FX.co ★ Thị trường cảm thấy bất ổn

Thị trường, như người ta vẫn nói, thường “dự đoán” chín cuộc suy thoái trong số năm cuộc thực sự diễn ra. Vậy một đợt tăng của S&P 500 kéo dài bốn ngày có phải đồng nghĩa với việc xung đột ở Trung Đông đã kết thúc? Donald Trump đưa ra cả “cây gậy và củ cà rốt”: một lệnh ngừng bắn 45 ngày nếu Iran mở lại eo biển Hormuz. Tehran đã bác bỏ đề xuất này và đưa ra danh sách 10 điểm yêu cầu. Tổng thống Mỹ cho rằng các yêu cầu đó là chưa thỏa đáng, nhưng nói rằng đây vẫn là một bước đi quan trọng.

Hiệu suất của S&P 500

Địa chính trị tiếp tục chi phối thị trường, và điều đó là có cơ sở. Theo Miller Tabak + Co., trong quá khứ, khi giá dầu tăng 60% và duy trì ở mức cao, chỉ số S&P 500 thường giảm khoảng 20%, đôi khi còn nhiều hơn. Từ đầu năm 2026 đến nay, Brent đã tăng khoảng 80%, còn WTI — khoảng 96%. Ngay cả sau khi Eo biển Hormuz được mở cửa hoàn toàn trở lại, việc khôi phục sản lượng cũng sẽ cần thời gian, vì vậy nhiều khả năng cả hai loại dầu chuẩn này sẽ duy trì ở mặt bằng cao trong một thời gian dài. Liệu điều này có đồng nghĩa với “án tử” cho chỉ số thị trường rộng lớn này?

Các mô hình khác lại cho thấy không hẳn như vậy. Yếu tố mùa vụ hiện đang ủng hộ S&P 500. Về mặt lịch sử, tháng 4 là tháng tốt thứ hai trong năm chỉ sau tháng 11, một phần vì sau khi hoàn thành nghĩa vụ thuế vào giữa mùa xuân, hộ gia đình và doanh nghiệp thường còn lại nguồn vốn, và dòng tiền này thường chảy trở lại vào cổ phiếu Mỹ.

Hiệu suất theo mùa của S&P 500

Các ngân hàng lớn và các công ty tài chính đang phát tín hiệu về một cơ hội mua vào. Morgan Stanley khuyến nghị tăng tỷ trọng vào các cổ phiếu chu kỳ và các cổ phiếu tăng trưởng chất lượng cao, trong khi Yardeni cho rằng đã đến lúc mua cổ phiếu Big Tech. Định giá đã được điều chỉnh lại: P/E dự phóng của nhóm Magnificent Seven đã giảm xuống còn 20,6, gần như tương đương với P/E dự phóng 19,6 của S&P 500. Năng suất được thúc đẩy bởi AI cùng với quy mô đầu tư khổng lồ tiếp tục là lực đẩy mang tính cấu trúc cho các công ty công nghệ.

Goldman Sachs ghi nhận dòng tiền tích cực từ nhóm nhà đầu tư được gọi là "fast money" — bao gồm các nhà tư vấn giao dịch và các chiến lược dựa trên biến động. Nhóm này đã bán khoảng 240 tỷ USD cổ phiếu toàn cầu trong tháng 3. Goldman ước tính rằng fast money sẽ mua vào khoảng 55 tỷ USD cổ phiếu trong tháng 4, trong đó khoảng 20 tỷ USD chảy vào cổ phiếu Mỹ.

Do đó, tính mùa vụ và các dòng vốn ngắn hạn — đặc biệt từ dòng tiền “fast money” — đang ủng hộ S&P 500, tuy nhiên lịch sử vẫn đưa ra một lời cảnh báo: một giai đoạn kéo dài với giá dầu ở mức cao là cực kỳ bất lợi cho chỉ số chung. Cảm giác như có điều gì đó “lệch pha”.

Về mặt kỹ thuật, biểu đồ ngày cho thấy S&P 500 đang kiểm định tuyến phòng thủ thứ hai của phe gấu — đường trung bình động màu đỏ. Chiến lược trước đó là bán khi giá hồi lên vùng 6.635 và 6.665 vẫn còn hiệu lực. Một tín hiệu mở vị thế bán thay thế sẽ là việc phe bò không thể giữ chỉ số trên mức giá trị hợp lý tại 6.590.