FX.co ★ หนึ่งในผู้ท้าชิงตำแหน่งผู้นำ ECB คนสำคัญเปิดทางให้ใช้อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น

ขณะที่ยูโรกำลังพยายามแสดงความแข็งแกร่งเมื่อเทียบกับดอลลาร์ ธนาคารกลางยุโรปอาจจำเป็นต้องใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นเล็กน้อย มุมมองดังกล่าวมาจาก Klaas Knot หนึ่งในตัวเต็งหลักที่จะมารับช่วงต่อจาก Christine Lagarde เขาระบุว่าชุดของช็อกทางเศรษฐกิจและภูมิรัฐศาสตร์จะก่อให้เกิดช็อกด้านอุปทานเชิงลบระลอกใหม่ และ ECB จะพบว่าตัวเองเข้าใกล้เป้าหมายเงินเฟ้อ 2% จากด้านบนมากกว่าด้านล่าง จากข้อสรุปนี้ เขามองว่านโยบายของธนาคารมีแนวโน้มจะเอนเอียงไปในเชิงเข้มงวด (hawkish) มากขึ้นเล็กน้อย

Knot ซึ่งดำรงตำแหน่งในคณะกรรมการบริหารของ ECB มาเป็นเวลา 14 ปีในฐานะผู้ว่าการธนาคารกลางเนเธอร์แลนด์จนถึงปี 2025 อธิบายความกังวลของเขาโดยชี้ไปที่ปัญหาการแตกแยกทางการเงิน (financial fragmentation) และการพุ่งสูงขึ้นของความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ เขาคาดว่าปัจจัยเหล่านี้จะยังคงก่อให้เกิดช็อกด้านอุปทานเชิงลบ และกังวลว่าปรากฏการณ์ดังกล่าวจะเกิดบ่อยขึ้นในช่วงหลายปีข้างหน้า สำหรับเงินเฟ้อ นั่นหมายถึงความเสี่ยงที่ราคาสินค้าจะอยู่เหนือเป้าหมายเป็นเวลานานกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ผู้ที่ได้ประโยชน์จากมุมมองนี้คือกลุ่ม “สายเหยี่ยว” ภายใน ECB ในขณะที่ผู้ที่หวังให้มีการผ่อนคลายอย่างรวดเร็ว — และรัฐบาลที่มีหนี้สูงซึ่งต้องเผชิญต้นทุนการกู้ยืมในระดับสูงเป็นเรื่องปกติ — จะเป็นฝ่ายเสียประโยชน์

ในขณะเดียวกัน Knot ระบุว่าจุดยืน “สมดุล” ในปัจจุบันของ ECB เป็นแนวทางที่เหมาะสม “คุณต้องทำในสิ่งที่จำเป็น แต่ให้น้อยที่สุดเท่าที่จะทำได้ ECB ได้รับความไว้วางใจในระดับสูงมาก และในสถานการณ์อย่างที่เห็นอยู่ตอนนี้ ความไว้วางใจนั้นเป็นแรงค้ำจุนที่สำคัญ” เขากล่าว

มุมมองนี้สอดคล้องกับสมมติฐานหลักของเรา ECB ได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยไปแล้วสองครั้ง เงินเฟ้อในยูโรโซนอยู่ในระดับสูงสุดรอบสามปีและกำลังเข้าใกล้ 4% ขณะที่ตลาดโดยรวมคาดว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยอีกหนึ่งครั้งในเดือนธันวาคม ผมยังคงมองว่าการหยุดขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมวันที่ 29 ตุลาคม แล้วตามด้วยการปรับขึ้นครั้งสุดท้ายในเดือนธันวาคมไปสู่อัตราดอกเบี้ยเงินฝาก 2.75% เป็นกรณีฐาน ทั้งนี้หากไม่มีข้อมูลใหม่เข้ามา คำให้สัมภาษณ์ของ Knot มีแนวโน้มสนับสนุนฉากทัศน์ดังกล่าวมากกว่าที่จะเปลี่ยนแปลงมัน เพราะเขาพูดถึงแนวทางที่ค่อยเป็นค่อยไปและระมัดระวัง แทนที่จะเป็นการเร่งตัวอย่างรวดเร็ว

Knot ยังพยายามสร้างความมั่นใจเกี่ยวกับ “ผลกระทบรอบสอง” ด้วย เขากล่าวว่าราคา’énergie อยู่ในระดับสูงมาระยะหนึ่งแล้วและได้ผลักดันเงินเฟ้อทั่วไปให้เพิ่มขึ้น แต่ผลกระทบรองยังคงมีจำกัดมาก เขาชี้ว่าเดือนมกราคมเป็นเดือนสำคัญที่สัญญาจ้างแรงงานจำนวนมากในยุโรปจะถูกเจรจาใหม่ จนถึงตอนนี้ ท่าทีของสหภาพแรงงานดูมีความรับผิดชอบและยับยั้งชั่งใจ ส่วนหนึ่งเพราะผู้คนเชื่อว่า ECB เอาจริงเอาจังกับการทำให้เงินเฟ้อกลับมาที่ 2%

ภาพทางเทคนิคของ EUR/USD

ฝั่งผู้ซื้อขณะนี้จำเป็นต้องคิดถึงการยืนเหนือระดับ 1.1241 ให้ได้เสียก่อน จึงจะเปิดทางให้ตั้งเป้าทดสอบระดับ 1.1275 จากตรงนั้นจึงค่อยมีโอกาสขึ้นไปแตะ 1.1310 แต่การไปถึงจุดนั้นโดยไม่ได้รับแรงสนับสนุนจากผู้เล่นรายใหญ่จะเป็นเรื่องยาก ในด้านขาลง ผมคาดว่าจะมีแรงซื้อเข้ามาอย่างมีนัยสำคัญแถวบริเวณ 1.1193 เท่านั้น หากบริเวณดังกล่าวไม่มีแรงซื้อเกิดขึ้น ก็น่าจะสมเหตุสมผลกว่าที่จะรอจุดต่ำใหม่ใกล้ 1.1156 หรือเปิดสถานะซื้อบริเวณ 1.1117