FX.co ★ ภาวะสินค้าล้นตลาดเริ่มปรากฏในตลาดจริง แต่ดีเซลกลับแพงขึ้น

วันนี้ราคาน้ำมันร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบสองเดือน โดย Brent ซื้อขายกันแถว ๆ 91 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล หลังจากที่ปรับตัวขึ้น 1.4% ในวันพุธ ขณะที่ WTI อยู่ใกล้ระดับ 85 ดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน Brent ยังปรับตัวขึ้นมากกว่า 50% ทั้งนี้ Brent เคยทำจุดสูงสุดใกล้ 116 ดอลลาร์เมื่อวันที่ 30 ตุลาคม อยู่ที่ 94.62 ดอลลาร์เมื่อวันที่ 4 พฤศจิกายน เกือบแตะ 100 ดอลลาร์เมื่อวันที่ 6 พฤศจิกายน และอยู่ราว 97 ดอลลาร์เมื่อวันที่ 9 พฤศจิกายน นั่นหมายความว่าตั้งแต่จุดสูงสุดในเดือนตุลาคมเป็นต้นมา ราคาน้ำมันได้สูญเสียมูลค่าไปมากกว่าหนึ่งในห้าของมูลค่าทั้งหมด

สาเหตุหลักมาจากการฟื้นตัวของปริมาณการส่งออกน้ำมันจากตะวันออกกลาง Saudi Arabia แจ้งต่อ OPEC ว่าการผลิตในเดือนตุลาคมเพิ่มขึ้น 26% แตะหนึ่งในระดับรายเดือนที่สูงที่สุดในรอบหลายปี ขณะที่ Iraq รายงานสถิติการผลิตสูงสุดใหม่ในช่วงสงคราม เมื่อสิ้นเดือนตุลาคม ปริมาณส่งมอบจากอ่าวเปอร์เซียอยู่ที่ราว 80% ของระดับก่อนสงคราม และตอนนี้ได้กลับเข้าใกล้ระดับปกติเดิมแล้ว การเพิ่มขึ้นของอุปทานเริ่มเห็นได้ชัดในตลาดจริง ส่วนต่างราคาเริ่มอ่อนตัวลง และด้วยความต้องการที่จำกัด สัญญาณแรกของภาวะอุปทานส่วนเกินเริ่มปรากฏขึ้น

อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัวนี้ยังอาศัยเส้นทางเลี่ยงความเสี่ยง แทนที่จะเป็นเส้นทางเดินเรือที่ปลอดภัย Saudi Arabia ส่งน้ำมันดิบบางส่วนผ่านท่อ East-West ไปออกทะเลแดงเพื่อหลีกเลี่ยงช่องแคบ Hormuz และมีการใช้วิธีขนถ่ายน้ำมันจากเรือสู่เรือ (ship-to-ship) เพิ่มมากขึ้น ทั้งนี้ ท่อดังกล่าวถูกโจมตีใกล้ Medina เมื่อวันที่ 9 พฤศจิกายน และการโจมตีเรือบรรทุกน้ำมันโดย Iran ยังคงดำเนินต่อไป ผู้เชี่ยวชาญจำนวนมากจึงเชื่อว่าตลาดจะยังคงมีส่วนเพิ่มด้านภูมิรัฐศาสตร์ (geopolitical premium) อยู่ ตราบใดที่คู่ขัดแย้งยังห่างไกลจากการบรรลุข้อตกลง

ความคืบหน้าในการเจรจายังมีจำกัด แม้ว่าความรุนแรงของความขัดแย้งจะลดลงบ้างแล้วก็ตาม Mohsen Rezaei เลขาธิการสภาความมั่นคงแห่งชาติสูงสุด ให้สัมภาษณ์กับ Al Mayadeen ว่า Iran จะไม่ “นำวัสดุนิวเคลียร์เสริมสมบูรณ์แม้แต่ชิ้นเดียวออกนอกประเทศ” ซึ่งเป็นหนึ่งในเงื่อนไขสำคัญของสหรัฐฯ สำหรับการเจรจา Washington และ Tehran ยังมีความเห็นต่างกันในประเด็นทรัพย์สินที่ถูกอายัด และการปิดล้อมทางทะเลของสหรัฐฯ เทรดเดอร์หวังว่าชัยชนะของพรรค Democrat ในการเลือกตั้งกลางเทอมจะช่วยให้จุดสิ้นสุดของความขัดแย้งเข้าใกล้มากขึ้น เมื่อวันที่ 9 พฤศจิกายน Donald Trump ระบุว่าไม่จำเป็นต้องมีการโจมตีเพิ่มเติม ขณะที่ Marco Rubio เรียกเงื่อนไขของ Iran ว่าไม่อาจยอมรับได้ โทนคำพูดอ่อนลงก็จริง แต่จุดยืนของทั้งสองฝ่ายยังห่างกันมาก

ในทางกลับกัน ตลาดดีเซลกำลังเคลื่อนไปอีกทิศทางหนึ่ง โดรนของยูเครนโจมตีโรงกลั่นน้ำมันของรัสเซียอีกครั้ง Energy Aspects ระบุว่ามีโรงกลั่นอย่างน้อยเจ็ดแห่งถูกโจมตีตั้งแต่ปลายเดือนตุลาคม เป็นการยุติช่วงพักการโจมตีชั่วคราว และยิ่งทำให้ปัญหาขาดแคลนดีเซลทั่วโลกเลวร้ายลง ย้อนทบทวนว่าปริมาณสต็อกน้ำมันกลั่น (distillates) ของสหรัฐฯ ลดลงต่ำกว่า 100 ล้านบาร์เรลเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2003 และ EIA คาดการณ์ว่าราคาดีเซลขายปลีกจะอยู่ที่ 5.03 ดอลลาร์ต่อแกลลอน ข้อมูลสต็อกน้ำมันอย่างเป็นทางการของสหรัฐฯ จะประกาศในเย็นวันนี้ และรายงานจาก IEA จะตามมาในวันศุกร์

ทั้งหมดนี้หมายความว่าน้ำมันดิบกับผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูปกำลังเคลื่อนไหวสวนทางกัน ผู้เขียนคาดว่า Brent จะทดสอบระดับ 90 ดอลลาร์ในอีกไม่กี่วันข้างหน้า และหากยังไม่มีข้อตกลงกับ Iran ระดับรองรับด้านลบ (downside floor) น่าจะอยู่ใกล้ 85 ดอลลาร์ ขณะที่ราคาดีเซลจะปรับลดช้ากว่าน้ำมันดิบ ด้านบวกอาจกลับมาได้จากความล้มเหลวของการเจรจา การโจมตีโครงสร้างพื้นฐานรอบใหม่ หรือการโจมตีเรือบรรทุกน้ำมัน ส่วนการปรับลดลงอย่างต่อเนื่องนั้นจำเป็นต้องอาศัยการยืนยันการเปิดช่องแคบ Hormuz อย่างเต็มรูปแบบควบคู่กับปริมาณสต็อกที่เพิ่มขึ้น

ในเชิงเทคนิค ฝั่งผู้ซื้อจำเป็นต้องดันราคาให้ผ่านแนวต้านใกล้สุดที่ 87 ดอลลาร์ให้ได้ ซึ่งจะเปิดทางให้ไปทดสอบระดับ 89 ดอลลาร์ แต่การเบรกทะลุเหนือระดับดังกล่าวจะทำได้ยาก เป้าหมายไกลสุดอยู่ที่ 92 ดอลลาร์

ในกรณีที่ราคาย่อตัว ฝั่งผู้ขายจะพยายามกดให้ราคาหลุดระดับ 84 ดอลลาร์ หากทำสำเร็จ การเบรกกรอบราคาลงด้านล่างจะสร้างแรงกดดันอย่างหนักต่อฝั่งขาขึ้น และอาจฉุดราคาน้ำมันลงไปทดสอบระดับต่ำสุดแถว 81 ดอลลาร์ พร้อมมีโอกาสขยับลงต่อไปบริเวณ 78 ดอลลาร์