FX.co ★ ตลาดหลงใหลใน AI

และพวกสุดท้ายกลับกลายเป็นพวกแรก S&P 500 เปิดสัปดาห์ด้วยการดีดตัวขึ้น เมื่อความสนใจหวนกลับมาที่ผู้ผลิตชิป ดัชนี Philadelphia semiconductor index ยุติสถิติการร่วงลงติดต่อกันแปดวัน ซึ่งยาวนานที่สุดในรอบ 18 ปี และหุ้นหลายตัวที่ถูกเทขายอย่างหนักก่อนหน้านี้ก็กลับมาเป็นผู้นำฝั่งบวก นักลงทุนกำลังหวนกลับไปใช้กลยุทธ์ "buy-the-dip" แบบเดิม หรือว่าตลาดเพียงแค่ได้ช่วงพักหายใจก่อนเผชิญแรงขายรอบใหญ่?

ฝ่ายที่มองแง่ลบให้เหตุผลว่า ฟองสบู่ AI จะต้องแตกไม่ช้าก็เร็ว เช่นเดียวกับที่เกิดขึ้นในรอบบูมเทคโนโลยีก่อน ๆ การปรับตัวขึ้นอย่างรุนแรงของหุ้นเทคโนโลยีทำให้ฝั่งหมีเชื่อมั่นว่า หุ้นนำของ S&P 500 ในตอนนี้มีลักษณะเก็งกำไรสูง ซึ่งก็มีส่วนจริงอยู่ไม่น้อย เมื่อประมาณ 70% ของกำไรที่คาดการณ์ถูกกระจุกตัวอยู่ในเพียงหนึ่งเซ็กเตอร์ ตลาดโดยรวมก็ย่อมกลายเป็นตัวประกันของพัฒนาการในเซ็กเตอร์นั้นโดยหลีกเลี่ยงไม่ได้

เทคโนโลยี vs. ส่วนที่เหลือ — ไดนามิกด้านกำไร

อย่างไรก็ตาม Morgan Stanley เชื่อว่าการกระจุกตัวอย่างหนักในตอนนี้จะไม่ยืนยาว ธนาคารมองว่าเดือนพฤศจิกายนเป็นช่วงเวลาที่เหมาะสมสำหรับการสลับหมุนเวียนเข้าสู่หุ้นบ้าง ไม่ว่าจะมาในรูปแบบของการไหลออกเล็กน้อยจากหุ้นเทคโนโลยีไปยังกลุ่มอื่น ๆ หรือเป็นขาขึ้นระลอกใหม่ที่แข็งแกร่งสำหรับดัชนี S&P 500

ไม่ใช่แค่ Morgan Stanley เท่านั้นที่มีมุมมองเชิงบวกอย่างระมัดระวัง ปัจจัยด้านฤดูกาลมักเอื้อต่อสามเดือนสุดท้ายของปี ปัจจัยพื้นฐานในบางส่วนเริ่มดีขึ้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐปรับตัวลงจากจุดสูงสุดล่าสุด เศรษฐกิจสหรัฐยังคงแสดงความแข็งแกร่งในระดับหนึ่ง และประมาณการผลประกอบการบริษัทต่าง ๆ ก็มีแนวโน้มค่อนไปทางบวก ซึ่งล้วนเป็นปัจจัยที่สามารถช่วยพยุงดัชนี S&P 500 ได้

อัตราส่วน P/E และพลวัตของดัชนี S&P 500

น่าเสียดายสำหรับฝ่ายกระทิง เพราะแรงหนุนตามฤดูกาลยังไม่สามารถชี้ขาดทิศทางตลาดได้อย่างชัดเจน Wells Fargo ระบุว่าฤดูกาลการประกาศผลประกอบการรอบนี้ถือว่าอ่อนแอที่สุดรอบหนึ่งเท่าที่เคยมีมา หลังผ่านสัปดาห์แรก ผลประกอบการที่ออกมาจริงต่ำกว่าประมาณการของนักวิเคราะห์ราว 0.4% ในขณะที่โดยเฉลี่ยแล้ว ช่วงเวลาแบบเดียวกันนับตั้งแต่ปี 2012 บริษัทมักจะทำผลงานได้ดีกว่าคาดประมาณ 4% มีเพียง 48% ของบริษัทที่ทำผลงานเหนือความคาดหมาย เทียบกับค่าเฉลี่ยในอดีตที่ 61%

นักลงทุนกำลังติดตามรายงานของบริษัทต่าง ๆ ด้วยทั้งความระมัดระวังและความหวัง พวกเขากำลังมองหาสัญญาณว่าทิศทางของต้นทุนกำลังปรับตัวดีขึ้นหรือไม่ — ในวัฏจักรที่ผ่านมา สัญญาณลักษณะนี้มักเกิดขึ้นก่อนที่ตลาดในภาพรวมจะเข้าสู่ขาลง เหตุผลก็ตรงไปตรงมา: ยิ่งบริษัทลงทุนลดลงเท่าไร กำไรของธุรกิจที่ขายสินค้าและบริการให้กับรอบการลงทุนดังกล่าวก็จะลดลงตามไปด้วย

งานวิจัยของ Baird แสดงให้เห็นว่า โดยทั่วไปแล้วจะใช้เวลาประมาณหกถึง 12 เดือนนับจากจุดสูงสุดของดัชนี S&P 500 ไปจนถึงช่วงที่เริ่มเห็นการชะลอตัวอย่างชัดเจนของค่าใช้จ่ายฝ่ายทุน (capex) ซึ่งหมายความว่าฤดูกาลประกาศผลประกอบการรอบนี้ไม่น่าจะทำให้ข้อถกเถียงเรื่องความยั่งยืนของผู้ได้ประโยชน์จาก AI ได้ข้อสรุปอย่างเด็ดขาด — แม้ว่าจะสามารถกำหนดทิศทางถัดไปของดัชนีภาพรวมได้อย่างแน่นอนก็ตาม

ในเชิงเทคนิค ดัชนี S&P 500 ได้สร้างรูปแบบ inside bar บนกราฟรายวัน ซึ่งสะท้อนภาวะลังเลของตลาด แผนการเทรดเชิงปฏิบัติอย่างหนึ่งคือการตั้งคำสั่งรอซื้อขาย (pending order) รอบๆ ช่วงราคาในแท่งดังกล่าว: ตั้ง buy stop ใกล้จุดสูงสุด (ประมาณ 7,730) และตั้ง sell stop ใกล้จุดต่ำสุด (ประมาณ 7,865) เพื่อเก็งกำไรการเบรกเอาต์ไม่ว่าราคาจะทะลุขึ้นหรือลง