FX.co ★ Tại sao giá vàng vẫn tiếp tục giảm?

Vàng tiếp tục giảm, mất 0,5% xuống còn khoảng 4.308 USD/ounce. Tuần trước, kim loại này đã mất gần 5%, xóa sạch hoàn toàn mức tăng kể từ đầu năm. Kể từ khi chiến tranh bùng nổ vào cuối tháng 2, giá vàng đã giảm hơn 18% và vẫn chưa thấy dấu hiệu chạm đáy.

Một bước leo thang mới đã gia tăng thêm áp lực. Cuối tuần qua, Israel Defense Forces thông báo tiến hành không kích vào các mục tiêu quân sự ở miền tây và miền trung Iran nhằm đáp trả các tên lửa của Iran bị đánh chặn. Điều này diễn ra bất chấp lời kêu gọi trực tiếp của Trump yêu cầu Netanyahu kiềm chế, không làm căng thẳng leo thang — tổng thống Mỹ rõ ràng đang dần mất đi khả năng gây ảnh hưởng lên diễn biến của cuộc xung đột. Một cố vấn quân sự của Lãnh tụ Tối cao Iran mô tả vụ tấn công tên lửa hôm Chủ nhật nhằm vào Israel là lời cảnh báo yêu cầu chấm dứt các cuộc tấn công ở Lebanon. Rõ ràng, mặt trận Lebanon một lần nữa đang trở thành nút thắt chính cản trở một thỏa thuận rộng hơn giữa Washington và Tehran.

Đối với vàng, vấn đề không nằm ở địa chính trị tự thân — mà là ở cách nó tác động đến lãi suất. Eo biển bị phong tỏa khiến giá dầu duy trì ở mức cao, giá dầu cao đẩy lạm phát tăng, và lạm phát buộc các ngân hàng trung ương phải thắt chặt chính sách. Cơ chế này là yếu tố gây sức ép chủ đạo lên kim loại quý kể từ khi chiến tranh bùng nổ. Số liệu việc làm tại Mỹ công bố hôm thứ Sáu càng làm gia tăng áp lực này: số việc làm tăng 172.000, so với dự báo 85.000, đã đẩy lợi suất trái phiếu tăng và làm đồng USD mạnh lên. Thị trường hiện đã hoàn toàn phản ánh trong giá kịch bản Fed nâng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản trước cuối năm.

Trong bối cảnh đó, hoạt động của People's Bank of China đáng được chú ý. Trong tháng 5, ngân hàng trung ương này đã tăng dự trữ vàng thêm khoảng 10 tấn — khối lượng mua ròng hàng tháng lớn nhất kể từ năm 2024, kéo dài chuỗi mua vàng liên tiếp lên 19 tháng. Đây là một yếu tố hỗ trợ tăng giá mang tính cấu trúc, tuy không đủ sức đảo ngược logic chủ đạo về lãi suất và lạm phát, nhưng có thể trở thành chất xúc tác quan trọng cho đà phục hồi nếu chu kỳ tiền tệ đảo chiều.

Giá bạc giảm 0,4% xuống còn 67,53 USD, sau khi đã mất gần 10% trong tuần trước. Giá bạch kim cũng đang đi xuống, trong khi palladium hầu như không biến động.

Xét về bức tranh kỹ thuật hiện tại của vàng, bên mua cần giành lại vùng kháng cự gần nhất tại 4.372 USD. Làm được điều này sẽ cho phép họ nhắm tới mục tiêu 4.432 USD, phía trên đó sẽ khá khó để bứt phá. Mục tiêu xa nhất sẽ là vùng 4.481 USD. Trong kịch bản vàng giảm giá, phe bán sẽ cố gắng giành quyền kiểm soát tại 4.304 USD. Nếu thành công, việc phá vỡ vùng dao động này sẽ giáng một đòn mạnh vào vị thế của phe mua và kéo giá vàng xuống mức thấp 4.249 USD, với khả năng mở rộng đà giảm tới 4.186 USD.