FX.co ★ ดอลลาร์สหรัฐ: กรรมการ Fed ส่งสัญญาณจุดยืนแบบเหยี่ยว

ทันทีหลังจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน สมาชิก FOMC ก็ออกมาเคลื่อนไหวเชิงรุก ในวันศุกร์ที่ 25 กันยายน เจ้าหน้าที่สามคนได้ส่งสัญญาณเชิงเข้มงวด (hawkish) พร้อมกัน

Beth Hammack (Federal Reserve Bank of Cleveland) ระบุว่า ความเสี่ยงหลักในวันนี้คือการก่อรูปของ “inflationary mindsets” ในหมู่สาธารณชน “อัตราเงินเฟ้ออยู่เหนือเป้าหมายมานานกว่าห้าปี เราต้องทำให้แน่ใจว่านโยบายการเงินยังคงอยู่ในระดับที่ตึงตัว (restrictive) เพื่อช่วยให้อัตราเงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมาย” Jeffrey Schmid (Federal Reserve Bank of Kansas City) พูดตรงไปตรงมามากกว่าเดิมว่า “เรายังไม่ได้แก้ปัญหาเงินเฟ้อ อัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่เหนือเป้าหมายมานานกว่าห้าปี” John Williams (Federal Reserve Bank of New York) เน้นย้ำถึงความเสี่ยงจาก supply shocks ที่เกิดซ้ำ ซึ่งทำให้การดันระดับราคาให้กลับไปที่ 2% ทำได้ยากขึ้น

ก่อนหน้านั้นในสัปดาห์เดียวกัน Michael Barr (กรรมการใน Board of Governors) กล่าวว่าเขาสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม เพราะ “ความเสี่ยงต่อการบรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อเพิ่มสูงขึ้น ขณะที่ความเสี่ยงในตลาดแรงงานกลับลดลง” และ Anna Paulson (Federal Reserve Bank of Philadelphia) ก็ส่งสัญญาณในทิศทางเดียวกันว่าอาจจำเป็นต้องมีการเข้มงวดนโยบายเพิ่มเติม

น้ำเสียงเชิงวาทกรรมของเฟดเริ่มส่งผลชัดเจน: จากข้อมูลของ CME ณ วันที่ 28 กันยายน ตลาดให้น้ำหนักความน่าจะเป็น 64.8% ที่จะมีการปรับขึ้นดอกเบี้ยในประชุมเดือนตุลาคม (และให้น้ำหนัก 35.2% กับกรณี “คงดอกเบี้ย”) ขณะที่ความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนธันวาคมก็ขยับขึ้นมาเกิน 50% แล้ว ทั้งนี้ Bank of America เตือนว่านักลงทุนควรเตรียมรับความเสี่ยงที่อัตรา Fed funds rate อาจทะลุระดับ 5%

คำสั่งซื้อสินค้าคงทน (durable goods) เดือนสิงหาคมออกมาดีกว่าที่คาด คำสั่งซื้อสินค้าทุนพื้นฐาน (ไม่รวมกลุ่มกลาโหมและการบิน) เพิ่มขึ้น 1.6% เมื่อเทียบเดือนต่อเดือน เทียบกับเดือนกรกฎาคมที่ 0.6% และประมาณการที่ 0.5% ซึ่งเป็นดัชนีชี้นำสำคัญของการลงทุนภาคธุรกิจ และบ่งชี้ถึงอุปสงค์ที่ยังแข็งแกร่งในภาคองค์กร

ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคของ University of Michigan เดือนกันยายนได้รับการปรับทบทวนขึ้นมาอยู่ที่ 48.1 จากประมาณการเบื้องต้นที่ 47.8 แต่ก็ยังอยู่ใกล้ระดับต่ำในเชิงประวัติศาสตร์ (และต่ำกว่าระดับ 51.7 ในเดือนสิงหาคมค่อนข้างมาก) การประเมินสถานะการเงินส่วนบุคคลทั้งในปัจจุบันและที่คาดในอนาคตแย่ลงราว 10% เมื่อเทียบเดือนต่อเดือน คาดการณ์เงินเฟ้อในช่วง 1 ปีข้างหน้าเพิ่มขึ้นเป็น 4.6% — สูงสุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน — ขณะที่คาดการณ์เงินเฟ้อระยะ 5 ปีข้างหน้าอยู่ที่ 3.4%

รายงานของ CFTC แสดงให้เห็นว่ามีการเพิ่มสถานะรวมในดอลลาร์อย่างรวดเร็วถึง 12.5 พันล้านดอลลาร์ สิ้นสุดภาวะขายต่อเนื่องนาน 7 สัปดาห์ ปัจจัยขับเคลื่อนมาจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (Treasury yields) ที่ปรับตัวสูงขึ้น และการกลับมาของความคาดหวังว่า Fed จะเดินหน้ารัดกุมนโยบายการเงินต่อไป

เราเห็นแรงผลักดันเชิงบวกต่อดอลลาร์ที่เพิ่มขึ้น โดยได้รับแรงหนุนจากน้ำเสียงเชิงเข้มงวด (hawkish) ของเฟด แม้ว่าปัญหาเชิงโครงสร้างของเศรษฐกิจสหรัฐจะยังคงอยู่ (หนี้สาธารณะของสหรัฐสูงเกิน 122% ของ GDP แล้ว ขณะที่ขาดดุลงบประมาณอยู่ราว 5.9% ของ GDP และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นจะยิ่งทำให้ภาระดอกเบี้ยในงบประมาณพุ่งสูง) แต่ดอลลาร์ก็ดูเหมือนจะเข้าสู่ช่วง “ฟื้นตัวแบบสายเหยี่ยว” อย่างชัดเจน