FX.co ★ Đồng euro tôi luyện trong lửa Hormuz

Trong cái rủi có cái may. Xung đột ở Trung Đông đã bùng phát sang ngày thứ mười liên tiếp; lực lượng Houthi đe dọa phong tỏa đường biển đối với Saudi Arabia, và giá Brent đã tăng khoảng 20% chỉ tính riêng trong tháng 7. Thoạt nhìn, mọi yếu tố đều bất lợi cho EUR/USD — đáng lẽ đồng đô la Mỹ phải được mua mạnh như một tài sản trú ẩn an toàn. Thế nhưng cặp tiền tệ chủ chốt này vẫn chưa cho thấy dấu hiệu suy yếu.

Mỹ và Iran đã liên tục trao đổi các đòn tấn công suốt chục ngày qua, trong khi các bên trung gian đến lúc này vẫn chưa khôi phục được thỏa thuận ngừng bắn hồi tháng Sáu. Tehran khăng khăng đòi kiểm soát hoạt động vận tải biển, khiến tình hình thêm phức tạp. Lực lượng Houthi được Iran hậu thuẫn đe dọa cắt đứt các tuyến đường biển vận chuyển dầu của Saudi, động thái có thể khiến thị trường mất đi hàng triệu thùng dầu xuất khẩu. Goldman Sachs không loại trừ khả năng giá Brent vượt 120 USD/thùng vào quý IV nếu tình trạng gián đoạn ở eo biển Hormuz tiếp diễn, dù ngân hàng này không coi đó là kịch bản cơ sở.

Giá dầu tăng đang đẩy kỳ vọng lạm phát tại Mỹ lên cao hơn và sớm muộn cũng sẽ buộc Fed phải bàn đến chuyện tăng lãi suất — tin tốt cho đồng đô la. Dù vậy, đồng euro lại tìm được một “con bài tẩy” bất ngờ: Đức.

Diễn biến chỉ số kỳ vọng ZEW đối với kinh tế Đức

Chỉ số kỳ vọng ZEW đã tăng vọt lên 26,3 trong tháng 7 từ mức 10,5 trong tháng 6, cao hơn nhiều so với dự báo đồng thuận 15,3 của Bloomberg. Giới đầu tư đặt niềm tin vào các cải cách mà Thủ tướng Friedrich Merz đã cam kết, người khẳng định sẽ đưa nền kinh tế lớn nhất eurozone thoát khỏi tình trạng suy giảm kéo dài. Bộ Kinh tế Đức thận trọng ghi nhận những dấu hiệu ổn định trở lại, đồng thời cảnh báo rằng giá năng lượng cao hơn sẽ tiếp tục gây sức ép lên các doanh nghiệp.

Morgan Stanley giữ quan điểm trung lập hơi nghiêng về xu hướng tăng đối với đồng euro trong ngắn hạn. Ngân hàng này cho rằng ECB sẽ tiếp tục để ngỏ khả năng tăng lãi suất vào tháng 9, và giọng điệu “diều hâu” của Christine Lagarde tại cuộc họp báo gần đây càng củng cố kỳ vọng đó. Một chất xúc tác tiềm năng có thể là việc hết hạn các mức thuế của Mỹ vào ngày 24 tháng 7 — nếu Washington không thay thế các biện pháp theo Mục 232 và 301, mức thuế suất hiệu dụng của Đức có thể giảm hơn 3 điểm phần trăm, tốt hơn rõ rệt so với nhiều nền kinh tế phát triển khác.

Kết quả là một nghịch lý: địa chính trị đang ủng hộ USD, trong khi chính trị nội bộ ở Berlin lại ủng hộ EUR. Đồng thời, chênh lệch lãi suất giữa ECB và Fed tiếp tục thu hẹp, mà bản thân yếu tố này lại có lợi cho phe mua trong cặp tiền tệ chính. Lực nào sẽ chiếm ưu thế khi thị trường định giá việc hết hạn thuế quan và dữ liệu lạm phát khu vực đồng euro quý 3? Ở thời điểm hiện tại, cán cân vẫn đang giữ thế cân bằng và trạng thái đi ngang (consolidation) của EUR/USD trông hoàn toàn tự nhiên.

Về mặt kỹ thuật, trên biểu đồ ngày, cặp tiền tệ chính đang đi ngang trong biên độ 1,1375–1,145. Chiến lược mua vào khi giá điều chỉnh về gần biên dưới và bán ra khi tiến sát biên trên đang vận hành trơn tru. Hợp lý là tiếp tục bám theo chiến lược này cho đến khi EUR/USD phá vỡ khỏi “hộp” tích lũy hiện tại.