FX.co ★ Thị trường nhìn thấu chiến thuật hù dọa của Warsh

Kevin Warsh đã cố gắng kéo dài thời gian bằng cách giữ nguyên lãi suất, nhưng thị trường đã lập tức “gửi hóa đơn” cho ông.

Fed giữ nguyên chính sách, nhưng cuộc họp không đạt được sự đồng thuận tuyệt đối. Ba trong số mười hai quan chức đã bỏ phiếu tăng lãi suất, một tín hiệu rõ ràng cho thấy lo ngại mang tính “diều hâu” về lạm phát đang gia tăng trong nội bộ Ủy ban. Trong cuộc họp báo sau cuộc họp, Warsh lập luận rằng các điều kiện tài chính thắt chặt hơn trên thị trường trái phiếu đã thực hiện một phần công việc của Fed và lợi suất cao hơn mang lại một mức độ “an tâm” nhất định. Giới đầu tư lại hiểu đó là sự miễn cưỡng hành động nhanh chóng và quyết liệt.

Diễn biến lợi suất trái phiếu Kho bạc

Phản ứng của thị trường nói lên nhiều điều. Lợi suất Treasury dài hạn tăng vọt, trong khi lợi suất ngắn hạn lại giảm — một mô hình phản ánh sự hoài nghi về việc liệu Fed có thể kiềm chế lạm phát nếu tiếp tục chần chừ hay không. Chênh lệch ngày càng nới rộng giữa trái phiếu kho bạc danh nghĩa và TIPS được điều chỉnh theo lạm phát càng củng cố những lo ngại đó.

Renaissance Macro Research cho rằng Warsh chỉ vừa mua được một khoảng thời gian tạm hoãn: hoặc là các dữ liệu kinh tế sẽ chứng minh ông đúng, hoặc một đợt tăng lãi suất sẽ đến sớm nhất là vào tháng 9. Ba lá phiếu bất đồng ngày hôm nay có thể báo trước một sự chia rẽ sâu sắc hơn trong tương lai.

Trong khi đó, địa chính trị lại quay trở lại tâm điểm. Một vụ tấn công rocket bất ngờ do Iran thực hiện đã dập tắt hy vọng về một thỏa thuận nhanh chóng để mở lại Eo biển Hormuz, và Tổng thống Mỹ Donald Trump đã tuyên bố sẽ có phản ứng quân sự cứng rắn. Giá năng lượng tăng cao trong bối cảnh đó chỉ càng làm gia tăng rủi ro lạm phát.

Động lực thị trường chứng khoán

Thị trường chứng khoán đã phản ứng đầy đau đớn. Nasdaq 100 đóng cửa trong vùng điều chỉnh, kéo các chỉ số khác giảm theo. Chỉ số Philadelphia Semiconductor lao dốc hơn 5%, đánh dấu phiên giảm thứ năm liên tiếp. S&P 500 cũng đi xuống, với 8 trong 11 nhóm ngành kết thúc trong sắc đỏ.

Meta Platforms càng làm nỗi đau thêm trầm trọng: EPS điều chỉnh đạt 6,18 USD so với dự báo 7,19 USD của Wall Street, và cổ phiếu lao dốc gần 5% trong phiên giao dịch ngoài giờ. Những lo ngại về hiệu quả đầu tư (ROI) từ các khoản chi khổng lồ cho AI trong lĩnh vực công nghệ lại một lần nữa được củng cố.

Suốt cả năm, giá tài sản được dẫn dắt bởi câu chuyện về AI, còn chính sách lại bị đẩy xuống hàng thứ yếu. Sự kết hợp giữa địa chính trị, lạm phát và dữ liệu kinh tế gây thất vọng đã đưa chính sách tiền tệ quay trở lại vị trí trung tâm. Câu hỏi bỏ ngỏ là liệu các nhà đầu tư có ghi nhớ bài học đó hay không — hay sự hưng phấn với AI sẽ một lần nữa khiến họ phớt lờ các tín hiệu cảnh báo.

Về mặt kỹ thuật, biểu đồ ngày cho thấy S&P 500 đã quay trở lại vùng đáy cục bộ của tháng Sáu. Một pha phá vỡ rõ ràng xuống dưới các ngưỡng này sẽ làm gia tăng rủi ro về một nhịp điều chỉnh sâu hơn. Các vị thế bán mở tại 7.375 có vẻ hợp lý để gia tăng quy mô trong kịch bản đó. Mục tiêu giảm điểm ban đầu nằm tại 7.170 và 7.025.