FX.co ★ EUR/USD: Báo cáo CPI tháng Sáu của Mỹ cho thấy điều gì?

Báo cáo mới được công bố về mức tăng CPI của Mỹ đã không ủng hộ đồng USD. Tất cả các thành phần trong báo cáo đều rơi vào vùng “đỏ”, phản ánh sự chậm lại của lạm phát. Điều này đã giáng một đòn đáng kể vào đồng bạc xanh, vốn đang chịu áp lực và không thể tận dụng được yếu tố địa chính trị, dù căng thẳng ở Trung Đông lại tiếp tục leo thang. Cụ thể, cặp EUR/USD đã bật tăng gần 100 pip (so với mức đáy trong ngày), kiểm định vùng kháng cự 1,1460, tương ứng với đường biên trên của dải Bollinger trên khung thời gian H4. Các cặp tiền tệ khác cũng thay đổi cấu trúc theo hướng tương tự, phản ánh sự suy yếu chung của đồng USD.

Theo quan điểm của tôi, phản ứng của thị trường như vậy là hoàn toàn hợp lý, xét theo diễn biến của các chỉ báo then chốt và các thành phần chính trong báo cáo.

Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI) tổng thể giảm xuống -0,4% theo tháng trong tháng 6, so với dự báo chỉ giảm xuống -0,1%. Chỉ số này đã rơi vào vùng âm lần đầu tiên kể từ tháng 4 năm ngoái và đồng thời thiết lập mức thấp nhất trong sáu năm. Tính theo năm, CPI tổng thể cũng giảm mạnh từ 4,2% (mức cao nhất trong ba năm) xuống 3,5%. Phần lớn các nhà phân tích chỉ kỳ vọng mức giảm khiêm tốn hơn xuống 3,8%.

Lạm phát cơ bản cũng đã chậm lại, dù đa số chuyên gia dự đoán các chỉ số lõi sẽ giữ nguyên ở mức của tháng 5 trong tháng 6. So với tháng trước, chỉ số lõi đứng ở mức 0,0%, trong khi thị trường kỳ vọng sẽ tăng lên 0,2%. Tính theo năm, CPI lõi giảm xuống còn 2,6%, từ mức 2,9% trong tháng 5. Dự báo trước đó là 2,8%.

Cấu trúc của lạm phát tổng thể cho thấy các yếu tố năng lượng đóng vai trò quan trọng trong đà giảm vừa qua. Chỉ số năng lượng đã giảm 5,7% trong tháng 6 (sau giai đoạn tăng mạnh trong những tháng trước đó), và đà giảm giá xăng là một trong những động lực chính kéo CPI tổng thể đi xuống.

Diễn biến như vậy là có thể dự đoán được trong bối cảnh giá dầu giảm trong tháng 6. Do đó, đối với thị trường, con số lạm phát cơ bản trở nên quan trọng hơn nhiều, vì nó giảm mạnh hơn so với kỳ vọng.

Thứ nhất, điều này cho thấy đợt bùng phát lạm phát vào mùa xuân có thể chỉ là hiện tượng tạm thời, chứ không phải khởi đầu cho một xung lực lạm phát bền vững mới. Cách đây không lâu, nhiều thành viên thị trường và một số đại diện của Cục Dự trữ Liên bang lo ngại rằng chi phí sản xuất tăng có thể dần được chuyển sang người tiêu dùng, hình thành làn sóng tăng giá thứ hai. Tuy nhiên, số liệu tháng 6 không cho thấy bằng chứng rằng kịch bản này đang hình thành.

Thứ hai, và đặc biệt quan trọng, sự chậm lại của lạm phát lõi diễn ra ở những thành phần then chốt đối với Fed. Đà tăng giá tương đối vừa phải trong khu vực dịch vụ (vốn là khu vực có lạm phát dai dẳng nhất) và việc áp lực giá trong nước không tăng tốc cho thấy xu hướng lạm phát cơ bản vẫn đang tiếp tục tiến dần về mức mục tiêu của Fed.

Cũng cần nhắc lại một điểm quan trọng đã được đề cập trước đó. CPI lõi trong tháng 6 giảm theo năm không phải do hiệu ứng nền cao của năm ngoái, mà vì không có mức tăng giá theo tháng. Tính theo tháng, CPI lõi đã cho thấy xu hướng đi xuống tháng thứ hai liên tiếp (tháng 4: 0,4%; tháng 5: 0,2%; tháng 6: 0,0%). Đây là một tín hiệu quan trọng đối với Fed, vì chuỗi diễn biến hàng tháng nhất quán như vậy cho thấy liệu quán tính lạm phát còn tồn tại hay không.

Tất nhiên, còn quá sớm để tuyên bố đã kiểm soát hoàn toàn được lạm phát. CPI tổng thể hàng năm ở mức 3,5% vẫn cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2%, và tình hình địa chính trị vẫn là một yếu tố rủi ro nghiêm trọng, đặc biệt trong bối cảnh vòng leo thang mới ở Trung Đông. Làn sóng tăng giá dầu mới có thể gây áp lực lên chỉ số tổng thể thông qua chi phí vận tải và năng lượng.

Mặc dù vậy, báo cáo tháng 6 đã trở thành một luận điểm đáng kể ủng hộ việc Fed làm mềm giọng điệu liên quan đến các bước đi tiếp theo có thể xảy ra. Ví dụ, xác suất tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 7 đã giảm xuống còn 12% (theo dữ liệu công cụ CME FedWatch), từ mức 30–35% trước khi công bố số liệu.

Phản ứng của đồng USD trước báo cáo cũng khá rõ ràng, nhất là trong bối cảnh các sự kiện gần đây. Sự gia tăng trở lại tâm lý né tránh rủi ro do tình hình ở Trung Đông đã không thể hỗ trợ đầy đủ cho đồng bạc xanh, trong khi báo cáo lạm phát đã tạo áp lực đáng kể lên DXY (chỉ số USD giảm mạnh xuống 100,30 sau khi bật lên 101,14). Điều này cho thấy các yếu tố cơ bản “kinh điển” (trước hết là kỳ vọng về các bước đi tiếp theo của Fed) hiện đang có ảnh hưởng mạnh mẽ hơn lên thị trường tiền tệ.

Đối với cặp EUR/USD, triển vọng ngắn hạn sẽ phụ thuộc vào việc bên mua có thể duy trì đà tăng sau phản ứng ban đầu với số liệu CPI hay không. Trong bối cảnh này, nhà giao dịch nên theo dõi chặt chẽ diễn biến giá quanh vùng kháng cự 1,1460 (đường Bollinger Bands trên khung thời gian H4). Nếu giá có thể bứt phá và giữ vững trên mức này, cánh cửa sẽ mở ra cho đà tăng tiếp tục hướng tới vùng 1,15, cụ thể là rào cản tiếp theo tại 1,1550 (đường giữa của Bollinger Bands trên khung thời gian W1). Ngược lại, nếu bên mua EUR/USD không thể chinh phục được vùng kháng cự 1,1460, điều đó sẽ cho thấy giai đoạn đi ngang vẫn tiếp diễn, với khả năng cao là xuất hiện nhịp điều chỉnh trở lại vùng giá 1,1380–1,1410.