FX.co ★ GBP/USD: เงินปอนด์ปรับตัวขึ้นท่ามกลางข้อมูลเศรษฐกิจที่อ่อนแอ

สัปดาห์ที่ผ่านมาให้สัญญาณที่ขัดแย้งกันต่อค่าเงินปอนด์อังกฤษ ตลาดแรงงานกำลังอ่อนแอลง อัตราเงินเฟ้อเร่งตัวขึ้น และยอดค้าปลีกออกมาต่ำกว่าคาด ซึ่งดูเผินๆ เหมือนเป็นสูตรสำเร็จของแรงกดดันต่อค่าเงิน อย่างไรก็ตาม ค่าเงินปอนด์ไม่เพียงแต่ทรงตัวได้เท่านั้น แต่ยังปรับตัวขึ้นไปแตะระดับสูงสุดในรอบหกเดือนเมื่อเทียบกับดอลลาร์อีกด้วย ความขัดแย้งนี้อธิบายได้ว่า การเคลื่อนไหวดังกล่าวไม่ได้เกิดจากตัวปอนด์เองเป็นหลัก แต่มีสาเหตุมาจากดอลลาร์ต่างหาก

ข้อมูลตลาดแรงงานยังคงเป็นจุดอ่อนของเศรษฐกิจอังกฤษ ดัชนีการจ้างงานในเดือนสิงหาคมอยู่ต่ำกว่าระดับกึ่งกลางที่ 50 ติดต่อกันเป็นเวลา 23 เดือน สะท้อนว่านายจ้างยังคงระมัดระวัง แม้เศรษฐกิจโดยรวมจะยังแสดงความแข็งแกร่งอยู่ก็ตาม อย่างไรก็ดี นี่ถือเป็นข่าวดีสำหรับ Bank of England เพราะตลาดแรงงานที่อ่อนแอช่วยลดความเสี่ยงที่การปรับขึ้นของราคา ऊर्जाจะลุกลามกลายเป็นภาวะเงินเฟ้อด้านค่าจ้างที่ยืดเยื้อ

ในเดือนกรกฎาคม อัตราเงินเฟ้อกระโดดขึ้นมาอยู่ที่ 2.9% จาก 2.6% ในเดือนมิถุนายน ตอกย้ำความกังวลของ Bank of England ว่าแรงกระแทกด้านพลังงานเริ่มปรากฏให้เห็นแล้ว แรงขับเคลื่อนหลักมาจากราคาก๊าซและค่าไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น อันเป็นผลจากสงครามในตะวันออกกลางและการปิดล้อมช่องแคบฮอร์มุซที่ยังคงดำเนินต่อเนื่อง อย่างไรก็ดี ก็ยังมีสัญญาณที่น่าพอใจอยู่บ้าง โดยอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานทรงตัวที่ 2.6% ขณะที่อัตราเงินเฟ้อในภาคบริการลดลงจาก 3.6% เหลือ 3.4% ซึ่งบ่งชี้ว่า ณ ตอนนี้ยังไม่มีการส่งผ่านของแรงกระแทกด้านพลังงานไปสู่อัตราเงินเฟ้อในวงกว้างอย่างมีนัยสำคัญ ความแตกต่างเชิงละเอียดนี้เปิดโอกาสให้ฝ่าย "สายพิราบ" ในคณะกรรมการนโยบายการเงินยังยืนยันที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ได้

สัญญาณที่อ่อนแอที่สุดมาจากภาคผู้บริโภค ยอดค้าปลีกเดือนกรกฎาคมแบบปีต่อปีชะลอลงมาอยู่ที่ 1.6% จาก 3.8% ในเดือนมิถุนายน ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 2.2% ค่อนข้างมาก ในเชิงรายเดือน ยอดขายลดลง 0.5% หลังจากเพิ่มขึ้น 0.7% ในเดือนมิถุนายน อย่างไรก็ตาม หากมองในกรอบระยะสามเดือน (พฤษภาคมถึงกรกฎาคม) ยอดขายยังเพิ่มขึ้น 1.1% สะท้อนให้เห็นว่าความแข็งแกร่งพื้นฐานของการใช้จ่ายภาคครัวยังคงอยู่ แม้จะมีความผันผวนในรายเดือนก็ตาม

การรวมกันของทั้งสามรายงานนี้ก่อให้เกิดภาพที่หลากหลายแต่สอดคล้องกันโดยรวม และเป็นไปในทิศทางเดียวกับยุทธศาสตร์ "จับตาดูแต่ยังไม่ลงมือ" ของ BoE โดยฉันทามติในตลาดมองว่า BoE จะตรึงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 3.75% ไปจนถึงสิ้นปี 2026

อย่างไรก็ดี ท่ามกลางปัจจัยทั้งหมดนี้ ค่าเงินปอนด์กลับปรับตัวขึ้น โดยคู่เงิน GBP/USD ทะลุระดับ 1.3660 ได้เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ แตะระดับสูงสุดในรอบหกเดือน สาเหตุไม่ใช่เพราะความแข็งแกร่งของเงินปอนด์ หากแต่เป็นเพราะความอ่อนค่าของเงินดอลลาร์มากกว่า ปัจจัยเบื้องหลังได้แก่ หนี้สาธารณะของสหรัฐที่แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 40 ล้านล้านดอลลาร์ การขยายขนาดโครงการซื้อคืนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐ และการเริ่มเห็นกระแสเงินไหลออกจากดอลลาร์ท่ามกลางความกังวลเกี่ยวกับความยั่งยืนทางการคลังของสหรัฐ

สถานะสุทธิที่เป็น Short ต่อค่าเงินปอนด์ยังคงลดลง โดยในสัปดาห์ที่รายงานล่าสุดมีการปรับลงมาอยู่ที่ 4.47 พันล้านปอนด์ และราคาแบบคำนวณกำลังพยายามจะปรับขึ้นเหนือค่าเฉลี่ยระยะยาวอีกครั้ง

สัปดาห์ที่แล้ว เราได้ชี้ไว้ว่าเงินปอนด์แทบไม่มีปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตอื่นใด นอกจากความอ่อนแอของดอลลาร์ ขณะนี้ดอลลาร์แสดงให้เห็นถึงสัญญาณอ่อนค่ามากขึ้น เปิดโอกาสให้เงินปอนด์ปรับตัวขึ้นแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่เริ่มเหตุปะทะกัน เราคาดว่าความพยายามในการปรับขึ้นจะดำเนินต่อไป โดยเงินปอนด์มีแนวโน้มทรงตัวเหนือระดับ 1.3656 จากนั้นเคลื่อนไหวขึ้นสู่บริเวณ 1.3867 หลังจากการพักตัวระยะสั้น ทั้งนี้ เงินปอนด์อาจเผชิญการปรับฐานลงได้ หาก Warsh สร้างความประหลาดใจให้ตลาดด้วยการใช้ท่าทีเชิงเข้มงวดด้านนโยบายการเงินในงาน Jackson Hole