FX.co ★ Đồng dollar thức giấc sau thời gian “ngủ đông”

Đôi khi hành động tốt nhất là không làm gì, nhưng sự thụ động của Fed đang bắt đầu khiến giới đầu tư lo ngại. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ dài hạn đã lên mức cao nhất kể từ năm 2023 do lo sợ ngân hàng trung ương sẽ không hành động đủ quyết liệt để kiềm chế lạm phát đang gia tăng. Cùng với cuộc khủng hoảng chính trị tại Vương quốc Anh và việc nhà đầu tư Nhật Bản hồi hương dòng vốn, điều này đã đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ toàn cầu tăng cao hơn và củng cố áp lực giảm giá đối với EUR/USD.

Diễn biến lợi suất trái phiếu Kho bạc

Societe Generale lưu ý rằng lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn hai năm đã giao dịch trong biên độ 3,4–3,7% từ tháng 9/2025 cho đến khi bùng phát xung đột ở Trung Đông, bất chấp tăng trưởng mạnh của kinh tế Mỹ, làn sóng đầu tư khổng lồ vào AI và các dấu hiệu áp lực lạm phát ở vùng rìa. Trong giai đoạn đó, chỉ số đô la Mỹ giao dịch trong kênh 96–101, với tỷ giá EUR/USD dao động trong khoảng 1,14–1,21.

Đợt tăng của lợi suất đã “đánh thức” đồng đô la Mỹ. Trước đây, sức mạnh của đồng bạc xanh bị kìm hãm bởi lập trường thụ động của Fed so với các ngân hàng trung ương khác, thì nay thị trường đang yêu cầu Fed phải xem xét lại. Thị trường phái sinh đã đẩy kỳ vọng thời điểm bắt đầu thắt chặt tiền tệ từ tháng 4/2027 lên tháng 12, và Yardeni Research đang kêu gọi Fed từ bỏ chiến lược thụ động, chỉ đứng ngoài quan sát.

Nếu Fed tiếp tục đứng ngoài cuộc, nhà đầu tư sẽ lo ngại rằng ngân hàng trung ương đang để lạm phát tự do tăng cao, và đó là lý do tại sao người nắm giữ trái phiếu Kho bạc đòi hỏi mức bù rủi ro cao hơn. Bằng cách không hành động và không phát tín hiệu thắt chặt, Fed có nguy cơ đánh mất quyền kiểm soát thị trường trái phiếu.

Nhu cầu đối với đồng đô la cũng đang tăng lên vì lượng thanh khoản đô la dư thừa đang rút bớt, Credit Agricole nhận định. Nhu cầu với đồng bạc xanh đang được thúc đẩy bởi đợt tăng giá Brent và làn sóng bùng nổ xuất khẩu dầu và các sản phẩm dầu mỏ của Mỹ — hiện đang ở mức kỷ lục 14,2 triệu thùng/ngày. Khi tình trạng phong tỏa eo biển Hormuz tiếp diễn, nhu cầu đó nhiều khả năng sẽ còn tăng, trong khi IEA cảnh báo rằng lượng tồn kho dầu thương mại đang bị rút giảm nhanh chóng.

Động thái lợi suất trái phiếu Kho bạc và chỉ số S&P 500

Đà tăng của lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ làm gia tăng chi phí huy động vốn của các doanh nghiệp Mỹ, thu hẹp lợi nhuận và tạo áp lực lên các chỉ số cổ phiếu. Điều này làm tăng rủi ro điều chỉnh đối với S&P 500 và đang được hiểu là dấu hiệu xấu đi của khẩu vị rủi ro toàn cầu. Trong bối cảnh như vậy, nhu cầu đối với đồng USD với vai trò tài sản trú ẩn an toàn thường có xu hướng gia tăng.

Về mặt kỹ thuật, biểu đồ ngày cho thấy EUR/USD đang cố gắng tìm điểm tạo đáy sau bốn phiên giảm liên tiếp. Tuy nhiên, chừng nào đồng euro còn giao dịch dưới ngưỡng 1,1675, xu hướng nghiêng vẫn là giảm. Khuyến nghị là tiếp tục duy trì chiến lược bán.