FX.co ★ EUR/USD. Báo cáo PPI cho thấy điều gì

Chỉ số giá sản xuất (PPI) tháng Ba được công bố tại Mỹ đã không ủng hộ đồng USD. Tất cả các thành phần trong báo cáo đều rơi vào “vùng đỏ”, thấp hơn so với các giá trị dự báo. Và mặc dù PPI tổng thể thực sự đã tăng tốc (và khá mạnh), các nhà giao dịch về cơ bản đã phớt lờ yếu tố này. Hơn nữa, chi tiết của báo cáo vừa công bố đã tạo điều kiện để bên mua EUR/USD kiểm định mốc 1,18 lần đầu tiên kể từ cuối tháng Hai.

Dĩ nhiên, đà tăng của cặp tiền vào hôm thứ Ba chủ yếu được thúc đẩy bởi yếu tố địa chính trị, cụ thể là cách thị trường diễn giải các diễn biến địa chính trị gần đây. Tuy nhiên, báo cáo PPI cũng góp phần củng cố xu hướng tăng đang hình thành.

Theo dữ liệu được công bố, PPI tổng thể theo tháng vẫn ở mức 0,5% trong tháng 3, trái với dự báo cho rằng chỉ số này sẽ tăng lên 1,2%. Đây đã là tháng thứ ba liên tiếp con số này duy trì ở mức này. So với cùng kỳ năm trước, PPI tổng thể tăng tốc lên 4,0%, mức cao nhất kể từ mùa xuân năm 2023. Tuy nhiên, chỉ số này cũng rơi vào “vùng đỏ”, vì đa số các nhà phân tích dự đoán mức tăng mạnh hơn, lên tới 4,4%.

Core PPI (PPI lõi) mới là yếu tố gây bất ngờ nhất cho giới giao dịch. Trái với kỳ vọng tăng lên 0,4% theo tháng, chỉ số này bất ngờ giảm tốc xuống còn 0,1%, chạm mức thấp nhất kể từ tháng 11 năm ngoái. Xu hướng đi xuống đã được ghi nhận tháng thứ hai liên tiếp. So với cùng kỳ năm trước, core PPI giữ nguyên ở mức 3,8% như tháng trước, thay vì tăng lên 4,2% như dự báo.

Một lần nữa, tất cả các thành phần của báo cáo đều rơi vào “vùng đỏ” — ngay cả PPI tổng thể, vốn được kỳ vọng sẽ cho thấy mức tăng rõ rệt hơn trong bối cảnh xung đột ở Trung Đông và khủng hoảng năng lượng.

Những tín hiệu đáng lo ngại đối với đồng USD cũng ẩn chứa trong cấu trúc báo cáo. Chẳng hạn, phân khúc dịch vụ trong PPI ghi nhận mức biến động bằng 0. Đây là một điểm then chốt, vì lạm phát trong khu vực dịch vụ thường dai dẳng hơn và được xem là thành phần mang tính nền tảng hơn trong động lực giá cả. Kết quả bằng 0 cho thấy nhu cầu nội địa đang chậm lại, và do đó khả năng các doanh nghiệp chuyển chi phí sang người tiêu dùng cuối cùng cũng suy giảm. Tất cả điều này hàm ý áp lực lạm phát có xu hướng yếu dần trong trung hạn.

Dựa trên phản ứng của thị trường, có thể thấy giới giao dịch đã “định giá trước” một nhịp tăng lạm phát mạnh mẽ hơn; tuy nhiên, số liệu thực tế lại thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng — chẳng hạn, PPI tổng thể theo tháng thấp hơn hơn gấp đôi so với mức dự báo.

Diễn biến yếu của chỉ số lõi cho thấy sự thiếu vắng của áp lực lạm phát mang tính diện rộng trong khu vực sản xuất: đà tăng giá vẫn chủ yếu tập trung ở lĩnh vực năng lượng và (tạm thời) chưa “chuyển hóa” thành lạm phát bền vững đối với hàng hóa và dịch vụ.

Dù vậy, cũng phải thừa nhận rằng báo cáo PPI công bố hôm thứ Ba chỉ mang lại lực hỗ trợ mang tính nền cho phe mua EUR/USD. Động lực tăng giá chủ đạo vẫn đến từ địa chính trị.

Một mặt, Donald Trump hôm thứ Hai đã có bước đi hướng tới leo thang hơn nữa xung đột ở Trung Đông. Hoa Kỳ chính thức bắt đầu phong tỏa eo biển Hormuz, nhắm cụ thể vào các cảng của Iran, vì lệnh phong tỏa chỉ áp dụng cho các tàu thuyền đi đến hoặc rời khỏi Iran. Mặt khác, trong 24 giờ qua không có thông tin về bất kỳ vụ bắt giữ nào hay, quan trọng hơn, hành động trả đũa nào từ phía Iran. Do đó, bất chấp việc phong tỏa eo biển trên danh nghĩa, các hoạt động thù địch chưa tái bùng phát và lệnh ngừng bắn vẫn đang có hiệu lực.

Thêm vào đó, nhiều hãng truyền thông toàn cầu đưa tin Iran và Mỹ đang liên lạc qua trung gian và sẵn sàng nối lại đàm phán tại Islamabad vào cuối tuần này, vào khoảng ngày 16 tháng 4. Cụ thể, Fox News dẫn lời một quan chức cấp cao trong chính quyền Trump cho biết đang có “những dấu hiệu nghiêm túc cho thấy hai bên sắp đạt được thỏa thuận”.

Bên cạnh đó, lực hỗ trợ cho phe mua EUR/USD còn đến từ tuyên bố gây tiếng vang của Phó Tổng thống Mỹ JD Vance hôm thứ Ba, rằng Hoa Kỳ “đã đạt được các mục tiêu của mình tại Iran và có thể bắt đầu thu hẹp các hoạt động quân sự”. Ông cũng đề xuất nối lại tiến trình đàm phán, nhấn mạnh rằng “giờ quả bóng đang ở bên phía Tehran”.

Những tín hiệu mang tính nền tảng như vậy củng cố kỳ vọng về một quá trình giảm leo thang dần dần của xung đột tại Trung Đông. Trong bối cảnh đó, khẩu vị rủi ro trên thị trường (bao gồm đối với đồng euro) gia tăng, trong khi nhu cầu đối với đồng USD mang tính trú ẩn an toàn lại giảm bớt. Báo cáo PPI công bố hôm thứ Ba chỉ đơn thuần bổ sung thêm vào bức tranh cơ bản này.

Cặp EUR/USD vẫn duy trì tiềm năng tăng trưởng tiếp. Trên biểu đồ ngày, phe mua đã kiểm định mức kháng cự 1,1800 (giới hạn trên của đám mây Kumo trên khung D1) và cố gắng củng cố trong vùng 1,18. Nên tận dụng các nhịp điều chỉnh giảm để mở vị thế mua (long), với mục tiêu 1,1800 và xa hơn là 1,1850.