FX.co ★ Chiến tranh thương mại và những thách thức kinh tế: Đồng Euro tại ngã rẽ

Căng thẳng trong quan hệ thương mại giữa Mỹ và EU lại một lần nữa leo thang. Tổng thống Trump đã ấn định hạn chót ngày 4/7 để Liên minh châu Âu phê chuẩn một thỏa thuận thương mại, đồng thời đe dọa áp thuế cao hơn nếu điều đó không diễn ra. Trước đó, ông đã tuyên bố ý định áp thuế 25% lên ô tô nhập khẩu ngay trong tuần này. Những lời đe dọa này được đưa ra ngay sau phán quyết của Tòa án Tối cao Mỹ, theo đó các mức thuế “phản chiếu” bị coi là bất hợp pháp.

Trong khi đó, Ngân hàng Trung ương châu Âu tuần trước đã bày tỏ lo ngại về rủi ro gia tăng của cả lạm phát tăng tốc và tăng trưởng kinh tế chậm lại. Thị trường đang đánh giá xác suất ECB tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 6 vào khoảng 80%. Mặc dù xác suất này đã giảm nhẹ so với tuần trước, việc thắt chặt chính sách tiền tệ gần như đã được định hình. ECB dường như đang ưu tiên ổn định giá cả, ngay cả khi điều đó có thể làm chậm lại đà tăng trưởng kinh tế. Kỳ vọng trên thị trường cho thấy sẽ có bốn lần tăng lãi suất vào cuối năm, đây là một luận điểm mạnh mẽ ủng hộ triển vọng đồng euro tăng giá. Yếu tố này, cùng với những dấu hiệu rõ ràng về sự suy yếu của đồng đô la, có thể hỗ trợ cho đà mạnh lên của đồng tiền châu Âu, nếu không có yếu tố bất định có thể làm đảo lộn hoàn toàn cục diện.

Châu Âu phụ thuộc nghiêm trọng vào nguồn cung năng lượng từ bên ngoài. Trong khi giá dầu đã tăng mạnh kể từ khi xung đột bùng phát, giá khí đốt vẫn khá ổn định. Điều này phần lớn có thể lý giải cho sự ổn định hiện tại của đồng euro.

Nếu kỳ vọng về một giải pháp nhanh chóng cho xung đột tại vùng Vịnh trở thành hiện thực, điều này có thể trở thành cú hích mạnh mẽ cho đà tăng của đồng euro, được củng cố thêm bởi lợi suất tăng. Tuy nhiên, nếu kịch bản này không xảy ra, châu Âu sẽ phải đối mặt với những vấn đề nghiêm trọng về nguồn cung dầu mỏ thực tế, đặc biệt là khí đốt. Điều đó sẽ giáng một đòn nặng nề vào ngành công nghiệp châu Âu và rất có khả năng dẫn tới suy thoái. Trong trường hợp đó, các bước đi tiếp theo của ECB vẫn chưa rõ ràng. Chỉ số PMI lĩnh vực dịch vụ đã rơi xuống dưới ngưỡng 50, báo hiệu sự suy giảm. Chỉ số sản xuất vẫn trụ vững hơn cho đến thời điểm hiện tại, do cuộc khủng hoảng năng lượng chưa bộc lộ hoàn toàn, nhưng chỉ còn là vấn đề thời gian. Chỉ báo tâm lý kinh tế, phản ánh niềm tin của doanh nghiệp và người tiêu dùng, đã chạm mức thấp nhất kể từ cuối năm 2022, thậm chí còn thấp hơn cả giai đoạn cú sốc năng lượng 2021–2023.

Vị thế mua ròng đối với đồng euro đã giảm 0,5 tỷ USD trong tuần báo cáo. Mặc dù mức định vị hiện ở gần trạng thái trung lập, giá euro theo mô hình tính toán vẫn cho thấy xu hướng giảm kéo dài.

Như vậy, chúng ta đang chứng kiến sự hình thành của hai xu hướng đối nghịch. Kỳ vọng về việc giải quyết xung đột và các dự báo liên quan đến khả năng hỗ trợ lãi suất của ECB đang ủng hộ đà tăng của đồng euro. Nếu yếu tố thứ nhất trở thành hiện thực, khả năng phá vỡ lên trên ngưỡng 1,1850 và tiến tới vùng đỉnh 1,2083 là có thể xảy ra. Đồng thời, diễn biến của mức giá tính toán, vốn phản ánh các yếu tố cơ bản dài hạn, cho thấy xác suất cao là đồng euro sẽ giảm nếu xung đột tiếp diễn. Chúng tôi cho rằng kịch bản sau có khả năng cao hơn và kỳ vọng một nhịp giảm hướng về vùng hỗ trợ 1,1640/60.