม หลังจากตัวเลข CPI เดือนตุลาคม—which beat forecasts for the third month in a row—ตลาดกลับไปให้น้ำหนักกับท่าทีของ Fed มากกว่าสินค้าโภคภัณฑ์ ตราบใดที่ช่องแคบ Hormuz ยังเป็นความเสี่ยงอยู่ ส่วนเพิ่มด้านภูมิรัฐศาสตร์ (geopolitical premium) จะยังกันไม่ให้ราคาพลังงานร่วงลงอย่างรวดเร็ว ทำให้แรงกดดันด้านเงินเฟ้อยังคงอยู่

บททดสอบถัดไปคือดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ของสหรัฐฯ ในวันศุกร์ ผู้เชี่ยวชาญจำนวนไม่น้อยมองความเสี่ยงที่ราคาทองคำจะร่วงลงไปที่ 3,870 ดอลลาร์ และหากตัวเลข PPI ออกมาสูงเกินคาด ก็อาจทำให้แรงปรับฐานของโลหะมีค่าดำเนินต่อไป

ปัจจัยทั้งหมดนี้ชี้ให้เห็นว่าทองคำยังอยู่ภายใต้แรงกดดันในช่วงที่อัตราดอกเบี้ยและดอลลาร์ปรับตัวขึ้น ผู้เขียนเชื่อว่าทองคำมีแนวโน้มเคลื่อนไหวต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์ไปจนกว่าจะถึงการประกาศตัวเลข PPI และมีความเสี่ยงที่จะกลับไปทดสอบจุดต่ำสุดเมื่อต้นเดือนพฤศจิกายนบริเวณ 3,954 ดอลลาร์อีกครั้ง หาก PPI ออกมาร้อนแรง (hot) ก็จะเปิดทางให้ราคาลงสู่ระดับ 3,849 ดอลลาร์ ขณะที่รายงานที่อ่อนตัว (soft) น่าจะเพียงแค่ทำให้ราคาดีดกลับเท่านั้น โอกาสที่ราคาจะกลับไปยืนเหนือ 4,062 ดอลลาร์ในไม่กี่วันข้างหน้า จึงดูมีไม่มาก

ในเชิงเทคนิค ฝั่งผู้ซื้อจำเป็นต้องผ่านแนวต้านใกล้สุดที่ 4,001 ดอลลาร์ให้ได้ ซึ่งจะเปิดทางไปสู่เป้าหมายที่ 4,062 ดอลลาร์ โดยเหนือระดับนั้นไป การเกิดภาวะ breakout จะทำได้ยาก เป้าหมายที่อยู่ไกลที่สุดคือบริเวณ 4,140 ดอลลาร์ ในกรณีที่ราคาปรับตัวลง ฝั่งหมีจะพยายามเข้าควบคุมบริเวณ 3,954 ดอลลาร์ หากทำได้สำเร็จ การ breakout หลุดกรอบราคาอาจสร้างความเสียหายอย่างรุนแรงต่อสถานะฝั่งกระทิง และกดให้ราคาทองคำลงไปแถวระดับต่ำที่ 3,906 ดอลลาร์ พร้อมโอกาสในการปรับตัวลงต่อไปยัง 3,849 ดอลลาร์