FX.co ★ Giao thức FOMC: tất cả theo kế hoạch

Việc công bố giao thức FOMC lỗi thời vô vọng cho cuộc họp tháng mười hai đã không dẫn đến sự gia tăng biến động do tất cả các thay đổi về hùng biện đã được một số thành viên Ủy ban công bố liên tục trong những tuần gần đây. Thị trường đã nhận được xác nhận rằng Fed đang chuẩn bị "trở nên kiên nhẫn", nghĩa là, kế hoạch tăng lãi suất hai lần trong năm nay vẫn chưa bị hủy, nhưng có thể được điều chỉnh bất cứ lúc nào.

Tại sao chính xác hai cải tiến? Có những lý do khá khách quan cho việc này.

Nói đúng ra, Fed đã hoàn thành nhiệm vụ của mình, điều không được lên tiếng trực tiếp, nhưng đồng thời cũng được thực hiện nghiêm túc. Vào tháng 10 năm 2008, để gây quỹ cho QE, Fed đã đặt tỷ lệ dự trữ vượt mức của các ngân hàng thương mại cao hơn tỷ lệ hiệu quả (hoặc qua đêm). Do đó, thị trường cho vay liên ngân hàng gần như đã biến mất, nhưng số dư của các ngân hàng thương mại trong tài khoản của Fed bắt đầu tăng từ mức gần như bằng không và vào lúc cao điểm, đến cuối QE3, họ đã đạt 2.8 nghìn tỷ đô la.

Vào tháng 12 năm 2015, Fed đã đưa ra một quy trình ngược lại, khi mức tăng lãi suất 2.25% của Fed đi kèm với mức tăng 0.2% trong tỷ lệ dự trữ vượt mức, với mỗi lần tăng liên tiếp dẫn đến giảm mức chênh lệch. Và kể từ khi chênh lệch giảm, lợi nhuận bổ sung cũng giảm, điều này bắt đầu đi kèm với dòng tiền của các ngân hàng thương mại từ tài khoản của Cục Dự trữ Liên bang.

Vào tháng 12 năm 2018, cả hai tỷ giá cuối cùng đã trở nên bằng nhau, nghĩa là từ thời điểm này, lợi nhuận bổ sung từ việc các ngân hàng thương mại giữ dự trữ vượt mức trong tài khoản của Fed đã biến mất, điều đó có nghĩa là số lượng dự trữ vượt mức sẽ tiếp tục giảm ở mức tỷ lệ cao.

Do đó, Fed thực hiện hai nhiệm vụ chính, làm giảm số dư của mình do dòng tiền đã thu hút trước đó từ các ngân hàng thương mại trong quá trình QE và đồng thời tham gia thay đổi cơ cấu của các chủ nợ công. Rốt cuộc, dự trữ vượt mức sẽ quay trở lại thị trường cho vay liên ngân hàng, và nếu chúng vẫn không được tuyên bố do sự suy giảm chung của tăng trưởng kinh tế, thì các ngân hàng không có lựa chọn nào khác ngoài việc mua kho bạc hoặc đi đến các thị trường ngoài nước Mỹ.

Rõ ràng là cả Fed và chính quyền Trump đều không thể chấp nhận kịch bản thứ hai, nếu không thì ai sẽ mua trái phiếu Mỹ nếu hoạt động của các nhà đầu tư nước ngoài giảm và Fed giảm số dư? Điều này có nghĩa là sẽ mất thêm ít nhất một lần tăng lãi suất để tỷ lệ hiệu quả cao hơn mức dự trữ của các ngân hàng thương mại và họ tiếp tục rút tiền từ tài khoản của Cục Dự trữ Liên bang.

Rõ ràng là cần có một giai đoạn ổn định và tăng trưởng tài sản rủi ro vì Fed không thể cho phép thắt chặt các điều kiện tài chính ở mức cao hơn, bởi vì đồng đô la sẽ được điều chỉnh xuống và chi phí của các tài sản rủi ro sẽ tăng lên để chứng minh sự gia tăng khác. Điều đó cũng có nghĩa là, suy thoái kinh tế ở Hoa Kỳ, bằng mọi cách, sẽ rút khỏi ít nhất là vào cuối năm 2019, có thể là sự phục hồi của giá dầu và một nỗ lực phục hồi thương mại thế giới.

Hôm nay, 4 thành viên của Ủy ban, bao gồm J. Powell, dự kiến sẽ phát biểu ngay lập tức, theo giai điệu của các bình luận, kết luận sẽ được đưa ra, rất có thể, ủng hộ kịch bản được nêu ở trên. Vào thứ sáu, một báo cáo lạm phát cho tháng mười hai, có một mối đe dọa về sự tăng trưởng mạnh mẽ của sự tăng trưởng giá, vì ngay trước khi tăng lãi suất tiếp theo vào tháng ba hoặc tháng sáu, sẽ cần phải điều chỉnh số liệu thống kê lạm phát. Trong mọi trường hợp, đồng đô la sẽ chịu áp lực, vì phần lớn người chơi sẽ hài lòng với việc nó bị suy yếu ở giai đoạn hiện tại.

Khu vực đồng euro

Hôm nay, ECB sẽ xuất bản một giao thức cho cuộc họp cuối cùng, nhưng không chắc là nó sẽ gây ra sự bán tháo đồng euro. Cặp tiền tệ EUR / USD vẫn được thiết lập để tiếp tục tăng, các nỗ lực để đạt đến ngưỡng kháng cự 1.1620 là rất có thể, hỗ trợ đã chuyển đến mức kháng cự gần đây là 1.1490 / 1.1510.

Nước Anh

Đồng bảng Anh ổn định khi không có tin tức, thị trường sẽ chờ kết quả bỏ phiếu của quốc hội Brexit vào tuần tới, vì vậy GBP / USD không thể bước vào giai đoạn tăng trưởng, bất chấp điều kiện thuận lợi. Tuy nhiên, sự tăng trưởng của bảng Anh vẫn còn nhiều khả năng, chúng tôi hy vọng nỗ lực vượt qua ngưỡng kháng cự 1.2813 và có được chỗ đứng trên.