FX.co ★ Trump tiếp tục nâng mức độ căng thẳng, USD phản ứng bằng đà tăng giá mạnh hơn

Căng thẳng ở Trung Đông leo thang mạnh vào cuối tuần trước sau khi Tổng thống Trump, tại cuộc họp báo ngày 26 tháng 3, đề xuất chiếm đảo Kharg của Iran, nơi 90% lượng dầu xuất khẩu của Iran đi qua, điều này có thể đồng nghĩa với việc chuyển từ các đòn tấn công mang tính răn đe sang giao chiến trực tiếp nhằm giành quyền kiểm soát nguồn tài nguyên.

Tuy nhiên, phản ứng của thị trường vẫn khá dè dặt. Đúng là giá dầu đã tăng, nhưng không đến mức nghiêm trọng và vẫn chưa chạm các đỉnh năm 2008; các chỉ số cổ phiếu phản ứng yếu, và các dự báo lợi nhuận vẫn khá vững. Tất cả những điều này vẫn còn cần được định giá lại, và chỉ sau đó những biến động mạnh mới bắt đầu xuất hiện.

Vị thế mua ròng tổng hợp đối với đồng đô la Mỹ đã tăng thêm 1,2 tỷ USD trong tuần báo cáo lên 7,4 tỷ USD, mức tăng này tương đối nhỏ so với ba tuần trước đó, nhưng dù sao vẫn là tăng. Vẫn chưa rõ canh bạc tại Vịnh Ba Tư sẽ tác động thế nào đến chính nền kinh tế Mỹ, các quốc gia khác sẽ phản ứng ra sao, và liệu có xảy ra hiệu ứng ngược, khi Mỹ vô tình thúc đẩy quá trình phi đô la hóa tăng tốc thay vì củng cố quyền kiểm soát năng lượng. Hiện tại, mọi thứ đều bất định; chúng ta sẽ dựa vào các dữ liệu cụ thể, tin tức cụ thể và sự thay đổi trong dòng chảy tiền tệ.

Về tin tức kinh tế, các dữ liệu chính sẽ xuất hiện vào cuối tuần. Các chỉ số ISM cho tháng 3, báo cáo việc làm khu vực tư nhân ADP, số liệu sa thải nhân sự từ Challenger, cán cân thương mại, bảng lương phi nông nghiệp, cùng một số chỉ báo thứ cấp khác sẽ được công bố. Những dữ liệu này có thể cho thấy một bức tranh kém hấp dẫn về tăng trưởng chậm lại đi kèm với lạm phát gia tăng, tức tổng thể là tình trạng đình lạm.

Khảo sát người tiêu dùng Michigan công bố hôm thứ Sáu cho thấy niềm tin người tiêu dùng sụt giảm mạnh và đồng thời kỳ vọng lạm phát trong vòng một năm tới tăng lên, qua đó củng cố nguy cơ đình lạm. Tâm lý của người tiêu dùng không chỉ bi quan mà còn tương đương với những giai đoạn kinh tế tồi tệ nhất.

Hợp đồng tương lai lãi suất Fed funds hàm ý mức lãi suất hiện tại sẽ được duy trì đến cuối năm 2027; hiện vẫn chưa có sự thay đổi nào trong kỳ vọng này.

Lợi suất trái phiếu đã tăng trong suốt tháng vừa qua, và phiên mở cửa ngày thứ Hai lại ghi nhận một đợt tăng nữa. Đối với Mỹ, nơi lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm đã tiến gần mức 4,5%, đây là một vấn đề lớn — tốc độ tăng nhanh của nợ công cộng với việc lợi suất đi lên đang làm gánh nặng ngân sách tăng vọt, trong khi ngân sách vốn đã trong tình trạng thâm hụt sâu. Tình hình buộc phải được giải quyết theo một cách chấp nhận được trong vài tháng tới; nếu không, Mỹ sẽ tăng tốc tiến gần đến nguy cơ vỡ nợ.

Giới đầu tư cho rằng đợt tăng giá dầu hiện tại mới chỉ là giai đoạn đầu của một cuộc khủng hoảng năng lượng kéo dài. Thị trường chứng khoán Mỹ hôm thứ Sáu đã ghi nhận mức giảm mạnh nhất kể từ tháng 1 do lo ngại leo thang căng thẳng; chỉ số S&P 500 đã rơi xuống mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm 2025.

Tạm thời, chúng ta vẫn phải xuất phát từ điều hiển nhiên — tình hình hiện tại đang ủng hộ xu hướng đồng đô la tiếp tục mạnh lên.