FX.co ★ EUR/USD. ECB Giữ Nguyên Chính Sách Trong Bối Cảnh Đồng Đô La Mạnh Lên

Sau cuộc họp hôm nay, European Central Bank giữ nguyên toàn bộ các tham số của chính sách tiền tệ, đúng với kịch bản cơ bản mà thị trường đã dự đoán rộng rãi. Tuy nhiên, thông điệp từ ECB không hề mang tính nới lỏng: cơ quan quản lý này không loại trừ khả năng tiếp tục thắt chặt chính sách và thừa nhận rằng việc giá năng lượng tăng trở lại đang làm gia tăng rủi ro lạm phát.

Tuy vậy, EUR/USD vẫn chịu áp lực đáng kể, giảm về vùng 1,1300 và kiểm định mốc hỗ trợ 1,1370, tương ứng với ranh giới dưới của chỉ báo Bollinger Bands trên khung thời gian ngày (D1).

Cần lưu ý rằng diễn biến giá này không chỉ được dẫn dắt bởi sự mạnh lên trở lại của đồng đô la Mỹ (mặc dù đồng bạc xanh là động lực chính của đà giảm), mà còn bởi sự suy yếu của đồng euro, vốn đã không nhận được sự hỗ trợ như kỳ vọng từ ECB.

Vì sao ECB thất bại trong việc hỗ trợ đồng euro

Thứ nhất, Hội đồng Thống đốc trên thực tế đã lựa chọn cách tiếp cận “chờ xem”. Trong tuyên bố kèm theo, ECB lưu ý rằng tác động đầy đủ của cú sốc năng lượng lên lạm phát vẫn chưa bộc lộ hết và mức độ bất định vẫn ở mức “cực kỳ cao”.

Đồng thời, Chủ tịch ECB Christine Lagarde đã không đáp ứng kỳ vọng của bộ phận có quan điểm diều hâu hơn trên thị trường khi bà tránh đưa ra bất kỳ tín hiệu trực tiếp nào về khả năng tăng lãi suất vào tháng 9. Dù không loại trừ khả năng tiếp tục thắt chặt chính sách, bà nhiều lần nhấn mạnh rằng các quyết định trong tương lai sẽ được đưa ra “dựa duy nhất trên các dữ liệu vĩ mô mới công bố”.

Cụm từ ngữ quen thuộc và mang tính chuẩn mực này tỏ ra mềm mỏng hơn đáng kể so với những gì một số nhà tham gia thị trường trông đợi, khi họ kỳ vọng một tín hiệu rõ ràng hơn về bước ngoặt chính sách mang tính quyết liệt.

Thứ hai, ECB không chỉ thừa nhận rủi ro lạm phát gia tăng mà còn nhấn mạnh tình trạng suy yếu kéo dài của kinh tế khu vực đồng euro. Điều này cho thấy ngân hàng trung ương vẫn đang mắc kẹt giữa hai lực kéo đối nghịch: một mặt là giá dầu cao hơn và rủi ro lạm phát CPI tăng tốc; mặt khác là tăng trưởng kinh tế yếu, qua đó hạn chế đáng kể dư địa cho việc tiếp tục thắt chặt tiền tệ.

Thứ ba, kỳ vọng thị trường ở mức quá cao đã quay lại gây bất lợi cho bên mua EUR/USD. Đầu tháng 7, sau đợt leo thang căng thẳng mới tại Trung Đông, nhiều nhà đầu tư bắt đầu phản ánh vào giá kịch bản ECB sẽ hành động quyết liệt hơn. Tuy nhiên, cuộc họp ngày hôm nay không đủ “diều hâu” để biện minh cho những kỳ vọng đó.

Đồng thời, thị trường đã phản ứng với quyết định của ECB bằng việc bán ra đồng euro, do các kỳ vọng diều hâu trước đó phần lớn đã được phản ánh vào giá. Kỳ vọng chính sách diều hâu đã được định giá từ trước, trong khi cuộc họp thực tế của ECB không mang lại lập luận mới nào để tiếp tục mua vào đồng euro.

Tất cả những yếu tố này đã tạo áp lực lên đồng euro. Một mặt, giá dầu cao hơn làm tăng nguy cơ kéo dài tình trạng đình lạm. Mặt khác, thị trường vẫn chưa chắc chắn liệu ECB có sẵn sàng bắt đầu một giai đoạn thắt chặt tiền tệ mới ngay từ mùa thu hay không.

Rõ ràng giới đầu tư đã kỳ vọng những tín hiệu mạnh mẽ hơn về khả năng tăng lãi suất vào tháng 9, nhưng thay vào đó, ECB lại nhấn mạnh sự phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế mới công bố, đồng thời nêu bật mức độ bất định cao. Kỳ vọng thị trường đã bị đẩy lên quá mức, và đây nhiều khả năng là nguyên nhân chính dẫn đến sự suy yếu của đồng euro sau cuộc họp ECB tháng 7.

Đồng USD lấy lại hỗ trợ nhờ tâm lý ngại rủi ro gia tăng

Tuy nhiên, như đã nêu ở trên, động lực chính của đợt sụt giảm EUR/USD hôm nay không nằm ở đồng euro, mà ở đồng USD, vốn một lần nữa hưởng lợi từ tâm lý né tránh rủi ro mạnh hơn.

Đợt tăng vọt của giá dầu đã làm thay đổi đáng kể kỳ vọng lạm phát, đưa lại lợi thế cho đồng USD trên phương diện lãi suất. Trong nửa sau của phiên, giá dầu Brent tăng vọt về vùng 100 USD/thùng trong bối cảnh căng thẳng leo thang tại Trung Đông, các vụ tấn công bằng tên lửa của lực lượng Houthi nhằm vào tàu chở dầu của Saudi Arabia và rủi ro kéo dài xoay quanh eo biển Hormuz.

Các nhà đầu tư bắt đầu phản ánh vào giá khả năng lạm phát tại Mỹ dai dẳng hơn, điều có thể buộc Cục Dự trữ Liên bang phải duy trì lãi suất ở mức cao lâu hơn, và thậm chí tính đến một đợt nâng lãi suất nữa vào mùa thu hoặc tháng 12.

Donald Trump cũng góp phần làm thay đổi tâm lý thị trường khi tuyên bố hôm nay rằng ông đang ở rất gần quyết định về việc có nối lại hoạt động quân sự chống Iran hay không. Trong cuộc phỏng vấn với Axios, Tổng thống Mỹ cho biết các đợt không kích mới tiềm tàng nhằm vào mục tiêu Iran có thể còn lớn hơn so với những gì đã được triển khai trong Chiến dịch Epic Fury.

Về khả năng giải pháp ngoại giao, Trump nói rằng Iran “muốn đàm phán”, nhưng bổ sung rằng nước này vẫn chưa sẵn sàng để đạt được một thỏa thuận.

Triển vọng

Như vậy, cuộc họp ECB tháng 7 đã không mang lại sự hỗ trợ cho đồng euro, trong khi làn sóng ngại rủi ro quay trở lại đã giúp đồng bạc xanh mạnh lên trên các thị trường tài chính.

Sự kết hợp của các yếu tố này đã giúp bên bán EUR/USD kiểm nghiệm vùng hỗ trợ 1,1370 (ranh giới dưới của chỉ báo Bollinger Bands trên khung ngày). Tuy nhiên, phe gấu không thể phá vỡ dứt khoát xuống dưới mức này, cho thấy giới giao dịch vẫn khá thận trọng.

Do đó, chỉ nên cân nhắc các vị thế bán nếu bên bán thực sự phá vỡ một cách rõ ràng vùng hỗ trợ này. Nếu mức giá trên tiếp tục được giữ vững, nhiều khả năng cặp tiền sẽ quay trở lại vùng 1,1400, cụ thể là khu vực 1,1410–1,1470.