FX.co ★ ตลาดเข้าสู่ระยะปรับฐานใหม่

ตลาดกำลังเข้าสู่ช่วงรีเซ็ตหลังจากหนึ่งในรอบการเทขายครั้งใหญ่ที่สุดในรอบหลายปี นั่นคือคำอธิบายของ Morgan Stanley เกี่ยวกับการดีดตัวขึ้นจากจุดต่ำสุดในประเทศ ธนาคารเชื่อว่านักลงทุนจะยังคงเข้าซื้อเมื่อราคาย่อตัว (buy the dips) และดัชนี S&P 500 จะขึ้นไปถึงระดับ 8,000 ได้ภายในสิ้นปี การปรับขึ้นต่อเนื่องเป็นเส้นตรงจากจุดต่ำสุดในเดือนมีนาคมนั้นเกิดขึ้นได้ยาก — ตลาดไม่เคยเคลื่อนไหวเป็นเส้นตรง และมักจะมีช่วงพักตัวหรือย่อตัวเสมอ

ดัชนี S&P 500 และพัฒนาการของประมาณการดัชนี

ผมเห็นด้วยกับ Morgan Stanley และ Citigroup ผู้เชี่ยวชาญก็เชื่อเช่นกันว่านักลงทุนยังไม่ได้หมดความสนใจในหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ (mega‑cap tech) และได้ปรับเป้าดัชนี S&P 500 ขึ้นจาก 7,700 เป็น 8,100 โดยอ้างอิงจากประมาณการกำไรระยะล่วงหน้าที่เป็นบวก

ที่จริงแล้ว หุ้นที่ร่วงหนักเมื่อวันศุกร์ กลายเป็นกลุ่มที่นักลงทุนเข้าซื้อกันมากที่สุดในวันจันทร์ ดัชนี Philadelphia Semiconductor Index พุ่งขึ้นราว 5% หลังการเทขายทำสถิติ แม้แต่หุ้น Intel ก็ยืนระยะได้ดีจากรายงานที่ว่า Google และ NVIDIA กำลังพิจารณาใช้ผลิตภัณฑ์ของบริษัทเป็นทางเลือกสำรอง

ผลการเคลื่อนไหวของดัชนี Philadelphia Semiconductor Index

อย่างไรก็ตาม ตลาดยังคงกังวลเกี่ยวกับเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อและแนวโน้มที่ Fed อาจเดินหน้าขึ้นดอกเบี้ย การฟื้นตัวของดัชนี S&P 500 ยังไม่ทั่วถึง โดย 8 จาก 11 กลุ่มอุตสาหกรรมปิดลดลง มีหุ้นเพียงราว 180 ตัวที่ปรับตัวขึ้น ขณะที่ที่เหลือปิดในแดนลบ

การที่ตลาดมีการกระจุกตัวสูง ปัจจัยพื้นฐานตึงตัว และความกังวลว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจนำไปสู่ภาวะถดถอย กำลังกดดันให้นักลงทุนต้องระมัดระวังมากขึ้น

ท่าทีระมัดระวังและการขายทำกำไรนี้เองคือสิ่งที่ Bank of America แนะนำ งานวิจัยของพวกเขาชี้ว่า สัญญาณด้านลบถูกกระตุ้นไปแล้ว 70% เมื่อเทียบกับ 50% ในช่วงจุดสูงสุดก่อนหน้า โดยจากมาตรวัดเฉพาะของตนเองจำนวน 20 ตัว BofA พบว่าดัชนี S&P 500 มีมูลค่าสูงเกินพื้นฐานใน 17 ตัวชี้วัด และใน 8 ตัวชี้วัด ดัชนีกว้างนี้มีลักษณะคล้ายฟองสบู่หุ้นเทคโนโลยี

ดังนั้น ธนาคารขนาดใหญ่จึงมีมุมมองต่างกันต่อทิศทางระยะสั้นของ S&P 500 โดย Morgan Stanley และ Citigroup แนะนำให้ซื้อเมื่อราคาย่อตัว ขณะที่ Bank of America แนะนำให้ล็อกกำไร

มุมมองของผมคือ บททดสอบสำคัญครั้งถัดไปสำหรับดัชนีตลาดในภาพรวมจะอยู่ที่การประกาศตัวเลขเงินเฟ้อของสหรัฐฯ Bloomberg คาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไป (headline CPI) จะอยู่ที่ 4.2% เมื่อเทียบปีต่อปี และอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน (core CPI) อยู่ที่ 2.9% หากตัวเลขออกมาตามนี้ ความเป็นไปได้ที่ Fed จะปรับขึ้นดอกเบี้ยจะถูกเลื่อนมาให้เกิดขึ้นเร็วกว่าที่คาดจากเดิมในเดือนธันวาคม ซึ่งจะกดดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้น และบั่นทอนความต้องการรับความเสี่ยงของนักลงทุนทั่วโลก ซึ่งถือเป็นข่าวร้ายอย่างชัดเจนสำหรับตลาดหุ้น

ในเชิงเทคนิค กราฟรายวันแสดงให้เห็นว่า S&P 500 ได้เกิดรูปแบบ inside bar หลังจากการขายออกอย่างรุนแรง จึงมีเหตุผลที่จะตั้งคำสั่งซื้อขายล่วงหน้าไว้สองฝั่ง คือ คำสั่งซื้อ (buy order) แถว ๆ ระดับจุดสูงสุดของ inside bar บริเวณ 7,465 และคำสั่งขาย (sell order) ใกล้ระดับจุดต่ำสุดบริเวณ 7,395