FX.co ★ EUR/USD: hiệu ứng lose?lose - vì sao thị trường phớt lờ việc trao đổi đòn tấn công giữa United States và Iran?

Cặp euro/đô la đã thiết lập mức thấp mới trong tuần hôm nay trước diễn biến căng thẳng leo thang ở Trung Đông, và bất chấp các cuộc thảo luận sôi nổi về một “bản ghi nhớ về hiểu biết lẫn nhau”, Mỹ và Iran vẫn trao đổi các đòn tấn công, qua đó làm dấy lên nghi ngờ về triển vọng của tiến trình ngoại giao.

Theo CNN, lực lượng Mỹ đã tiến hành một cuộc không kích vào một mục tiêu quân sự bên trong Iran sau khi Tehran phóng bốn máy bay không người lái tấn công nhằm vào một tàu hàng treo cờ Mỹ. Lực lượng Mỹ đã đánh chặn các UAV này và sau đó tấn công một bệ phóng mặt đất dùng cho UAV ở khu vực Bandar Abbas, ngăn chặn một vụ phóng thứ năm.

Về phần mình, Lực lượng Vệ binh Cách mạng Hồi giáo Iran cho biết họ đã đáp trả bằng một cuộc tấn công vào một căn cứ không quân của Mỹ ở Kuwait, nơi xuất phát cuộc không kích nhằm vào Iran.

Phản ứng trước sự kiện này, giới giao dịch đã đẩy EUR/USD xuống mức thấp nhất tuần và kiểm định khu vực 1,15, với mức giao dịch thấp nhất tại 1,1587. Tuy nhiên, phe bán không thể giữ vững vị thế của mình—ngay từ đầu phiên châu Âu, cặp tiền đã quay trở lại vùng 1,16, nơi nó đã dao động suốt bốn ngày liên tiếp.

Điều này cho thấy việc bán dưới vùng 1,1610–1,1670 vẫn tiềm ẩn rủi ro ngay cả khi tâm lý e ngại rủi ro gia tăng. Dựa trên phản ứng thị trường, nhà đầu tư vẫn đang định giá kịch bản leo thang có giới hạn và tiếp tục con đường ngoại giao giữa Mỹ và Iran. Bất chấp các đòn tấn công qua lại trong ngày, giá dầu chỉ tăng vừa phải, và nhu cầu đối với tài sản trú ẩn an toàn, bao gồm đồng USD, vẫn tương đối trầm lắng. Tất cả điều này cho thấy các thành viên thị trường không xem sự cố hiện tại là khởi đầu của một đợt tái bùng phát xung đột trên quy mô toàn diện.

Điều gì giải thích khả năng “chịu đòn” của thị trường như vậy? Về cơ bản, phản ứng yếu ớt phản ánh thực tế là tiến trình đàm phán chưa bị phá vỡ một cách không thể đảo ngược. Đối với cả hai nước, một giai đoạn mới của hành động quân sự toàn diện sẽ tạo ra một kịch bản “cùng thua”, trong đó chi phí chính trị và kinh tế sẽ vượt xa mọi lợi ích tiềm tàng.

Lấy Mỹ làm ví dụ, nước này đối mặt với rủi ro đình lạm trong bối cảnh lạm phát CPI và PCE tăng tốc, còn tăng trưởng GDP lại chậm lại. Nếu xung đột bùng phát trở lại, giá Brent có thể tăng lên 110–120 USD/thùng, kéo theo hệ quả là lãi suất chính sách của Cục Dự trữ Liên bang cao hơn, rủi ro suy thoái tăng lên, v.v. Cũng cần nhớ rằng bầu cử giữa nhiệm kỳ Quốc hội Mỹ sẽ diễn ra vào tháng 11, và trước đó Nhà Trắng cần thể hiện thành tựu đối ngoại chứ không phải bị nhìn nhận là kéo đất nước vào thêm một “cuộc chiến bất tận” khác ở Trung Đông. Một chiến dịch không kích kéo dài, hoặc nghiêm trọng hơn là chiến dịch trên bộ, có thể khiến chính quyền Trump đánh mất sự ủng hộ của cử tri trung dung, những người nhạy cảm với cả giá xăng dầu lẫn thương vong trong lực lượng quân nhân Mỹ.

Một cuộc chiến toàn diện cũng bất lợi cho Iran, chủ yếu do dễ tổn thương về kinh tế. Nước Cộng hòa Hồi giáo phụ thuộc lớn vào xuất khẩu dầu và các kênh thương mại đối ngoại; việc phong tỏa eo biển Hormuz, công cụ mà Tehran sử dụng như một đòn bẩy, cũng gây thiệt hại cho chính Iran. Nếu không có doanh thu dầu mỏ và trong bối cảnh lạm phát phi mã, đồng rial có nguy cơ sụp đổ, làm tê liệt thị trường nội địa. Hơn nữa, chiến tranh toàn diện sẽ làm gia tăng rủi ro phá hủy cơ sở hạ tầng năng lượng của nước này, những tài sản phải mất hàng thập kỷ mới xây dựng được. Bất chấp kho vũ khí tên lửa đạn đạo và UAV khá lớn, lực lượng quân sự Mỹ vẫn có khả năng vô hiệu hóa các cơ sở hạ tầng dầu khí then chốt của Iran.

Vì những lý do này, phần lớn thành viên thị trường tin rằng các nhà đàm phán rốt cuộc sẽ tìm được tiếng nói chung và đạt được một thỏa thuận vừa tốn kém cho cả hai bên nhưng mang tính ổn định. Hơn nữa, các trung gian tại Pakistan và Oman đã xác nhận việc chuẩn bị cho những cuộc tiếp xúc tiếp theo giữa Washington và Tehran, và cả hai bên vẫn để ngỏ khả năng đạt được một thỏa thuận liên quan đến hạt nhân.

Phản ứng trầm lắng của thị trường hôm nay cho thấy nhà đầu tư không kỳ vọng một cái kết “có hậu” ngay lập tức dưới dạng việc nhanh chóng mở lại eo biển Hormuz, nhưng họ vẫn coi kịch bản hạ nhiệt căng thẳng là kịch bản cơ sở.

Các thành viên thị trường đã quen với những giai đoạn “leo thang có kiểm soát”: những đòn tấn công qua lại được xem nhiều hơn như một hình thức gây sức ép trên bàn đàm phán, chứ không phải là dấu hiệu từ bỏ thỏa thuận.

Vì các lý do trên, giới giao dịch tỏ ra không mặn mà với việc mở các vị thế quy mô lớn theo một chiều, dù là ủng hộ đồng USD “an toàn” hay đồng EUR “rủi ro”. Nhiều khả năng EUR/USD sẽ tiếp tục dao động trong hành lang 1,1610–1,1670—vốn là các đường biên dưới và trên của Bollinger Bands trên biểu đồ H4—cho đến khi xung đột Trung Đông được giải quyết dứt điểm. Trong bối cảnh này, chiến lược hợp lý là cân nhắc mở các vị thế mua và bán gần các ngưỡng biên của hành lang.