FX.co ★ เชื้อเพลงที่ขับเคลื่อนการพุ่งขึ้นของคริปโตกำลังร่อยหรอ

ตลาดคริปโตกำลังขาดแรงขับเคลื่อนสำหรับการปรับตัวขึ้น: อุปทานของ stablecoin ขนาดใหญ่ที่สุดลดลงไป 14.2 พันล้านดอลลาร์ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา — ถือเป็นการร่วงลงครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ตลาดหมีปี 2022 — และอุปทานรวมก็ลดลงมาอยู่ต่ำกว่า 280 พันล้านดอลลาร์ เลื่อนกลับไปอยู่ในระดับเดียวกับเดือนกันยายน 2025

เพื่อให้เข้าใจความหมายของเรื่องนี้ ลองทบทวนหลักการทำงานของ stablecoin อีกครั้ง Stablecoin จะถูกออก (issued) เมื่อมีเม็ดเงินไหลเข้าตลาดคริปโต และจะถูก “เผา” (burned) เมื่อเงินไหลออกไป ดังนั้น stablecoin จึงเปรียบเสมือนตัวแทนของเงินสดภายในระบบที่ใช้ในการซื้อ Bitcoin ใช้เป็นมาร์จิ้น และใช้เทรดบนกระดานซื้อขาย เมื่ออุปทานเพิ่มขึ้น ดอลลาร์ใหม่จะไหลเข้าสู่ตลาด กำลังซื้อและสภาพคล่องเพิ่มขึ้น ทำให้การปรับขึ้นของราคามี “เชื้อเพลิง” รองรับ ในทางกลับกัน เมื่ออุปทานหดตัว ผู้ถือจะนำ stablecoin ไปแลกคืนเป็นดอลลาร์และถอนออกจากตลาด ทิ้งให้เหลือกำลังซื้อน้อยลงสำหรับการรีบาวด์ของราคา

อย่างไรก็ตาม ไม่ควรตีความตัวชี้วัดนี้เกินจริงนัก อุปทานของ stablecoin ไม่ได้ทำนายทิศทางราคาเท่าเทียมกับการยืนยันให้เห็นว่าเม็ดเงินกำลังไหลไปที่ใด และมักจะหดตัวหลังจากที่ราคาปรับตัวลงแล้ว นั่นคือเหตุผลที่เทรดเดอร์จำนวนมากมองว่าการที่อุปทาน stablecoin กลับมาเพิ่มขึ้นอีกครั้งเป็น “สัญญาณแรก” ว่ามีเงินทุนใหม่เริ่มไหลเข้า มากกว่าจะมองว่าเป็นสาเหตุเดียวของการกลับตัวของตลาด ปัจจุบัน Bitcoin ราคาร่วงลงมาราว 17% นับตั้งแต่ต้นปี และกระแสเงินไหลออกจาก spot ETF อยู่ที่ 1.28 พันล้านดอลลาร์ในสัปดาห์วันที่ 2–6 พ.ย. ดังนั้นการลดลงของ stablecoin จึงเป็น “ช่องทางการถอนเงิน” อีกช่องหนึ่งที่เป็นอิสระจากกัน

การหดตัวปัจจุบันที่ 14.2 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็นประมาณครึ่งหนึ่งของอัตราการถอนสูงสุดที่เคยเห็นในปี 2022 จึงถือว่าสะดุดตาแต่ยังไม่ถึงขั้นรุนแรง ปีนี้จังหวะการปรับลดเร่งตัวขึ้น: ในเดือนมิ.ย. stablecoin หายไป 7.7 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นการลดลงรายเดือนมากที่สุดตั้งแต่เดือนพ.ค. 2022 และ ณ วันที่ 2 ส.ค. อุปทานรวมอยู่ที่ประมาณ 307.6 พันล้านดอลลาร์ หมายความว่าตลาดในตอนนี้มีขนาดเล็กลงไปแล้วมากกว่า 27 พันล้านดอลลาร์ ก่อนหน้านั้นเมื่อต้นเดือนต.ค. เม็ดเงินใหม่ในรอบ 30 วัน (รวมทั้ง ETF และ stablecoin) ถูกประเมินว่ามีราว 4.9 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งช่วยพยุงตลาดในขณะนั้น แต่ตอนนี้กระแสเงินได้พลิกจากไหลเข้าเป็นไหลออก ข้อควรระวังประการหนึ่งคือ การลดลงในลักษณะใกล้เคียงกันช่วง ธ.ค. 2025 ถึง ก.พ. 2026 เคยกลับทิศฟื้นตัวในช่วงหลายเดือนถัดมา ดังนั้นการหดตัวในปัจจุบันจึงไม่ได้หมายความว่าจะถาวรเสมอไป

ผู้เขียนมองว่า ตราบใดที่อุปทาน stablecoin ยังไม่หยุดหดตัว การดีดตัวของราคา Bitcoin น่าจะอยู่ได้ไม่นาน เพราะจะมีผู้ซื้อในตลาดน้อยลง ดอลลาร์ที่แข็งค่าและความคาดหวังต่อการขึ้นดอกเบี้ยของ Fed อีก 25 จุด (25 bps) ในวันที่ 9 ธ.ค. ทำให้พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (US Treasuries) ดูน่าดึงดูดมากขึ้นสำหรับสภาพคล่องที่ก่อนหน้านี้จอดพักอยู่ใน stablecoin จึงกลายเป็นคู่แข่งในการดึงดูดเงินทุน

Bitcoin

ราคายังคงแกว่งตัวอยู่ในกรอบแคบ ๆ ระหว่าง 73,400 ถึง 73,800 และแผนการเทรดถูกวางไว้ในสองทิศทางที่เป็นภาพสะท้อนกัน โดยครอบคลุมทั้งกรณีเบรกเอาต์เต็มตัวและกรณีเบรกหลอก สำหรับฝั่งซื้อจะพิจารณาเมื่อราคาทะลุขึ้นเหนือ 73,800 โดยมีเป้าหมายที่ 74,500 ซึ่งถือเป็นระดับที่เหมาะสมในการทำกำไร จากนั้นค่อยพิจารณาเปิดชอร์ตเมื่อราคาอ่อนตัวลงมาอีกครั้ง ทั้งนี้ต้องอยู่ภายใต้เงื่อนไขว่าราคายังคงอยู่เหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วัน และค่า Awesome Oscillator อยู่เหนือศูนย์ หากการหลุดลงต่ำกว่า 73,400 กลายเป็นเบรกหลอกและราคากลับเข้ามาในกรอบเดิม การเปิดซื้อก็ยังสามารถทำได้ โดยมีเป้าหมายแรกที่ 73,800 และเป้าหมายถัดไปที่ 74,500

สำหรับฝั่งขาย สัญญาณจะเกิดขึ้นเมื่อราคาปิดต่ำกว่า 73,400 อย่างชัดเจน โดยมีเป้าหมายที่ 73,000 ภายใต้เงื่อนไขว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วันอยู่เหนือราคา และค่า Awesome Oscillator อยู่ต่ำกว่าศูนย์ หากการทะลุขึ้นเหนือ 73,800 ไม่สามารถยืนได้และราคากลับเข้ามาในกรอบเดิม สามารถเปิดชอร์ตได้ โดยตั้งเป้าหมายแรกที่ 73,400 และเป้าหมายถัดไปที่ 73,000

Ether

ตรรกะการเคลื่อนไหวจะสะท้อนรูปแบบของ Bitcoin อย่างเต็มที่แต่ใช้สเกลราคาของตัวมันเอง โดยกรอบการเคลื่อนไหวหลักอยู่ที่ 2,035–2,049 เข้าซื้อเมื่อราคาทะลุ 2,049 ขึ้นไป โดยมีเป้าหมายที่ 2,068 ซึ่งเป็นระดับที่เหมาะสมสำหรับการทำกำไร และพิจารณาเปิดสถานะขายเมื่อเกิดการย่อตัวกลับลงมา โดยมีเงื่อนไขว่าราคายังคงอยู่เหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วัน (50-day MA) และค่า Awesome Oscillator อยู่เหนือศูนย์ หากการหลุดต่ำกว่า 2,035 เป็นสัญญาณหลอกและราคากลับขึ้นมายืนในกรอบเดิมได้ การเข้าซื้อสามารถทำได้ โดยมีเป้าหมายที่ 2,049 และจากนั้น 2,068

การขายสามารถทำได้หลังจากราคาปิดยืนยันต่ำกว่า 2,035 โดยมีเป้าหมายที่ 2,009 ภายใต้เงื่อนไขว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วันอยู่เหนือราคา และค่า Awesome Oscillator อยู่ต่ำกว่าศูนย์ หากการทะลุขึ้นเหนือ 2,049 ไม่สามารถรักษาระดับไว้ได้และราคากลับเข้ามาในกรอบเดิม ให้พิจารณาเปิดสถานะขายโดยตั้งเป้าหมายลงมาที่ 2,035 และจากนั้น 2,009 อินดิเคเตอร์ทั้งสองถูกใช้เป็นตัวกรองเพื่อตัดสัญญาณหลอกเท่านั้น ไม่ได้ใช้เป็นสัญญาณหลักในการเข้าเทรดก่อนเวลา และการตัดสินใจจะทำก็ต่อเมื่อราคายืนยันระดับที่ระบุแล้วเท่านั้น