FX.co ★ Thị trường tách rời khỏi các yếu tố cơ bản

Giá dầu đã hạ nhiệt. Các ngân hàng đang báo cáo mức lợi nhuận kỷ lục. Các CEO thì tất bật nhấn mạnh sức mạnh của nền kinh tế Mỹ. Sự kết hợp đó đã thúc đẩy đà tăng kéo dài 10 ngày của Nasdaq Composite và mang lại mức tăng kỷ lục trong khoảng thời gian này. Đà tăng của S&P 500 khiêm tốn hơn — chuỗi tăng 7 ngày với mức tăng khoảng 7%. Tuy nhiên, AJ Bell cho rằng đây có thể chỉ là khởi đầu: trong 30 năm qua, chỉ có ba trường hợp một đợt tăng hàng tuần mang lại mức tăng từ 7% trở lên, và sau sáu tháng, chỉ số rộng này ghi nhận mức tăng trung bình thêm 19%.

Động lực và cơ cấu doanh thu của các ngân hàng

Thực tế thì đợt tăng giá này trông khá kỳ lạ. Các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran đã đổ vỡ, và nền kinh tế Mỹ có vẻ yếu hơn so với trước khi xung đột nổ ra. Tâm lý người tiêu dùng Mỹ đã rơi xuống mức thấp kỷ lục, trong khi kỳ vọng lạm phát trong vòng một năm đã tăng từ 3,8% lên 4,8% — mức cao nhất kể từ khi Donald Trump áp thuế quan quy mô lớn vào “Ngày Giải phóng”.

Bank of America ghi nhận một sự khác biệt rõ rệt giữa kỳ vọng vĩ mô và giá cổ phiếu. Khảo sát của họ cho thấy các nhà quản lý tài sản và những chuyên gia khác dự báo tăng trưởng GDP chậm lại và lạm phát nhanh hơn — một tổ hợp mang tính đình lạm, vốn thường bất lợi cho cổ phiếu Mỹ. Thế nhưng thị trường cổ phiếu lại đang đi lên.

Hiệu suất của các chỉ số cổ phiếu Mỹ

Đây là sự mệt mỏi với địa chính trị? Hay là niềm tin rằng đỉnh điểm của xung đột Trung Đông đã ở phía sau chúng ta? Cảm giác như tâm lý thị trường đang dịch chuyển nhanh hơn thực tế. Chưa có thỏa thuận mới nào, nhưng S&P 500 lại đang giao dịch như thể một thỏa thuận đã được ký kết.

Trên thực tế, chiến lược của Mỹ dường như đang thay đổi về mặt tư duy. Nếu trước đây không kích là công cụ chủ đạo, thì giờ trọng tâm đã chuyển sang sức ép kinh tế. Việc chặn eo biển Hormuz nhằm cắt giảm doanh thu dầu mỏ của Iran và hạn chế nguồn tài trợ cho quân đội nước này. Điều đó tạo động lực mạnh hơn cho cả hai bên quay lại bàn đàm phán. Việc nối lại đối thoại giờ đây chỉ còn là vấn đề thời điểm.

Hỗ trợ cho S&P 500 là hy vọng được khơi dậy về việc cắt giảm lãi suất liên bang vào năm 2026 nếu tình hình tại Trung Đông hạ nhiệt. Trong tuần qua, xác suất nới lỏng tiền tệ hàm ý từ thị trường đã tăng từ 14% lên 34%. Xác suất này có thể tăng cao hơn nữa nếu Quốc hội phê chuẩn Kevin Warsh làm Chủ tịch Fed.

Về mặt kỹ thuật, biểu đồ ngày cho thấy S&P 500 đã chạm cả hai mục tiêu tăng trước đó tại 6.890 và 6.950. Ngưỡng hỗ trợ quan trọng hiện là mức pivot tại 6.905. Chừng nào chỉ số diện rộng còn giữ trên mức này, ưu tiên vẫn nên dành cho các vị thế mua (long).