FX.co ★ ยูโรกลายเป็นสกุลเงินสำหรับการระดมทุน

ก่อนหน้านี้ดอลลาร์สหรัฐพุ่งขึ้นเหมือนรถไฟที่ผู้คนไม่ค่อยอยากขึ้น แต่ตอนนี้รถไฟขบวนนี้กำลังเบรกแรง EUR/USD เด้งกลับขึ้นมาจากระดับต่ำในระยะสั้น และการปรับตัวขึ้นของดอลลาร์สหรัฐที่มุ่งหน้าไปสู่ระดับแข็งค่าที่สุดของปีนี้ก็ชะลอตัวลงชั่วคราว

ทิศทางการเคลื่อนไหวของดอลลาร์สหรัฐ

นักลงทุนแห่มาหาดอลลาร์สหรัฐ เพราะสหรัฐฯ ให้อัตราผลตอบแทนที่สูงกว่า เศรษฐกิจมีความยืดหยุ่น และยังคงมีสถานะเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยท่ามกลางความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ ตลาดฟิวเจอร์สได้สะท้อนเส้นทางการปรับขึ้นดอกเบี้ยของ Fed ที่เข้มงวดกว่าประเทศเศรษฐกิจหลักอื่น ๆ ซึ่งช่วยอธิบายได้ว่าทำไม EUR/USD จึงเผชิญแรงกดดันยาวนาน

แต่ความเร็วของการพุ่งขึ้นกลับส่งผลลบต่อตัวมันเอง ตลาดได้ราคาไปล่วงหน้าว่า Fed จะขึ้นดอกเบี้ยมากกว่า 80 จุดเบี้ยพื้นฐานภายในกันยายน 2027 รวมถึงการขึ้นดอกเบี้ยอีกหนึ่งครั้งตั้งแต่ปีนี้ ซึ่งในที่สุดก็พิสูจน์แล้วว่าเกินจริง การปรับราคาคาดการณ์เหล่านั้นกลับลงเป็นตัวจุดชนวนการปรับฐาน และทำให้ดอลลาร์สหรัฐในช่วงสั้น ๆ ดูคล้ายนักวิ่งระยะสั้นที่คำนวณระยะทางพลาด

การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของ risk premium ของดอลลาร์ บีบให้สถานะเก็งกำไรที่เดิมพันว่าดอลลาร์จะยังแข็งค่าต่อไปต้องปิดสถานะออกไป เทรดเดอร์เลือกที่จะล็อกกำไรแทนที่จะเพิ่มสถานะเมื่อราคาอยู่จุดสูงสุด ซึ่งช่วยให้ EUR/USD ดีดตัวขึ้นได้ พร้อมกันนั้น euro ก็กำลังกลายเป็นสกุลเงินต้นทางสำหรับ carry trades สะท้อนให้เห็นถึง risk premium ด้านการเมืองที่เพิ่มสูงขึ้น

ต้นทุนของการประกันความเสี่ยงจากการผิดนัดชำระหนี้ของฝรั่งเศส

ปัจจัยลบสำคัญสำหรับสกุลเงินเดียวของยุโรปยังคงเป็นวิกฤตงบประมาณของฝรั่งเศส อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลฝรั่งเศสอายุ 10 ปีอยู่ใกล้ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2002 ขณะที่หนี้ภาครัฐพุ่งขึ้นถึง 119% ของ GDP และคาดว่าจะเพิ่มเป็น 122% ปารีสมีแผนจะกู้เงินสูงเป็นประวัติการณ์ที่ 340 พันล้านยูโรในปี 2027 ซึ่งแนวโน้มดังกล่าวได้เริ่มส่งผลกระทบต่ออัตราผลตอบแทนของกรีซ อิตาลี และสเปนแล้ว ยูโรกำลังส่งเสียงลั่นเหมือนแผ่นน้ำแข็งภายใต้น้ำหนักของปัญหางบประมาณฝรั่งเศส และแม้การฟื้นตัวของคู่เงิน EUR/USD ในตอนนี้ก็ยังไม่อาจปลดเปลื้องภาระนั้นได้

ความผันผวนในตลาดหนี้ของฝรั่งเศสยังส่งผลให้การคาดการณ์เส้นทางดอกเบี้ยของ ECB เย็นตัวลง ธนาคารกลางมีแนวโน้มจะหยุดขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม และจำกัดตัวเองไว้ที่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินฝากอีกเพียง 25 จุดพื้นฐานครั้งสุดท้ายในเดือนธันวาคม แม้ว่าตัวเลขเงินเฟ้อจะออกมาสูงกว่าที่คาดไว้ก็ตาม ภาวะการเงินที่ตึงตัวมากขึ้นช่วยลดความจำเป็นในการดำเนินมาตรการเพิ่มเติม

ฉากหลังทางการเมืองยิ่งเพิ่มชั้นของความไม่แน่นอนเข้าไปอีก ผู้สมัครชิงตำแหน่งประธานาธิบดีฝรั่งเศส Marine Le Pen เรียกร้องให้ ECB เข้ามาแทรกแซงเพื่อลดต้นทุนการกู้ยืม และเปิดทางให้สามารถนำเงิน "หลายหมื่นล้านยูโร" ไปใช้ด้านการป้องกันประเทศและการลงทุนเทคโนโลยี ขณะที่คู่แข่งอย่าง Jean-Luc Melenchon ปฏิเสธแผนของเธอ โดยมองว่าเป็นการเอาใจนักเก็งกำไรซึ่งมีแต่จะยิ่งทำให้ขาดดุลและหนี้สาธารณะเลวร้ายลงไปอีก โดยตามกรอบอำนาจหน้าที่ของ ECB นั้นห้ามการจัดหาเงินทุนให้รัฐบาลโดยตรง ดังนั้นคำร้องของ Le Pen จึงมีแนวโน้มสูงที่จะถูกปฏิเสธ

ช่วงพักครั้งนี้เพียงพอที่จะเปลี่ยนทิศทางแนวโน้มหรือไม่ หรือว่าตลาดแค่หยุดพักชั่วคราวก่อนที่ดอลลาร์จะขึ้นไปอีกระลอก?

ในเชิงเทคนิค กราฟรายวันของ EUR/USD แสดงสัญญาณการดีดตัว การรีบาวด์จากระดับ 1.1275, 1.13 หรือ 1.134 จะเป็นเหตุผลให้เปิดสถานะขาย