FX.co ★ Thị trường hoài nghi về mức lợi nhuận doanh nghiệp quá cao

Nếu năm 2025 nhà đầu tư mua vào mỗi khi S&P 500 điều chỉnh, thì sang năm 2026 họ lại nhìn những kết quả kinh doanh đầy ấn tượng với sự hoài nghi. Dữ liệu từ FactSet cho thấy 94% số công ty trong S&P 500 đã công bố kết quả quý 4; lợi nhuận tăng khoảng 15% — quý thứ năm liên tiếp tăng trưởng ở mức hai chữ số — và doanh thu tăng 9,5%. Dù các con số rất ấn tượng, chỉ số chung chỉ tăng chưa đến 1%.

Một ví dụ điển hình là phản ứng trước báo cáo quý 4 “khủng” của NVIDIA: thay vì tăng giá, cổ phiếu lại giảm khoảng 5,5%, thổi bay khoảng 259 tỷ USD vốn hóa thị trường. Đây là mức sụt giảm trong ngày lớn thứ bảy trong lịch sử thị trường cổ phiếu Mỹ và là lần thứ năm NVIDIA chứng kiến cú giảm sâu như vậy.

Diễn biến giá cổ phiếu NVIDIA

Phản ứng đó đã nhấn mạnh hai điều: thứ nhất, nỗi lo của nhà đầu tư về tác động của AI đối với kinh tế và thị trường vẫn chưa biến mất; thứ hai, tiêu chuẩn đặt ra cho các tập đoàn công nghệ lớn đang ở mức quá cao đến nỗi ngay cả những báo cáo xuất sắc cũng có thể không đủ sức kéo giá cổ phiếu của họ đi lên.

Không có gì ngạc nhiên khi nhu cầu đối với các công cụ bảo hiểm rủi ro giảm giá cho S&P 500 đang bùng nổ. Ngược lại, các chiến lược gia vẫn giữ quan điểm lạc quan về chỉ số rộng này và tiếp tục khuyến nghị mua vào khi thị trường điều chỉnh. Hai lực đối nghịch đó đã giữ cho thị trường cổ phiếu Mỹ dao động trong một biên độ tương đối hẹp suốt nhiều tháng qua.

Giai đoạn tích lũy này đang khiến thị trường trở nên tẻ nhạt — đặc biệt nếu so với các đối thủ. Những người tham gia khảo sát MLIV Pulse cho rằng các thị trường châu Á sẽ hưởng lợi nhiều nhất từ các mức thuế quan mới của Donald Trump. Thực tế, chỉ số MSCI Asia?Pacific đã tăng khoảng 7% trong tháng 2, đánh dấu tháng 2 tốt nhất kể từ khi chỉ số này được ra mắt vào năm 1998.

Diễn biến của chỉ số MSCI Asia?Pacific

KOSPI của Hàn Quốc là điểm nhấn nổi bật: +20% trong tháng Hai và +48% tính từ đầu năm đến nay — một đà tăng ấn tượng. Điều này khẳng định rằng ở nơi vị thế dẫn đầu về AI của Mỹ suy giảm, một “ốc đảo” mới tại châu Á đã xuất hiện. Hàn Quốc đang được nhìn nhận như một trung tâm cho phần cứng và công nghệ AI.

Vì vậy, nỗi lo về tác động kinh tế của AI vẫn chưa biến mất, và sự luân chuyển theo khu vực vẫn đang diễn ra. Nhà đầu tư đang rút vốn khỏi thị trường Mỹ và tái phân bổ sang châu Á, chủ yếu vào Hàn Quốc. Trong bối cảnh như vậy, làm thế nào chỉ số cổ phiếu Mỹ rộng có thể tiếp tục tăng trưởng?

Về mặt kỹ thuật, chỉ số S&P 500 đã không vượt qua được ngưỡng giá trị hợp lý tại 6.940 trên biểu đồ ngày, cho thấy bên mua suy yếu. Giai đoạn tích lũy hiện tại cho thấy nên đứng ngoài thị trường hoặc đặt các lệnh giới hạn so le — mua chỉ số tại 7.000, bán tại 6.800. Các vị thế mua mang tính tấn công có thể được cân nhắc tại 6.940 và 6.840.