FX.co ★ Lạm phát tăng tốc, đồng yên sụt giá: Ngân hàng Trung ương Nhật Bản bị dồn vào thế bí

Lạm phát tiêu dùng trong tháng 6 đã tăng tốc nhưng vẫn thấp hơn mục tiêu của Bank of Japan tháng thứ năm liên tiếp. Chỉ số lõi tăng 1,6% so với cùng kỳ năm trước, chỉ số lõi thứ hai nhích nhẹ lên trên 1,7% so với cùng kỳ, và chỉ số tổng thể cũng ở mức 1,7%.

Hai yếu tố đã cùng lúc phát huy tác động ở đây: chi phí năng lượng tăng do chiến tranh, kết hợp với đồng yên suy yếu khiến hàng nhập khẩu trở nên đắt đỏ hơn. Nhật Bản là một trong những quốc gia dễ tổn thương nhất trước các gián đoạn nguồn cung từ khu vực Vịnh Ba Tư, với hơn 90% lượng dầu nhập khẩu đến từ khu vực này. Cuộc chiến, vốn trên thực tế đã khiến eo biển Hormuz bị phong tỏa, đã đặt nền kinh tế Nhật Bản vào tình thế khó khăn. Nếu xung đột kéo dài, Nhật Bản sẽ phải đối mặt với thu nhập thực tế của các hộ gia đình sụt giảm, thiếu hụt vật chất về nguyên liệu thô và hệ quả là các nhà máy phải đóng cửa, xuất khẩu giảm, hệ thống logistics tê liệt và nhu cầu nội địa đi xuống. Kịch bản này hàm ý nền kinh tế sẽ nhanh chóng rơi vào suy thoái.

Chính phủ của Thủ tướng Fumio Kishida hiện đang tìm kiếm nguồn lực để giảm bớt cú sốc đối với nền kinh tế và ví tiền của người tiêu dùng thông qua các khoản trợ cấp cho nhiên liệu và điện, nhưng những biện pháp như vậy đang bào mòn ngân sách.

Vào ngày 30 và 31 tháng 7, Bank of Japan sẽ tổ chức cuộc họp, và thị trường gần như đồng thuận kỳ vọng lãi suất sẽ được giữ ở mức 1%. Trọng tâm chính sẽ là những thay đổi trong dự báo GDP hàng quý và giọng điệu phát biểu của Ueda, điều này có thể giúp ổn định đà suy yếu của đồng yên nếu ông cho thấy sẵn sàng tăng lãi suất trước cuối năm.

Vị thế bán ròng đối với đồng yên đã tăng thêm 2,2 tỷ USD trong tuần báo cáo, lên đến -11,65 tỷ USD. Vị thế đầu cơ vẫn duy trì xu hướng giảm giá rõ rệt, và mức giá dự kiến đang tăng vọt.

Các chỉ báo dao động kỹ thuật cho thấy khả năng đảo chiều giảm giá do tình trạng quá mua ở mức cực đoan, nhưng mô hình giá dự kiến lại cho thấy kịch bản này khó xảy ra. Nếu Ueda đưa ra tín hiệu rõ ràng về một đợt tăng lãi suất sắp tới tại cuộc họp BoJ, đồng yên có thể điều chỉnh về vùng 161–162. Tuy nhiên, nếu không có gì thay đổi, chúng tôi kỳ vọng xu hướng sẽ hướng tới vùng 165.

Đây chính là mức mà thị trường hiện coi là “lằn ranh đỏ”, vượt qua đó có thể dẫn tới việc can thiệp tiền tệ, dù ngay cả khi xảy ra thì tác động nhiều khả năng cũng chỉ mang tính ngắn hạn. Dù trong trường hợp nào, những nỗ lực kiềm chế đà suy yếu của đồng yên vào tháng 4–5 đã nhanh chóng bị thị trường hấp thụ.