FX.co ★ Cục dự trữ liên bang Mỹ: Sự giảm nhẹ được chờ đợi hoặc là sự yên lặng trước cơn bão?

Các quan chức dự trữ liên bang Hoa Kỳ cho biết họ dự định giữ nguyên lãi suất vào tháng 6, đồng thời vẫn giữ khả năng tăng lãi suất trong những tháng tiếp theo và quản lý kỳ vọng của thị trường trước báo cáo việc làm quan trọng.

Phó chủ tịch FED Philip Jefferson, người trung lập và thường đóng vai trò là người phát ngôn cho quan điểm của Chủ tịch Jerome Powell, cho biết vào thứ Tư rằng việc không tăng lãi suất sẽ cho phép các thành viên trong ủy ban đánh giá dữ liệu, nhưng không loại trừ việc thắt chặt chính sách trong tương lai.

Quan điểm này làm giảm giá trị của báo cáo việc làm hàng tháng, dự kiến ​​sẽ được công bố vào thứ Sáu và thường được xem là chỉ số dữ liệu quan trọng ảnh hưởng đến chính sách. Sau bài phát biểu của Jefferson, tỷ lệ tăng lãi suất trong cuộc họp của Ủy ban thị trường mở liên bang vào ngày 13-14 tháng 6 đã giảm đáng kể từ 60% vào thứ Tư xuống còn 35%.

Có vẻ như thị trường đã đánh giá tín hiệu này và đang cố gắng tiêu thụ nó.

Chỉ số S&P 500 ít thay đổi vào lúc 10:27 sáng giờ đông dương tại New York sau khi có tin về việc Hạ viện thông qua dự luật về mức nợ công tối đa do Tổng thống Joe Biden và Chủ tịch Kevin McCarthy soạn thảo, nhằm ngăn chặn sự mất ổn định về khả năng thanh toán của Hoa Kỳ. FOMC đã tăng lãi suất lên 5 điểm phần trăm trong vòng 14 tháng qua để kiềm chế lạm phát vượt quá mục tiêu hai phần trăm. Hiện tại, lãi suất cơ bản của họ nằm trong khoảng mục tiêu từ 5% đến 5,25% sau khi tăng lên 0,25 điểm phần trăm vào đầu tháng 5. Rõ ràng, Powell cho rằng các thành viên trong ủy ban có thể theo dõi dữ liệu và dự báo phát triển.

Các lập luận ủng hộ việc tạm dừng tăng lãi suất dựa trên việc chính sách tiền tệ có tác động trễ, do đó tác động của việc tăng lãi suất trước đó vẫn chưa hoàn toàn phản ánh trên nền kinh tế và thị trường lao động. Hơn nữa, các cuộc khủng hoảng ngân hàng gần đây đã dẫn đến điều kiện tài chính khắt khe hơn, điều này sẽ làm giảm tính khả dụng của việc cho vay một số tiền không xác định và gây thiệt hại cho triển vọng.

"Việc bỏ qua việc tăng lãi suất tại cuộc họp sắp tới sẽ cho ủy ban có được nhiều dữ liệu hơn trước khi đưa ra quyết định về việc cứng rắn hơn chính sách", - ông Jefferson nói.

Mặc dù ông Jefferson chưa được Thượng viện chính thức bổ nhiệm vào vị trí phó tổng thống, các nhà kinh tế hiểu nhận xét của ông như là phản ánh quan điểm của Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang. "Bài phát biểu của ông Jefferson có vẻ như chiến dịch tranh cử trước", - ông Steven Stanley nói. "Ông ấy đang nghiêm túc với vai trò mới của mình là cánh tay của Powell và phó chủ tịch".

Tư vấn viên Ngân hàng Dự trữ Liên bang Philadelphia Patrick Harker đã ủng hộ vị trí này và kêu gọi tạm dừng vào tháng 6, đồng thời nhấn mạnh rằng các quan chức có thể tăng lãi suất mỗi cuộc họp thứ hai nếu họ cần tiếp tục siết chặt.

Tuy nhiên, không phải ai cũng đồng ý rằng Ngân hàng Dự trữ Liên bang sẽ tạm dừng tăng lãi suất. Việc tăng lên vào tháng 6 là khả thi hơn sau khi số lượng vị trí tuyển dụng tăng lên, trong khi thị trường "đánh giá quá cao" bài phát biểu của Jefferson, cựu thống đốc Ngân hàng Dự trữ Liên bang Lawrence Meyer và các đồng nghiệp của ông từ công ty nghiên cứu Monetary Policy Analytics cho biết trong ghi chú của họ vào thứ Tư.

Có một lý do đáng kể vì sao Ngân hàng Dự trữ Liên bang muốn vượt qua báo cáo việc làm có thể tích cực.

Dự báo dữ liệu chính phủ cho thứ Sáu cho thấy số lượng việc làm trong nền kinh tế lớn nhất thế giới tăng thêm 195.000 trong tháng 5, nhưng dữ liệu ban đầu vượt quá dự báo trung bình trong năm qua. Dự kiến ​​mức lương sẽ tăng 0,3% so với tháng trước, khi nó đã tăng mạnh nhất trong gần một năm. Tỷ lệ thất nghiệp dự kiến ​​sẽ tăng lên 3,5%.

Ngoài ra, tăng trưởng việc làm trong các công ty Mỹ trong tháng trước vượt qua tất cả các dự báo trong khu vực tư nhân, tăng thêm 278.000, theo dữ liệu được công bố vào thứ Năm bởi Viện Nghiên cứu ADP phối hợp với Stanford Digital Economy Lab. Powell và các nhà lãnh đạo của Ngân hàng Dự trữ Liên bang cho biết họ muốn thấy sự chậm lại của nền kinh tế đến mức thấp hơn xu hướng và làm mát thị trường lao động từ mức họ cho là quá nóng, với mức thất nghiệp gần như là mức thấp nhất trong nhiều năm. Nhưng điều đó có thực sự xảy ra không?

Chủ tịch nói rằng mặc dù giá cả hàng hóa đã có sự cải thiện và giá nhà có vẻ sẽ giảm vào cuối năm nay, giá các dịch vụ khác có thể sẽ tiếp tục ổn định và tiếp tục tăng trong bối cảnh thị trường lao động quá nóng. Trong khi Powell cho rằng "cần gây đau đớn" để kiềm chế lạm phát, một số quan chức, bao gồm Thống đốc Christopher Waller và Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang Chicago Austin Goolsbee, cho rằng không có mối liên hệ đặc biệt nào giữa thị trường lao động và giá cả thị trường. Lạm phát, được đo bằng chỉ số giá tiêu dùng, đã giảm từ 9,1% vào tháng 6 năm ngoái xuống còn 4,9% trong bối cảnh thị trường lao động vẫn mạnh mẽ.

"Phản ứng ngay lập tức của thị trường đối với số liệu việc làm mạnh mẽ dường như tự động trở nên cứng nhắc, nhưng tôi cho rằng điều này quá đơn giản", - Luke Tilley, chuyên gia kinh tế chính tại Wilmington Trust Corp, cho biết. "Chúng ta đã thấy sự chậm lại đáng kể của lạm phát, ngay cả khi mức lương được giữ ở mức cao hơn một chút so với trước đại dịch. Điều này có thể và nên dẫn đến việc Fed phải xem xét lại quan điểm của mình về mối liên hệ giữa hai yếu tố này".

Dự kiến ​​bất kỳ sự tạm dừng tăng lãi suất nào sẽ gặp phải một số sự chống đối, vì một số chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang, bao gồm Loretta Mester của Cleveland và James Bullard của St. Louis, cho rằng vẫn còn công việc để làm để làm mát nền kinh tế mạnh mẽ và lạm phát cao. Bộ theo dõi sản phẩm nội địa tổng hợp của Ngân hàng Dự trữ Liên bang Atlanta cho thấy tăng trưởng quý hai hiện đang ở mức khoảng 1,9%.

"Trong bối cảnh nhu cầu tiêu dùng mạnh, thị trường lao động chật hẹp và lạm phát luôn cao, hiện tại không có nhiều cơ hội để chống lại những người ủng hộ chính sách nghiêm khắc", - ông James Knightley, chuyên gia kinh tế quốc tế của ING nói.

Cục dự trữ liên bang có thể có cơ hội tăng lãi suất sau khi tạm dừng, có thể là trong cuộc họp tiếp theo vào tháng 7 hoặc tháng 9, để có thể đánh giá tác động của các cuộc khủng hoảng ngân hàng gần đây đối với điều kiện tín dụng và hậu quả của việc tăng lãi suất trước đó đối với nền kinh tế.

Trong nỗ lực để có được sự ủng hộ từ những người ủng hộ chính sách nghiêm khắc, Ủy ban thị trường mở của Cục dự trữ liên bang (FOMC) có thể nhấn mạnh sự thiên vị của mình trong tuyên bố sau cuộc họp hoặc trong "biểu đồ điểm", trong đó các quan chức chỉ ra quan điểm của họ về con đường lãi suất. Vào tháng 3, giá trị trung bình trong "biểu đồ điểm" là 5,1%.

Ngân hàng dự trữ liên bang cũng sẽ nhận được báo cáo về lạm phát tiêu dùng trong tháng 5 vào ngày đầu tiên của cuộc họp kéo dài hai ngày của họ. Trong khi các nhà kinh tế cho rằng báo cáo về lạm phát quan trọng hơn đối với chính sách tiền tệ của Ngân hàng dự trữ liên bang, việc trình bày báo cáo muộn hơn có thể khiến ủy ban cẩn trọng và không thay đổi kế hoạch trước đó của họ dựa trên một số liệu mà họ chưa nghiên cứu kỹ.

Trong khi Powell và các quan chức khác của Ngân hàng dự trữ liên bang đang xem xét tác động trễ và tích lũy của chính sách sau khi tăng lãi suất 500 điểm cơ bản. Bây giờ, kịch bản cơ bản là Ngân hàng dự trữ liên bang sẽ ưu tiên cẩn trọng và duy trì sự ổn định của chính sách trong cuộc họp tiếp theo.

Kết quả là, mặc dù Ngân hàng Dự trữ Liên bang đang cho thấy khả năng tạm dừng tăng lãi suất, một số nhà kinh tế và thành viên của Ngân hàng Dự trữ Liên bang cho rằng thị trường lao động mạnh mẽ và lạm phát tăng có thể tiếp tục hỗ trợ cho những người ủng hộ chính sách nghiêm ngặt. Quyết định về các hành động tiếp theo sẽ phụ thuộc vào tình hình kinh tế và đánh giá dữ liệu sau đó.