FX.co ★ NZD/USD: Dự báo cuộc họp RBNZ tháng 7

Vào ngày 8 tháng 7, Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) sẽ tổ chức cuộc họp tiếp theo, tại đó dự kiến sẽ nâng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản. Vào thứ Tư tuần này, RBNZ sẽ họp lại, và việc tăng lãi suất 25 điểm cơ bản gần như đã được thị trường kỳ vọng rộng rãi. Kịch bản cơ bản và được chờ đợi nhiều nhất này phần lớn đã được phản ánh vào giá. Do đó, toàn bộ sự chú ý của các nhà giao dịch đối với cặp NZD/USD sẽ tập trung vào giọng điệu phát biểu của Thống đốc RBNZ và cách diễn đạt trong tuyên bố kèm theo, vốn sẽ làm rõ các ý định trong tương lai của ngân hàng trung ương. Nếu ngân hàng trung ương ám chỉ rằng đợt tăng lãi suất tháng 7 sẽ không phải là lần cuối, đồng đô la New Zealand sẽ nhận được sự hỗ trợ vững chắc trên toàn thị trường, bao gồm cả so với đồng bạc xanh. Tuy nhiên, kịch bản có khả năng xảy ra nhất dường như là một đợt “tăng lãi suất theo hướng ôn hòa”, nghĩa là ngân hàng trung ương sẽ nâng lãi suất nhưng không phát tín hiệu sẵn sàng tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ, giữ lập trường phát biểu khá thận trọng.

Điều quan trọng cần nhắc lại là tại cuộc họp trước đó vào tháng 5, RBNZ đã áp dụng cách tiếp cận “chờ và theo dõi”, dù quyết định này không hoàn toàn nhất trí: một số thành viên Ủy ban khi đó đã kêu gọi thắt chặt chính sách. Tuy nhiên, ngân hàng trung ương nhấn mạnh mức độ bất định cao và sự phụ thuộc của các hành động trong tương lai vào dữ liệu kinh tế vĩ mô sẽ công bố. Nhiều khả năng lập trường này sẽ được duy trì.

Tuy nhiên, nếu như vào tháng 5, sự chia rẽ trong Ủy ban được thị trường xem như tín hiệu về xác suất cao cho một đợt tăng lãi suất sắp diễn ra (từ đó hỗ trợ đồng đô la New Zealand), thì trong bối cảnh hiện nay, một kịch bản tương tự có thể mang lại hiệu ứng ngược lại. Sau đợt tăng lãi suất tháng 7 gần như là điều không thể tránh khỏi, câu hỏi then chốt sẽ không còn là việc thắt chặt có diễn ra hay không, mà là mức độ sẵn sàng của ngân hàng trung ương trong việc tiếp tục chu kỳ này. Nếu ngân hàng trung ương không công bố đợt tăng lãi suất tiếp theo, thị trường sẽ diễn giải đây là tín hiệu “ôn hòa”.

Một số yếu tố cơ bản đang ủng hộ cho giọng điệu thận trọng của RBNZ. Một trong những luận điểm chính là tình trạng của nền kinh tế New Zealand. Sau một giai đoạn dài trì trệ, kinh tế nước này chỉ mới gần đây bắt đầu xuất hiện các dấu hiệu phục hồi. Tuy nhiên, đà phục hồi này vẫn cực kỳ mong manh. Chẳng hạn, ngành xây dựng đã suy giảm 1,0% trong quý I.

Theo IMF, tăng trưởng kinh tế đã phải đối mặt với một yếu tố tiêu cực mới – mức độ bất định toàn cầu gia tăng và đợt tăng giá năng lượng gần đây. Các chuyên gia kinh tế của Quỹ cho rằng quá trình phục hồi sẽ chậm hơn so với dự kiến trước đó, với khả năng hoạt động kinh tế sẽ suy yếu trở lại trong quý II.

Với những bối cảnh như vậy, RBNZ khó có khả năng muốn gây thêm sức ép mạnh lên nền kinh tế bằng một loạt các đợt tăng lãi suất liên tiếp.

Một yếu tố khác ủng hộ sự thận trọng là quá trình “mềm hóa” dần của thị trường lao động. Mặc dù tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức tương đối thấp (nếu xét theo tiêu chuẩn lịch sử), tốc độ tăng trưởng việc làm đang chậm lại và áp lực tiền lương cũng đang dần giảm bớt. Hơn nữa, diễn biến tiền lương và các hiệu ứng lạm phát thứ cấp là những chỉ báo then chốt đối với RBNZ. Nếu các dấu hiệu hạ nhiệt trên thị trường lao động tiếp tục duy trì, nhu cầu (và khả năng) tăng lãi suất thêm sẽ giảm đáng kể.

Lý do chính cho đợt tăng lãi suất tháng 7 là lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu của ngân hàng trung ương. Tuy nhiên, về khía cạnh này tồn tại không ít “ngoại lệ”. Chỉ số giá tiêu dùng hàng năm trong quý I được công bố ở mức 3,1%, cao hơn biên độ mục tiêu 1–3% của RBNZ. Theo dự báo của ngân hàng trung ương, lạm phát chung được kỳ vọng sẽ tăng tốc lên khoảng 4,3% trong quý III do các cú sốc năng lượng, sau đó sẽ dần suy giảm và chỉ quay về mức mục tiêu vào năm 2027.

Tuy nhiên, cần nhấn mạnh rằng phần đáng kể của áp lực lạm phát hiện tại bắt nguồn từ các yếu tố bên ngoài – chủ yếu là chi phí năng lượng tăng – chứ không phải do nhu cầu nội địa quá nóng. Do đó, RBNZ hoàn toàn có thể nhấn mạnh rằng đợt tăng vọt lạm phát hiện nay phần lớn chỉ mang tính tạm thời, đặc biệt trong bối cảnh căng thẳng tại Trung Đông đang hạ nhiệt và thị trường dầu mỏ dần ổn định. Nói cách khác, ngân hàng trung ương có thể hàm ý rằng các rủi ro lạm phát đang dần suy giảm, từ đó khiến nhu cầu thắt chặt chính sách tiền tệ thêm trở nên kém rõ ràng hơn.

Do đó, theo quan điểm của tôi, xác suất xảy ra một “đợt tăng lãi suất mang màu sắc ôn hòa” là khá cao trong bối cảnh cơ bản hiện nay. Về hình thức, ngân hàng trung ương vẫn tiếp tục cuộc chiến chống lạm phát; tuy nhiên, tuyên bố đi kèm nhiều khả năng sẽ được diễn đạt theo hướng thận trọng. Ủy ban nhiều khả năng sẽ tránh việc công bố đợt tăng lãi suất tiếp theo, nhấn mạnh tính chất phòng ngừa của lần tăng lãi suất tháng 7, nêu bật các dấu hiệu hạ nhiệt của nhu cầu nội địa, và khẳng định rằng các quyết định tiếp theo sẽ phụ thuộc hoàn toàn vào diễn biến của lạm phát, áp lực tiền lương và kỳ vọng lạm phát.

Nói cách khác, thị trường khó có thể nhận được những tín hiệu rõ ràng về một lộ trình thắt chặt đã được định sẵn. Hệ quả là đợt tăng lãi suất tháng 7 (vốn đã được phản ánh phần lớn vào giá) sẽ không mang lại lực hỗ trợ đáng kể cho đồng đô la New Zealand.

Về mặt kỹ thuật, cặp NZD/USD trên biểu đồ ngày đang nằm giữa dải giữa và dải dưới của Bollinger Bands, bên dưới đám mây Kumo và đường Kijun-sen nhưng phía trên đường Tenkan-sen. Nên xem xét các vị thế bán chỉ sau khi phe bán NZD/USD phá vỡ đường Tenkan-sen (0,5670) và củng cố dưới mức hỗ trợ này. Trong trường hợp đó, chỉ báo Ichimoku sẽ hình thành tín hiệu “Parade of Lines” mang tính giảm giá, mở đường cho phe gấu hướng tới ngưỡng cản tiếp theo tại 0,5600, tương ứng với dải dưới của Bollinger Bands trên khung thời gian D1.