FX.co ★ ตลาดเผชิญศึกกับ ‘สัตว์ประหลาดสามหัว’

น้ำมันแพง ผลตอบแทนพันธบัตรขยับขึ้น และดอลลาร์แข็งค่า กดดันดัชนี S&P 500 แต่ฝั่งกระทิงยังมองบวก

ปัญหาไม่เคยมาแค่เรื่องเดียว ตลาดหุ้นสหรัฐกำลังเผชิญแรงกดดันในสามด้าน ดัชนี S&P 500 ปรับตัวลงมาแล้ว แต่บรรดาธนาคารขนาดใหญ่ยังไม่เร่งเทขายออกจากตลาด

Coastal Bridge Advisors เปรียบเทียบความเสี่ยงที่ถาโถมใส่ S&P 500 เสมือน “ปีศาจสามหัว” ซึ่งแต่ละหัวคือ ดอกเบี้ยสูง น้ำมันแพง และดอลลาร์แข็ง ความตึงเครียดระหว่างสหรัฐกับอิหร่านกำลังกระตุ้นให้ราคาพลังงานปรับตัวขึ้น และนักลงทุนกังวลว่าเงินเฟ้อในระดับสูงจะยืดเยื้อต่อไป นั่นยิ่งตอกย้ำความคาดหวังว่าธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) จะเดินหน้าขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มอีก เมื่อทั้งสามแรงกดดันดึงขึ้นพร้อมกัน ตลาดจึงยากที่จะปรับตัวฟื้นได้อย่างแข็งแรง

พลวัตของเส้นอัตราผลตอบแทน (Yield Curve)

ตลาดพันธบัตรกำลังกดดันดัชนี S&P 500 ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีและ 2 ปีแคบลงเหลือเพียง 17 จุดเบส ซึ่งเป็นระดับช่องว่างที่แคบที่สุดนับตั้งแต่ต้นปี 2025 อีกเพียงครั้งเดียวเส้นอัตราผลตอบแทนอาจกลับทิศ หมายความว่าพันธบัตรระยะยาวจะให้ผลตอบแทนน้อยกว่าพันธบัตรระยะสั้น ตามประวัติศาสตร์แล้ว ภาวะกลับทิศของเส้นอัตราผลตอบแทนลักษณะนี้เกิดขึ้นก่อนภาวะถดถอยทั้งแปดครั้งหลังสุดนับตั้งแต่ทศวรรษ 1960 (แม้สัญญาณจะเคยผิดพลาดชั่วคราวเมื่อต้นทศวรรษที่ผ่านมา) สำหรับดัชนีในวงกว้างที่ยืนอยู่ใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ เส้นอัตราผลตอบแทนที่แคบลงถือเป็นสัญญาณเตือนที่น่ากังวล

น้ำมันและดอกเบี้ยเป็นแรงลบคู่สำหรับหุ้น Jefferies ให้ความเห็นว่าโลกในตอนนี้กลายเป็นระบบปัจจัยเดียว: สินค้าโภคภัณฑ์เป็นตัวกำหนดผลตอบแทนพันธบัตร และผลตอบแทนพันธบัตรก็เป็นตัวกำหนดชั้นของสินทรัพย์ต่าง ๆ

แรงกดดันระลอกใหม่ต่อกลุ่มเทคโนโลยีมาจากความระมัดระวังของผู้พัฒนา AI OpenAI ระงับการปล่อยโมเดลรุ่นถัดไปหลังตรวจพบประเด็นด้านความปลอดภัยในช่วงทดสอบภายใน ซึ่งถือเป็นความสะดุดที่พบได้ไม่บ่อยสำหรับภาคส่วนนี้ ผู้ผลิตชิปเพิ่งจะเริ่มฟื้นตัวจากช่วงเวลาที่ยากลำบาก การมีแรงเบรกเพิ่มเติมต่อดีมานด์ด้าน AI คือสิ่งที่พวกเขาไม่ต้องการอย่างยิ่ง

Nvidia เข้ามาช่วยพยุงตลาด คณะกรรมการอนุมัติการขยายโครงการซื้อหุ้นคืนเป็นมูลค่า 150 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นโครงการซื้อหุ้นคืนที่มีขนาดใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์สหรัฐ อย่างไรก็ดี หุ้นตัวอื่นในกลุ่ม Magnificent Seven ไม่ได้อาศัยแรงหนุนเดียวกันและปิดตลาดในแดนลบ Nvidia จึงแทบจะเป็นผู้ลากขบวนอยู่เพียงรายเดียว

ผลการดำเนินงานของหุ้นเทคโนโลยีและพลวัตของ P/E

การประเมินมูลค่าเป็นปัจจัยเชิงบวกสำหรับดัชนี S&P 500 โดย JP Morgan ระบุว่า Magnificent Seven กำลังซื้อขายอยู่ที่ระดับถูกที่สุดในรอบทศวรรษ กำไรของบริษัทจดทะเบียนยังคงเติบโต และความหนาแน่นของเม็ดเงินในกลุ่มหุ้นเทคโนโลยีก็เริ่มบางลง ธนาคารได้ปรับมุมมองจาก “เป็นกลาง” มาเป็น “เชิงบวก” ต่อหุ้นสหรัฐ โดยคาดว่าผลตอบแทนพันธบัตรจะทรงตัว และราคาน้ำมันจะอ่อนตัวลง — แม้อาจจะเป็นลักษณะขึ้น ๆ ลง ๆ คล้ายรถเก่าที่สตาร์ตติดยากในอากาศหนาว

ดัชนีกว้างยังคงเดินอยู่บนเชือกเส้นบางเหนือเหวลึก มันจะมีพลังพอจะตัดหัวทั้งสามได้หรือไม่?

ในเชิงเทคนิค กราฟรายวันของ S&P 500 แสดงให้เห็นว่าฝั่งหมีพยายามกดราคาให้กลับเข้าสู่กรอบการเทรดขาลง และทำรูปแบบกลับตัว 1?2?3 ให้สมบูรณ์ การหลุดลงไปต่ำกว่าจุด Pivot ที่ 7,670 จะเป็นเหตุผลรองรับการขายในระยะสั้น ในทางกลับกัน หากราคาดีดตัวขึ้น ก็จะเป็นสัญญาณให้เพิ่มสถานะฝั่งซื้อ