FX.co ★ EUR/USD: CPI của Eurozone, Trump và Powell

Báo cáo được công bố vào thứ Ba về mức tăng CPI của Khu vực đồng Euro đã nằm trong “vùng đỏ”, qua đó tạo nên yếu tố hỗ trợ cơ bản cho bên mua EUR/USD. Báo cáo cho thấy tất cả các thành phần đều thấp hơn so với các giá trị dự báo. Ở chiều ngược lại, dữ liệu lại phản ánh sự tăng tốc của lạm phát tổng thể trong khu vực châu Âu. Các nhà giao dịch phản ứng khá yếu với báo cáo này, do bối cảnh giao dịch hiện đang được định hình chủ yếu bởi các yếu tố địa chính trị. Mặc dù vậy, các số liệu được công bố vào thứ Ba vẫn cho phép đưa ra một số kết luận nhất định.

Xét về các “con số khô khan”, tình hình như sau: Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tổng thể của Eurozone đã tăng tốc trong tháng 3 lên 2,5% so với cùng kỳ năm trước. Đây là tốc độ tăng nhanh nhất kể từ tháng 1/2025. Phần lớn các nhà phân tích kỳ vọng một mức tăng mạnh hơn, lên tới 2,6%. CPI lõi, loại trừ giá năng lượng và lương thực, lại bất ngờ chậm lại trong tháng này, giảm xuống 2,3%. Hầu hết chuyên gia dự báo chỉ số này sẽ đi ngang ở mức 2,4% như tháng 2.

Vậy số liệu công bố cho chúng ta thấy điều gì? Trước hết, cú tăng lạm phát tháng 3 ở Eurozone mang tính chất tác động từ bên ngoài – liên quan đến “năng lượng”, hơn là yếu tố nội tại từ phía “cầu”. Động lực chính kéo chỉ số CPI tổng thể tăng tốc là biến động giá năng lượng, tăng gần 5% (4,9% so với cùng kỳ) sau khi đã giảm mạnh (-3,1%) trong tháng trước đó. Đây là tốc độ tăng mạnh nhất kể từ tháng 2/2023. Nguyên nhân khá rõ ràng: xung đột ở Trung Đông và cuộc khủng hoảng năng lượng kéo theo sau đó. Như đã biết, Eurozone phụ thuộc mang tính cấu trúc vào nhập khẩu năng lượng (đặc biệt là dầu và khí đốt), nên kết cục này phần nào có thể dự đoán.

Tuy nhiên, bất chấp sự tăng tốc mạnh của lạm phát tổng thể, báo cáo được công bố cuối cùng lại không ủng hộ đồng euro. Lý do đơn giản là số liệu lần này làm giảm xác suất Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) sẽ nâng lãi suất – ít nhất là tại cuộc họp sắp tới vào tháng 4.

Như vậy, dù chỉ số tổng thể tăng, việc lạm phát lõi giảm cho thấy áp lực lạm phát trong nền kinh tế đang dần ổn định hoặc chậm lại. Chẳng hạn, tốc độ tăng chi phí dịch vụ đã chậm lại còn 3,2% (từ mức 3,4% trước đó). Dù thành phần này vẫn ở mức ECB khó có thể chấp nhận, nhưng điều quan trọng là xu hướng biến động.

Bên cạnh đó, tốc độ tăng giá hàng công nghiệp cũng chậm lại (0,5%), tương tự như nhóm thực phẩm, đồ uống có cồn và thuốc lá (2,4%).

Không nghi ngờ gì, yếu tố năng lượng sẽ tiếp tục là rủi ro chính đối với các dự báo của ECB trong những quý tới. Tuy nhiên, tình hình hiện tại cho phép ECB áp dụng cách tiếp cận “chờ xem” và tránh vội vã tăng lãi suất vào tháng 4. Khoảng thời gian đệm này sẽ giúp ngân hàng trung ương đánh giá các hiệu ứng thứ cấp: liệu cú sốc năng lượng có truyền sang tiền lương, khu vực dịch vụ và kỳ vọng lạm phát hay không (và nếu có thì diễn ra nhanh đến mức nào).

Nói cách khác, báo cáo này cho phép ECB duy trì trạng thái “giữ nguyên” tại cuộc họp tháng 4.

Cặp EUR/USD gần như không có phản ứng đáng kể trước số liệu, vì kịch bản ECB giữ lập trường chờ đợi vốn đã là kỳ vọng cơ bản của thị trường trước khi báo cáo lạm phát được công bố.

Đợt điều chỉnh giá đi lên của EUR/USD trong ngày thứ Ba xuất phát từ các yếu tố cơ bản khác.

Thứ nhất, giới giao dịch phản ứng với thông tin nội bộ từ The Wall Street Journal, cho biết Trump sẵn sàng chấm dứt giai đoạn tác chiến quân sự chủ động nhằm vào Iran, ngay cả khi eo biển Hormuz vẫn bị phong tỏa. Theo WSJ, ông được cho là đã bày tỏ quan điểm này với các trợ lý thân cận. Về phần mình, The Daily Telegraph cho hay Trump đã đề xuất chuyển giao quyền kiểm soát eo biển cho một “liên danh quốc tế”. Tuy nhiên, hiện chưa rõ những quốc gia nào có thể tham gia liên danh này, cũng như cách thức các thành viên sẽ khai thông tuyến vận tải huyết mạch này. Dù vậy, thị trường đã phản ứng ngay với các dòng tít giật gân rằng “Trump có kế hoạch chấm dứt chiến tranh”. Trong khi đó, thị trường lại khá thờ ơ trước việc Mỹ tiếp tục gia tăng hiện diện quân sự trong khu vực cùng nhiều thông tin nội bộ cho thấy tổng thống Mỹ đang nghiêm túc cân nhắc phương án triển khai chiến dịch trên bộ (nhằm chiếm đảo Kharg của Iran).

Lý do thứ hai cho đợt điều chỉnh tăng của EUR/USD là các phát biểu của Jerome Powell, khi ông cho rằng chính sách tiền tệ của Fed “đang ở vị thế phù hợp để duy trì thái độ chờ đợi và đánh giá diễn biến tiếp theo”. Cần lưu ý rằng trái với Fed, Ngân hàng Trung ương châu Âu vẫn đang tính tới khả năng siết chặt chính sách tiền tệ, dù xác suất tăng lãi suất đã giảm phần nào sau số liệu công bố ngày thứ Ba. Tuy nhiên, lập trường “chờ xem” của Powell đã gây bất lợi cho đồng USD – ít nhất là “trong ngắn hạn”.

Tổng thể mà nói, triển vọng của cặp tiền vẫn khá bất định. Nhịp tăng giá hiện tại mang tính điều chỉnh và thiếu độ tin cậy, bởi nền tảng hỗ trợ từ yếu tố địa chính trị vẫn còn mong manh. Nếu Trump một lần nữa “đổi chiều” và quay sang đe dọa Iran bằng các đòn tấn công phá hủy hạ tầng năng lượng, nhu cầu đối với đồng USD an toàn nhiều khả năng sẽ lại tăng cao. Theo quan điểm của tôi, còn quá sớm để nói về việc hạ nhiệt xung đột ở Trung Đông – ngoài những tuyên bố của Trump (vốn nổi tiếng thiếu nhất quán), hầu như không có dấu hiệu nào khác cho thấy hòa bình đang đến gần.

Vì vậy, với cặp EUR/USD, chiến lược hợp lý là xem xét vị thế bán, đặc biệt nếu bên mua không thể vượt qua vùng kháng cự 1,1550 (đường giữa Bollinger Bands trên biểu đồ D1, trùng với đường Tenkan-sen). Nếu đà tăng suy yếu trong vùng giá này, bên bán sẽ giành lại thế chủ động. Các mục tiêu cho nhịp giảm kế tiếp nằm tại 1,1500 (đường giữa Bollinger Bands trên biểu đồ 4 giờ) và 1,1450 (đường dưới Bollinger Bands trên cùng khung thời gian.