FX.co ★ Thị trường đang đùa với lửa

Wall Street đã trải qua chiến tranh, lạm phát và những khoản đặt cược vào AI trị giá hàng nghìn tỷ đô la suốt một thời gian dài, nhưng tuần trước cho thấy sự kiên nhẫn của nhà đầu tư không phải là vô hạn. Nasdaq 100 đang trên đà kết thúc tháng 7 với mức giảm khoảng 7%, còn SOX giảm khoảng 17%, đây sẽ là kết quả hàng tháng tệ nhất của hai chỉ số này kể từ tháng 3 năm 2025 và tháng 6 năm 2022, lần lượt. S&P 500 và Nasdaq Composite đang cùng giảm điểm tuần thứ hai liên tiếp, lần đầu tiên kể từ khi Mỹ và Israel bắt đầu các cuộc tấn công vào Iran.

Động lực thị trường cổ phiếu

Có rất nhiều lý do để lo lắng — và phần lớn không hề mới. Giá dầu đã có lúc vượt 100 USD/thùng trong bối cảnh căng thẳng Trung Đông leo thang trở lại, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng vọt lên mức cao nhất kể từ tháng 1/2025, và Tổng thống Mỹ Donald Trump khơi lại luận điệu về thuế quan, áp thuế lên 60 nền kinh tế và đe dọa trừng phạt EU liên quan đến khoản phạt khoảng 1 tỷ USD đối với Alphabet. Tóm lại, thị trường đã phản ứng mạnh hơn trước những nỗi lo quen thuộc.

Tuy nhiên, tâm điểm chính của tuần này không phải địa chính trị mà là Big Tech. Các công ty chiếm hơn một phần ba vốn hóa thị trường của S&P 500 sẽ công bố kết quả trong tuần này, và cuộc họp Fed trùng với thời điểm Microsoft và Meta công bố báo cáo, sau đó là Amazon và Apple. Baker Boyer Bank cảnh báo nhà đầu tư giờ đây nên đòi hỏi lợi nhuận thực sự từ chi tiêu vốn cho AI, nếu không các mức định giá cao ngất sẽ bị đặt dấu hỏi.

Diễn biến cổ phiếu chip

Gánh nặng nợ của các hyperscaler đang tự thân khiến thị trường bất an. CreditSights cho biết các nhà đầu tư lớn vào AI đã rót hơn 200 tỷ USD vốn mới trong năm nay và còn công bố thêm khoảng 115 tỷ USD phát hành tiếp theo. Các đợt bán nợ của Nvidia và Amazon trị giá khoảng 25 tỷ USD đã kéo giá tín dụng đi xuống, và cổ phiếu Alphabet đã giảm khoảng 15% kể từ khi công bố kế hoạch huy động 80 tỷ USD vốn. Điều đó đã kéo nhóm Magnificent Seven rơi vào đợt giảm vốn hóa thị trường tổng cộng lớn nhất kể từ cú sốc thuế quan năm 2025.

Dù vậy, S&P 500 vẫn đang giao dịch trong vùng cách đỉnh lịch sử khoảng 3%, và các doanh nghiệp đang báo cáo lợi nhuận vững chắc. Bank of America thì thận trọng hơn: phần bù rủi ro đang ở mức thấp nhất trong 20 năm, và thị trường đang định giá theo một kịch bản "mọi thứ đều suôn sẻ". Kịch bản cơ sở của BofA dự báo một đợt điều chỉnh 7–8%, và nếu các khoản đầu tư vào AI gây thất vọng, mức thua lỗ có thể vang vọng lại đợt bán tháo hơn 25% trên chỉ số KOSPI của Hàn Quốc.

Biện pháp phòng thủ ưa thích của BofA là xoay vòng sang các cổ phiếu chất lượng đang bị định giá thấp — nhóm hàng tiêu dùng thiết yếu và chăm sóc sức khỏe. Fed không phải là “diễn viên” duy nhất trên sân khấu, nhưng sẽ là bên trọng tài mang tính quyết định. Câu hỏi còn lại là bên nào sẽ “vỡ trận” trước — thị trường trái phiếu, nhà đầu tư công nghệ, hay chính sự kiên nhẫn của Tổng thống Trump. Sự trở lại của TACO thực ra có thể là một lý do để người mua trở nên lạc quan.

Về mặt kỹ thuật, đồ thị ngày của S&P 500 cho thấy một pin bar với bóng nến trên dài đã hình thành, báo hiệu đà suy yếu của bên mua. Việc phá vỡ xuống dưới ngưỡng 7.395 sẽ là tín hiệu để bắt đầu gia tăng vị thế bán khống. Ngược lại, một nhịp tăng rõ ràng vượt lên trên đỉnh của pin bar tại 7.460 sẽ là tín hiệu quay lại với các vị thế mua.