FX.co ★ Bank of England ตกอยู่ท่ามกลางสองไฟ: เงินเฟ้อ 3.5% และสัญญาณสายเหยี่ยวจาก Megan Greene

อัตราเงินเฟ้อในสหราชอาณาจักรออกมาสูงกว่าที่คาดในเดือนกันยายน และค่าเงินปอนด์ก็แข็งค่าขึ้นตามข้อมูลดังกล่าว ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) อยู่ที่ 3.5% เมื่อเทียบรายปี สูงกว่าที่คาดไว้ที่ 3.4% และเพิ่มขึ้นจาก 3.1% ในเดือนก่อนหน้า เมื่อเทียบรายเดือนเพิ่มขึ้น 0.4% เทียบกับคาดการณ์ที่ 0.3% และ 0.5% ในเดือนสิงหาคม อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานเร่งตัวขึ้นสู่ระดับ 2.8% เมื่อเทียบกับคาดการณ์ที่ 2.7% และ 2.6% ก่อนหน้านี้ ด้านราคาผู้ผลิตปรับขึ้นแรงยิ่งกว่าเดิม: ราคาสินค้าเข้าวัตถุดิบเพิ่มขึ้น 8.3% เมื่อเทียบรายปี เทียบกับคาดการณ์ที่ 7.2% และราคาสินค้าที่หน้าโรงงานเพิ่มขึ้น 4.6% เมื่อเทียบกับคาดการณ์ที่ 4.3% การดีดตัวของต้นทุนในลักษณะนี้มักจะทยอยส่งผ่านไปยังราคาสินค้าให้ผู้บริโภคในระยะถัดไป จึงสะท้อนให้เห็นว่าแรงกดดันเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูง

ตัวเลขเงินเฟ้อที่ออกมาสูงกว่าคาดเกิดขึ้นท่ามกลางบรรยากาศที่โน้มเอียงไปทางการเข้มงวดอยู่แล้ว Megan Greene กรรมการ MPC ของ Bank of England เตือนเมื่อวันอังคารว่าการผ่อนคลายแรงกดดันด้านค่าจ้างได้หยุดลงแล้ว และตลาดแรงงานตึงตัวกว่าที่เจ้าหน้าที่คาดไว้ ขณะบรรยายที่ London School of Economics เธอเรียกร้องให้เพื่อนร่วมงานดำเนินการเชิงป้องกันล่วงหน้าต่อความเสี่ยงของวัฏจักรราคาแบบเกื้อหนุนตนเอง และขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมครั้งถัดไปช่วงต้นเดือนพฤศจิกายน โดยกล่าวว่า “มีแรงงานส่วนเกินในตลาดน้อยกว่าที่เราคิด และบางทีตลาดแรงงานอาจจะถึงจุดสูงสุดไปแล้ว”

ก่อนหน้านี้ ความอ่อนแอของตลาดแรงงานช่วยสร้างความมั่นใจให้หลายฝ่ายใน BoE เพราะควรจะช่วยจำกัดแรงกดดันเงินเฟ้อจากช็อกด้านพลังงานที่เกี่ยวข้องกับความขัดแย้งในอิหร่าน Greene ซึ่งเป็นฝ่ายเหยี่ยวที่สนับสนุนดอกเบี้ยสูง ระบุว่าความคืบหน้าในการลดแรงกดดันด้านค่าจ้างหยุดชะงัก ตัวชี้วัดล่วงหน้า รวมถึงแบบสำรวจต่าง ๆ บ่งชี้ว่าการเติบโตของค่าจ้างกำลังทรงตัวแถว ๆ 3.5% ซึ่งสูงกว่าระดับที่สอดคล้องกับการนำเงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมาย 2% จึงทำให้ความเสี่ยงของผลกระทบรอบสองสูงกว่าที่เคยประเมินไว้

ข้อมูลการจ้างงานล่าสุดยืนยันการประเมินของเธอ รายงานล่าสุดชี้ว่าตลาดแรงงานแข็งแกร่งขึ้นในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา นายจ้างรับคนเพิ่ม และอัตราการว่างงานลดลงอย่างไม่คาดคิด การเติบโตของค่าจ้างภาคเอกชนเร่งขึ้นเป็น 3% ในช่วงสามเดือนถึงสิงหาคม ซึ่งเป็นการฟื้นตัวครั้งแรกนับตั้งแต่ปลายปี 2024 Greene ตั้งข้อสังเกตว่า หลังจากชุดข้อมูลที่ออกมาแข็งแกร่ง เศรษฐกิจก็ยืนหยัดได้ดีกว่าที่คาด หมายถึงมีศักยภาพส่วนเกิน (spare capacity) น้อยกว่าที่ตัวชี้วัดตลาดแรงงานบางตัวบ่งชี้

ประเด็นถกเถียงสำคัญคืออัตราการเติบโตของค่าจ้างระดับใดที่สอดคล้องกับเสถียรภาพด้านราคา BoE ประเมินว่าราว 3.25% ยังอยู่ในระดับยั่งยืน แต่ Greene ระบุในช่วงตอบคำถามว่า เนื่องจากผลิตภาพอยู่ในระดับอ่อนแอ และผลกระทบจากการลดระดับโลกาภิวัตน์ (de-globalization) ค่าจ้างอาจจำเป็นต้องลงมาทรงตัวใกล้ 3% มากกว่า ซึ่งหมายความว่าต้องมี “wage disinflation” เพิ่มเติม เพื่อให้มั่นใจว่าเงินเฟ้อจะกลับสู่เป้าหมายด้านราคา

เมื่อเดือนที่แล้ว Greene เป็นเสียงข้างน้อยที่กดดันให้ขึ้นดอกเบี้ยทันที แต่ขณะนี้คาดว่าส่วนใหญ่ของคณะกรรมการจะลงคะแนนเห็นชอบให้ขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในการประชุมวันที่ 5 พฤศจิกายน เจ้าหน้าที่ BoE หลายคนส่งสัญญาณไว้แล้วว่าจะพิจารณาขึ้นดอกเบี้ย หากราคาพลังงานกลับไปอยู่ในระดับสูง ซึ่งตามประมาณการของธนาคารอาจดันเงินเฟ้อให้เกิน 4% ในช่วงต้นปีหน้า

สำหรับค่าเงินปอนด์ การผสมผสานระหว่างเงินเฟ้อที่แข็งแกร่งขึ้นกับน้ำเสียงแบบเหยี่ยวของ Greene ช่วยหนุนค่าเงิน เนื่องจากเพิ่มโอกาสของการเข้มงวดนโยบายเพิ่มเติม ผู้เขียนเอนเอียงไปทางมุมมองว่าปอนด์ยังมีปัจจัยหนุนด้านบวกเพียงพอที่จะทรงตัวในทิศทางแข็งค่าจนถึงการประชุมวันที่ 5 พฤศจิกายน ตราบใดที่โมเมนตัมของค่าจ้างและราคาไม่ชะลอลงอย่างมีนัยสำคัญ

ภาพทางเทคนิคของ GBP/USD

ฝั่งผู้ซื้อปอนด์จำเป็นต้องผ่านแนวต้านใกล้สุดที่ 1.3402 ให้ได้ จึงจะเปิดทางไปทดสอบเป้า 1.3440 ซึ่งเหนือระดับนั้นการไต่ขึ้นต่อจะยากขึ้น เป้าหมายถัดไปที่ไกลกว่าอยู่บริเวณ 1.3465 ในกรณีปรับตัวลง ฝั่งหมีจะพยายามยึดระดับ 1.3365 หากทำสำเร็จ การหลุดกรอบราคาจะกดดันฝั่งกระทิงอย่างแรง และดันคู่เงิน GBP/USD ลงสู่บริเวณต่ำสุดแถว 1.3335 โดยมีโอกาสขยายลงต่อถึง 1.3300