FX.co ★ Đồng đô la quay trở lại

Đồng euro kết thúc năm một cách ấn tượng, giống như một vận động viên tiên phong đã chuẩn bị sẵn sàng cho vòng chạy tiếp theo. Vào năm 2026, đồng tiền khu vực này sẽ được hưởng lợi kép từ cả kỳ vọng tăng trưởng kinh tế khu vực euro được nâng cao và sự thu hẹp khoảng cách lãi suất giữa Châu Âu và Mỹ. Theo một khảo sát của Financial Times, GDP của khu vực euro được dự báo sẽ tăng 1,2% vào năm 2026 và 1,4% vào năm 2027. Cho năm 2025, sự đồng thuận đạt mức 1,4%, cao hơn đáng kể so với mức 0,9% mà thị trường dự kiến vào cuối năm 2024. Sự tăng trưởng nhanh chóng đã trở thành cơn gió dài mong đợi và là một trong những yếu tố thúc đẩy đợt phục hồi 13,5% của tỉ giá EUR/USD trong năm nay.

Lập luận thứ hai liên quan đến lãi suất. Các chuyên gia của FT dự đoán lãi suất tiền gửi của ECB sẽ giữ ở mức 2% đến cuối năm 2026 và tăng lên 2,25% vào năm 2027. Đối với Fed, các công cụ phái sinh đang định giá hai lần cắt giảm lãi suất cho năm sau. Nếu sự chênh lệch lãi suất và lợi suất giữa Mỹ và Đức tiếp tục thu hẹp, đồng euro có thể duy trì động lực đi lên: khi khoảng cách độ cao giảm bớt, việc leo dốc sẽ trở nên dễ dàng hơn, ngay cả khi đường đi vẫn còn dốc.

Động thái của tỉ giá EUR/USD và chênh lệch lợi suất trái phiếu

Tuy nhiên, rủi ro vẫn chưa biến mất. Các thị trường có xu hướng coi áp lực từ Nhà Trắng đối với Fed như một yếu tố "tăng giá" cho EUR/USD. Tuy nhiên, đặt cược vào FOMC theo hướng "dovish" có thể phản tác dụng như một chiếc boomerang: nỗ lực đẩy nhanh việc nới lỏng có thể dẫn đến việc tăng lợi suất trái phiếu Kho bạc.

Cục Dự trữ Liên bang kiểm soát đầu ngắn của đường cong lợi suất, nhưng kỳ vọng về các hành động của họ định hình lợi suất trái phiếu - và do đó chi phí phục vụ nợ công. Đây là lý do tại sao lợi suất chứng khoán 10 năm rất quan trọng trong chương trình nghị sự của Bộ Tài chính: Khi vào chức vụ, ông Scott Besant đã thảo luận về mục tiêu đưa nó xuống 3% như một phần của chiến lược "3-3-3". Hai con số "ba" còn lại liên quan đến dầu và tăng trưởng kinh tế của Mỹ.

Nghịch lý là các cuộc thảo luận về việc cắt giảm lãi suất quá mức trong bối cảnh nền kinh tế mạnh mẽ có thể đẩy lợi suất không giảm mà tăng lên. Các nhà đầu tư có thể bắt đầu đánh giá mức độ rủi ro tái diễn câu chuyện lạm phát những năm 1970, khi, dưới áp lực chính trị, Chủ tịch Fed Arthur Burns đã đẩy nhanh việc nới lỏng, dẫn đến gia tăng giá cả và sau đó là cuộc suy thoái kép.

Đường cong lợi suất Kho bạc là hệ thần kinh của thị trường: các biến động trong đó ảnh hưởng đến cả S&P 500 và đồng đô la. Lợi suất tăng làm tăng chi phí vốn cho các công ty, thu hẹp biên lợi nhuận và có thể gây ra sự giảm giá cổ phiếu – như thể "giá oxy" của doanh nghiệp bị đẩy lên cao. Đối với đồng đô la, hiệu ứng ngược lại: lợi suất cao hơn làm tăng tính hấp dẫn của tài sản Mỹ, thúc đẩy dòng vốn đổ vào Mỹ và hỗ trợ chỉ số USD. Đáng chú ý, trong tuần lễ Giáng Sinh, chỉ số đô la ghi nhận hiệu suất tệ nhất từ tháng Sáu giữa bối cảnh lợi suất trái phiếu giảm.

Phân tích kỹ thuật

Về mặt kỹ thuật, biểu đồ hàng ngày của EUR/USD cho thấy sự thử nghiệm hỗ trợ quan trọng tại mức xoay 1.176. Nếu bên bán thành công trong nỗ lực này, nó sẽ mở đường cho các giao dịch bán ngắn hạn đồng euro so với đô la Mỹ. Ngược lại, một cú bật lên sẽ cung cấp cơ sở để tăng các vị thế mua đã thiết lập từ trước.