FX.co ★ ตลาดเปลี่ยนจากผู้นำกลุ่มเทคโนโลยีไปสู่ผู้ชนะในเศรษฐกิจจริง

ทุกสิ่งย่อมมีวันสิ้นสุด แม้แต่ภาวะปรับตัวขึ้นอย่างร้อนแรงของหุ้นผู้ผลิตชิป ดัชนี Philadelphia Semiconductor Index ซึ่งเพิ่งทำผลงานไตรมาสที่ดีที่สุดเท่าที่เคยมีมา และเพิ่มขึ้นราว 74% นับจากต้นปี กลับร่วงลงมากกว่า 4.5% แม้กำไรทำสถิติสูงสุดของ Samsung Electronics ก็ยังไม่อาจหยุดแรงขายของนักลงทุนได้ กระนั้น ส่วนประกอบส่วนใหญ่ในดัชนี S&P 500 ก็ยังปิดบวก — ตลาดเลือกจะหมุนเวียนเม็ดเงินมากกว่าขายทิ้งแบบถอดใจทั้งกระดาน

ดัชนี Nasdaq 100 กำลังเดินหน้าเข้าสู่การเคลื่อนไหวที่เปลี่ยนแปลงเกิน 1% ในทิศทางใดทิศทางหนึ่งต่อเนื่องเป็นวันที่เจ็ด — ลักษณะเช่นนี้ไม่เคยเกิดขึ้นตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2024 นักลงทุนมีความกังวลแต่ยังไม่ได้เทขายหนีออกมา Citi มองว่าตำแหน่งการถือครองในหุ้นสหรัฐยังคงปรับดีขึ้น จากการปิดสถานะชอร์ตใน S&P 500 และเม็ดเงินระยะยาวที่ไหลเข้า Nasdaq 100 และ Russell 2000 ทั้งฝ่ายมองขาขึ้นและมองขาลงยังไม่มีฝ่ายใดยอมแพ้อย่างแท้จริง

Goldman Sachs มีมุมมองที่ต่างออกไป ธนาคารมองว่าธุรกิจที่ใช้เงินลงทุนสูงมีแนวโน้มจะให้ผลตอบแทนดีกว่าบริษัทที่มูลค่าหลักอยู่ที่บุคลากรและสินค้าดิจิทัล นักลงทุนยังประเมินต่ำไปต่อภูมิทัศน์ใหม่ที่โครงสร้างพื้นฐานและสินทรัพย์ทางกายภาพกลับมามีความสำคัญเชิงยุทธศาสตร์อีกครั้ง

UBS ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อเรื่องการเติบโตของ AI และไม่ได้เทขายหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ออกไป แต่เตือนว่าช่วงถัดไปของรอบการปรับขึ้นจะทำให้รายชื่อหุ้นผู้นำตลาดกว้างขึ้น ธนาคารมองว่าการย่อตัวล่าสุดเป็นเพียงการเคลื่อนไหวทรงตัวในกรอบระยะสี่ถึงหกสัปดาห์ เป็นจังหวะพักตัวหลังจากการปรับขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงเดือนเมษายน–พฤษภาคม

ทิศทางของ S&P 500 กลุ่ม hyperscalers และผู้ผลิตชิป

Morgan Stanley แนะนำให้นักลงทุนหันกลับไปหา Magnificent Seven: หุ้นเซมิคอนดักเตอร์อยู่ในภาวะซื้อมากเกินไปอย่างมีนัยสำคัญ และเริ่มยากขึ้นเรื่อย ๆ ที่จะระบุผู้ชนะระยะยาวในการแข่งขันด้าน AI ข้อมูลตั้งแต่ต้นปีไม่ได้เอื้อกับหุ้นเมกะแคปมากนัก: ดัชนี MAG‑7 ของ Bloomberg ปรับขึ้นเพียงราว 1% ตั้งแต่ต้นปี ขณะที่ S&P 500 แบบถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าตลาดเพิ่มขึ้น 9.8% และแบบถ่วงน้ำหนักเท่ากันเพิ่มขึ้น 12%.

ฤดูกาลประกาศผลประกอบการจะเริ่มขึ้นสัปดาห์หน้าพร้อมรายงานจากธนาคารขนาดใหญ่ ความเสี่ยงหลักคือกลุ่ม hyperscalers อาจไม่สามารถบรรลุระดับค่าใช้จ่ายด้านเงินลงทุนเพื่อ AI ตามที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้สูงเกินจริงได้

ภูมิรัฐศาสตร์กลับมาอยู่เบื้องหน้าอีกครั้ง กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้เพิกถอนการอนุญาตให้ซื้อ น้ำมันอิหร่าน เพื่อตอบโต้การโจมตีเรือบรรทุกน้ำมันในช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งดันราคาน้ำมันดิบเบรนท์ขึ้นไปใกล้ 76 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ความคาดหวังเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้นได้ผลักดันให้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ ปรับตัวสูงขึ้น

กล่าวโดยสรุป ตลาดหุ้นสหรัฐฯ กำลังทรงตัวอยู่ระหว่างความเชื่อมั่นใน AI กับความระมัดระวังก่อนฤดูกาลประกาศผลประกอบการ การหมุนเวียนเงินลงทุนเข้าสู่สินทรัพย์ “จริง” อาจไม่ใช่แค่เหตุการณ์ชั่วคราว แต่อาจเป็นจุดเริ่มต้นของเทรนด์ใหม่ หากบรรดา hyperscalers ไม่สามารถสร้างเซอร์ไพรส์เชิงบวกให้ตลาดได้

ในเชิงเทคนิค กราฟรายวันแสดงให้เห็นว่า S&P 500 ได้กลับมาทดสอบบริเวณมูลค่ายุติธรรมแถว ๆ 7,500 อีกครั้ง การยืนต่ำกว่าระดับดังกล่าวอย่างต่อเนื่องจะเพิ่มความเสี่ยงของการย่อตัว และเปิดทางให้แรงขายกดลงไปยังบริเวณ 7,370 และ 7,290 ในทางกลับกัน หากฝั่งกระทิงเป็นฝ่ายชนะ ก็จะเปิดโอกาสให้เริ่มสร้างสถานะฝั่งซื้อระยะยาวได้