FX.co ★ Niềm tin không cần tin tưởng

Những người mua đồng đô la Mỹ tỏ ra rõ ràng không hài lòng với số liệu công bố hôm qua cho thấy chỉ số niềm tin người tiêu dùng Conference Board tại Mỹ giảm 0,7 điểm xuống còn 93,1 trong tháng 5 — thấp hơn một chút so với dự báo đồng thuận là 92,0 và đánh dấu tháng thứ ba liên tiếp ở dưới ngưỡng 100. Số liệu này trùng khớp với mức thấp kỷ lục của chỉ số Đại học Michigan được công bố vào tuần trước. Tất cả những điều này cho thấy người tiêu dùng Mỹ đang cảm thấy ngày càng tồi tệ hơn, và điều đó hoàn toàn không có gì đáng ngạc nhiên.

Thành phần đáng lo ngại nhất là chỉ số điều kiện hiện tại, đã giảm 3,2 điểm xuống mức thấp nhất trong ba tháng. Tỷ lệ người tiêu dùng cho biết công việc hiện có đủ đã rơi xuống mức thấp nhất kể từ năm 2021 — đây là một trong những chỉ báo dẫn dắt nhạy cảm nhất về tình trạng thực sự của thị trường lao động. Trong khi các số liệu việc làm chính thức vẫn ổn định, sự xấu đi trong cảm nhận như vậy theo thông lệ sẽ đi trước một giai đoạn hạ nhiệt thực sự vài tháng.

Báo cáo cho biết có hai phần ba số người được hỏi ghi nhận đã cắt giảm chi tiêu do giá cả tăng. Bức tranh khá rõ: mọi người mua sắm ít hơn, trì hoãn các khoản mua lớn và chuyển sang các lựa chọn rẻ hơn. Kế hoạch mua ô tô, nhà ở và các thiết bị gia dụng lớn đã giảm. Giá xăng tăng tác động nặng nề nhất tới các hộ gia đình thu nhập thấp — họ phải dành tỷ trọng lớn hơn trong ngân sách cho nhiên liệu và hầu như không nắm giữ cổ phiếu, trong khi cổ phiếu hiện đang ở vùng kỷ lục. Lãi suất cho vay mua nhà tăng cũng không giúp người Mỹ cảm thấy tự tin hơn về tương lai.

Điều này tạo nên một mâu thuẫn rất đáng chú ý. Gần 55% người được hỏi kỳ vọng giá cổ phiếu sẽ tăng trong năm tới — mức cao nhất kể từ cuối năm 2024. Chỉ số kỳ vọng cho sáu tháng tới đã lên đỉnh trong năm nay. Nói cách khác, mọi người đồng thời thắt chặt chi tiêu hôm nay nhưng lại tin vào một thị trường chứng khoán đi lên trong tương lai. Điều này phản ánh rất rõ sự phân hóa mà giới kinh tế học ngày càng bàn luận nhiều hơn: đà tăng của S&P 500 không còn được phần đông người Mỹ cảm nhận như là sự gia tăng tài sản nữa — nó vẫn chủ yếu là câu chuyện của những người có danh mục đầu tư và nguồn tiền mặt dồi dào.

Đối với Cục Dự trữ Liên bang, báo cáo này không làm thay đổi căn bản triển vọng. Chi tiêu tiêu dùng vẫn ổn định — một phần nhờ các khoản hoàn thuế. Tuy nhiên, sự kết hợp giữa niềm tin suy giảm, đánh giá xấu đi về thị trường lao động và kỳ vọng lạm phát vẫn ở mức cao khiến Kevin Warsh rơi vào cùng chiếc bẫy như người tiền nhiệm: tăng lãi suất trong bối cảnh người tiêu dùng suy yếu là rất đau đớn, nhưng không tăng lãi suất khi lạm phát ở trên 3% lại đồng nghĩa với việc đánh mất niềm tin của thị trường.