FX.co ★ EUR/USD: ข้อมูล PPI ที่อ่อนแอกดดันค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ

รายงานดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ที่เผยแพร่ออกมาในวันนี้ กลายเป็นสัญญาณต่อเนื่องเป็นเดือนที่สองของการผ่อนคลายแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในสหรัฐฯ ต่อจากข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เมื่อวานนี้ นับเป็นพัฒนาการที่สำคัญ แม้รายงาน CPI จะชี้ให้เห็นถึงการชะลอตัวของการปรับขึ้นของราคาสินค้าในระดับผู้บริโภค แต่รายงาน PPI แสดงให้เห็นว่าแรงกดดันด้านราคากำลังผ่อนคลายในขั้นตอนการผลิตด้วย ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงที่ต้นทุนการผลิตที่สูงขึ้นจะถูกส่งต่อไปยังผู้บริโภคอย่างต่อเนื่อง

ตามข้อมูลที่เผยแพร่ออกมา ดัชนีราคาผู้ผลิต (headline PPI) ปรับตัวลดลงอย่างไม่คาดคิดที่ 0.3% เมื่อเทียบรายเดือนในเดือนมิถุนายน หลังจากที่เดือนก่อนหน้าถูกปรับทบทวนเพิ่มขึ้นเป็น 0.6% นี่เป็นการปรับตัวติดลบรายเดือนครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกันยายนปีที่แล้ว นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่คาดว่าดัชนีจะทรงตัวที่ 0.0% เมื่อเทียบรายปี headline PPI ชะลอลงมาอยู่ที่ 5.5% หลังจากแตะระดับสูงสุดในรอบสามปีที่ 6.0% ตัวเลขนี้ก็ออกมาต่ำกว่าที่คาดไว้เช่นกัน เนื่องจากนักเศรษฐศาสตร์คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 6.2%

ปัจจัยหลักที่ทำให้ headline PPI ชะลอตัวอย่างรวดเร็วคือการปรับตัวลดลงของราคาพลังงาน ซึ่งลดลงถึง 6.4% โดยในนั้นรวมถึงราคาน้ำมันเบนซินที่ร่วงลง 12% ราคาสินค้าอาหารที่ลดลงก็มีส่วนช่วยหนุนแนวโน้มเงินเฟ้อลดลงโดยรวมด้วย

อย่างไรก็ตาม ดัชนีราคาผู้ผลิตพื้นฐาน (core PPI) ซึ่งตัดองค์ประกอบที่มีความผันผวนสูงออกไป ยังคงเป็นตัวชี้วัดที่สำคัญกว่า ในเชิงเดือนต่อเดือน core PPI เพิ่มขึ้นเพียง 0.2% ขณะที่นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นแข็งแกร่งกว่านั้นที่ 0.4% นอกจากนี้ มาตรวัดทางเลือกที่ตัดออกทั้งหมวดอาหาร พลังงาน และบริการด้านการค้า ซึ่งเรียกว่า supercore PPI ปรับขึ้นเพียง 0.1% สะท้อนให้เห็นถึงการผ่อนคลายของแรงกดดันด้านราคาผู้ผลิตในวงกว้าง ในเชิงปีต่อปี core PPI ชะลอลงมาอยู่ที่ 4.7% ในเดือนมิถุนายน จาก 4.9% ในเดือนพฤษภาคม ต่ำกว่าที่คาดการณ์กลางตลาดที่ 5.2% นี่เป็นการชะลอตัวติดต่อกันเป็นเดือนที่สอง

รายงาน PPI ของวันนี้ควรถูกพิจารณาร่วมกับข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนมิถุนายน เนื่องจากเมื่อนำมารวมกันแล้ว ข้อมูลทั้งสองสะท้อนภาพเดียวกันของภาวะเงินเฟ้อที่ชะลอตัวกว้างขวางมากขึ้น

รายงาน CPI เดือนมิถุนายนสะท้อนให้เห็นถึงเงินเฟ้อที่ระดับผู้บริโภคที่เริ่มผ่อนคลาย ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น สัญญาณหลักไม่ได้อยู่ที่เพียงแค่การลดลงของเงินเฟ้อ headline ซึ่งส่วนใหญ่ขับเคลื่อนโดยราคาพลังงานที่ลดลง แต่เป็นการชะลอตัวอย่างไม่คาดคิดของเงินเฟ้อพื้นฐาน (core inflation) ซึ่งบ่งชี้ว่าการเติบโตของราคาเริ่มชะลอลงในหมวดสินค้าที่มีความดื้อด้านต่อการปรับตัวมากที่สุดในตะกร้าสินค้าผู้บริโภค

รายงาน PPI วันนี้ได้ยืนยันสัญญาณดังกล่าวจากมุมมองของผู้ผลิตอย่างมีนัยสำคัญ ชี้ให้เห็นว่าภาคธุรกิจกำลังมีแนวโน้มที่จะส่งต่อภาระต้นทุนการผลิตที่สูงขึ้นไปยังผู้บริโภคผ่านการปรับขึ้นราคาขายลดลง

นี่คือเหตุผลโดยตรงว่าทำไมรายงานเงินเฟ้อสองชุดจึงเสริมแรงซึ่งกันและกัน หากมีเพียง CPI ที่ชะลอตัว การลดลงนั้นอาจถูกอธิบายได้ส่วนใหญ่จากการร่วงลงของราคาน้ำมันเบนซิน ในทางกลับกัน หากมีเพียง PPI ที่อ่อนตัวลง ก็ยังคงมีความไม่แน่นอนว่ากระแสดังกล่าวจะส่งผ่านไปถึงผู้บริโภคเร็วเพียงใด แต่ในสถานการณ์ปัจจุบัน เงินเฟ้อกำลังแสดงสัญญาณผ่อนคลายพร้อมกันในทั้งสองขั้นตอนของห่วงโซ่ราคา คือแรงกดดันด้านราคาจากฝั่งผู้ผลิตอ่อนตัวลงก่อน ตามมาด้วยอัตราการปรับขึ้นราคาที่ชะลอลงในระดับผู้บริโภค ที่สำคัญที่สุด รายงานทั้งสองต่างชี้ไปในทิศทางเดียวกันคือเงินเฟ้อพื้นฐานที่ชะลอลง สำหรับ Federal Reserve นี่เป็นสัญญาณที่มีความหมายมากกว่าความเคลื่อนไหวของเงินเฟ้อ headline เนื่องจากมาตรการเงินเฟ้อพื้นฐานให้ภาพสะท้อนแนวโน้มเงินเฟ้อพื้นฐานที่เชื่อถือได้มากกว่า

เมื่อพิจารณาร่วมกัน รายงาน CPI และ PPI เดือนมิถุนายนบ่งชี้ว่าแรงกดดันเงินเฟ้อทั่วทั้งเศรษฐกิจสหรัฐกำลังผ่อนคลายในวงกว้าง ไม่ได้เป็นเพียงการตอบสนองต่อความผันผวนชั่วคราวของราคาพลังงานเท่านั้น

นอกจากนี้ควรกล่าวด้วยว่า PPI มักถูกมองว่าเป็นดัชนีนำ (leading indicator) สำหรับดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE Price Index) ซึ่งเป็นมาตรวัดอัตราเงินเฟ้อที่ Federal Reserve ให้ความสำคัญมากที่สุด ดังนั้นการที่ข้อมูล CPI ออกมาอ่อนแอควบคู่ไปกับ PPI ที่ชะลอตัว จึงเพิ่มความเป็นไปได้ที่ core PCE เดือนมิถุนายนจะยืนยันการดำเนินต่อไปของแนวโน้มเงินเฟ้อลดลง ในที่สุดแล้ว ดัชนีนี้มีแนวโน้มที่จะเป็นปัจจัยชี้ขาดในการกำหนดทิศทางนโยบายการเงินของ Federal Reserve ในระยะถัดไป

รายงาน PPI เดือนมิถุนายนยังกดดันค่าเงินดอลลาร์สหรัฐเพิ่มเติม หลังจากที่ดอลลาร์อ่อนค่าลงไปก่อนหน้าแล้วจากการประกาศตัวเลข CPI เดือนมิถุนายน การผสมผสานของปัจจัยพื้นฐานเช่นนี้ยังคงสนับสนุนฝั่งผู้ซื้อ EUR/USD ซึ่งสามารถรักษาการเคลื่อนไหวของคู่เงินให้อยู่ในกรอบราคา 1.14 โดยซื้อขายอยู่ระหว่างเส้นกลางและเส้นบนของ Bollinger Bands บนกราฟรายวัน (1.1410–1.1470) มุมมองระยะกลางยังคงโน้มเอียงไปทางฝั่งกระทิง ตราบใดที่คู่เงินยังยืนเหนือระดับ 1.1410 ในขณะเดียวกัน ระดับ 1.1470 ยังคงเป็นแนวต้านระยะสั้นที่ใกล้ที่สุดสำหรับฝั่งซื้อ การทะลุผ่านระดับนี้ขึ้นไปอย่างมั่นคงจะเปิดทางไปสู่โซน 1.1500–1.1530 อย่างไรก็ตาม สถานการณ์พื้นฐานและทางเทคนิคในปัจจุบันยังไม่ให้เหตุผลรองรับที่เพียงพอสำหรับฉากทัศน์ดังกล่าว