FX.co ★ Thị trường rũ bỏ ảo tưởng

Thị trường đã chống đỡ suốt một thời gian dài nhưng cuối cùng cũng đã gãy. Khi xung đột vũ trang ở Trung Đông mới bùng nổ, nhà đầu tư tin rằng nó sẽ chóng kết thúc. Điều đó khiến chiến lược “mua khi giá giảm” đối với S&P 500 vẫn khả thi. Tuy nhiên, thời gian trôi qua, chiến sự không chấm dứt và chỉ số cổ phiếu diện rộng này đã bước vào nhịp điều chỉnh khi những ảo tưởng dần tan biến.

Thị trường cổ phiếu Mỹ đang giảm tuần thứ tư liên tiếp và tính theo tỷ lệ phần trăm, đợt bán tháo lần này là mạnh nhất kể từ tháng 4. Động lực chính là lo ngại lạm phát gia tăng. Một mặt, điều này đẩy lợi suất US Treasury tăng, làm chi phí doanh nghiệp cao hơn và lợi nhuận suy giảm. Mặt khác, nó buộc Fed phải cân nhắc chính sách tiền tệ thắt chặt hơn. Năm 2022, S&P 500 đã giảm 19% trong bối cảnh cú sốc giá dầu và một loạt đợt nâng lãi suất federal funds rate.

Diễn biến kỳ vọng của thị trường đối với federal funds rate

Nếu vào đầu năm, thị trường hợp đồng tương lai định giá 72% khả năng cắt giảm lãi suất và 11% khả năng tăng lãi suất, thì đến cuối thập kỷ thứ hai của mùa xuân, các con số này đã chuyển thành 37% và 45%. Thị trường phái sinh hiện tin tưởng vào kịch bản thắt chặt tiền tệ hơn là nới lỏng. Điều này đang gây áp lực lên thị trường cổ phiếu Mỹ.

Trong bối cảnh đó, việc JP Morgan hạ mục tiêu S&P 500 từ 7.500 xuống 7.200, với lý do cú sốc nguồn cung dầu đe dọa lợi nhuận và tăng trưởng kinh tế, có vẻ là hợp lý. Theo một khảo sát của Goldman Sachs, ngày càng nhiều khách hàng của ngân hàng này hiện kỳ vọng sẽ có một đợt điều chỉnh trên chỉ số rộng. Những người trước đó trông đợi vào việc chấm dứt nhanh chóng cuộc đối đầu Mỹ–Iran đang bắt đầu nghi ngờ nghiêm túc về điều này.

Điều đó là logic nếu xét đến tuyên bố của Donald Trump về việc không muốn khép lại xung đột và việc số lượng lính thủy đánh bộ Mỹ ở Trung Đông gia tăng. Mặc dù Nhà Trắng không đề cập đến khả năng một cuộc tấn công trên bộ, rủi ro vẫn tăng lên từng ngày.

Động thái tương quan: S&P 500 so với Magnificent Seven

Trong khi đó, tương quan giữa nhóm cổ phiếu Magnificent Seven và chỉ số S&P 500 đã chuyển sang âm lần thứ hai trong lịch sử. Lần đầu xảy ra vào năm 2023, khi chỉ số chung đang cố gắng phục hồi sau đợt bán tháo, trong khi nhóm Big Tech được nâng đỡ nhờ các diễn biến liên quan đến AI.

Lần này, sự phân kỳ phản ánh niềm tin của nhà đầu tư rằng AI sẽ bù đắp được các yếu tố tiêu cực về địa chính trị. Nhóm Magnificent Seven đang dần trở thành một dạng nơi trú ẩn. Phải làm gì nếu vàng và trái phiếu Kho bạc Mỹ không còn thực hiện được chức năng tài sản an toàn? Chúng đang là một trong những nạn nhân chính của xung đột ở Trung Đông.

Về mặt kỹ thuật, chỉ số S&P 500 đang hình thành một nhịp điều chỉnh trong khuôn khổ xu hướng tăng trên biểu đồ ngày. Mục tiêu đầu tiên trong hai mức mục tiêu đã công bố trước đó tại 6.510 và 6.390 đã được chạm tới. Chỉ số rộng đang tiến vững chắc về phía mục tiêu thứ hai. Hoàn toàn có khả năng mục tiêu sẽ cần được điều chỉnh xuống 6.300. Trong bối cảnh này, nên tiếp tục duy trì chiến lược bán.