FX.co ★ EUR/USD. Dự báo tuần. Lạm phát, lạm phát và còn nhiều lạm phát hơn nữa

Tuần tới hứa hẹn sẽ không kém phần biến động so với tuần trước. Tâm điểm chú ý sẽ là các báo cáo lạm phát quan trọng từ Mỹ: CPI và PPI tháng 7. Mỗi báo cáo trong số này đều có thể kích hoạt một đợt biến động mạnh trên thị trường — đặc biệt là sau khi số liệu Non-Farm Payrolls tháng 7 yếu đã khiến thị trường đánh giá lại kỳ vọng đối với chính sách trong tương lai của Federal Reserve. Dữ liệu lạm phát mới có thể hoặc củng cố kỳ vọng về lập trường “dovish” (tăng áp lực lên đồng bạc xanh), hoặc ngược lại, giúp đồng USD lấy lại một phần vị thế đã mất.

Nói cách khác, các số liệu sắp công bố có khả năng định hình xu hướng giao dịch của cặp EUR/USD không chỉ trong vài ngày tới mà còn cho cả những tuần tiếp theo.

Báo cáo tháng 7 về mức tăng của Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI) Mỹ (thứ Tư, ngày 12 tháng 8) đặc biệt quan trọng đối với đồng USD, vì nó được công bố ngay sau một báo cáo thị trường lao động yếu hơn nhiều so với dự kiến. Theo các dự báo sơ bộ, CPI tổng thể dự kiến sẽ chậm lại còn 3,4% so với cùng kỳ, giảm từ mức 3,5% của tháng 6. Theo tháng, chỉ số này được kỳ vọng chỉ tăng nhẹ (+0,1%), sau khi đã giảm xuống vùng âm (-0,4%) trong tháng trước. Chỉ số Giá Tiêu dùng lõi hàng năm cũng được dự báo sẽ chậm lại còn 2,5%, sau khi đã giảm mạnh (từ 2,9% xuống 2,6%) trong tháng 6.

Tầm quan trọng của các dự báo này càng được khuếch đại bởi những diễn biến địa chính trị đã xảy ra trong tháng 7. Trong tháng vừa qua, rủi ro lạm phát đã tăng lên đáng kể trong bối cảnh xung đột Trung Đông lại leo thang và giá dầu tăng mạnh. Ngay cả Fed, trong tuyên bố sau cuộc họp tháng 7, cũng nhấn mạnh lạm phát vẫn ở mức cao dai dẳng và gọi tình hình tại Trung Đông là “một trong những nguồn gây bất định kinh tế”. Do đó, việc CPI dự kiến giảm trong bối cảnh nhân tố bên ngoài bất lợi về giá cả như vậy sẽ càng trở nên nổi bật. Một kết quả như thế sẽ là tín hiệu thuyết phục cho thấy làn sóng tăng giá năng lượng mới này chưa dẫn đến áp lực lạm phát trong nước tăng lên tại Mỹ.

Thêm vào đó, CPI tháng 7 cần được xem xét trong bối cảnh báo cáo NFP tháng 7 đã được công bố. Nếu báo cáo lạm phát ít nhất phù hợp với dự báo (chưa nói đến trường hợp rơi vào “vùng đỏ”), sự chậm lại tiềm tàng của CPI sẽ trùng hợp với quá trình hạ nhiệt của thị trường lao động.

Tóm tắt ngắn gọn, số liệu Non-Farm Payrolls tháng 7 yếu hơn đáng kể so với kỳ vọng: kinh tế Mỹ mất 23.000 việc làm, và tốc độ tăng lương chậm lại còn 3,2% so với cùng kỳ (sau khi đã tăng lên 3,5% trong tháng 6). Ngoài ra, dữ liệu của tháng 5 và tháng 6 cũng bị điều chỉnh giảm tổng cộng 103.000 việc làm.

Sự kết hợp của hai xu hướng này – lạm phát chậm lại và áp lực tiền lương suy yếu – có thể làm thay đổi đáng kể lập trường của Fed, ít nhất là về mặt ngôn từ. Như đã biết, đà tăng lương yếu đi sẽ làm giảm rủi ro tạo ra áp lực lạm phát thứ cấp thông qua cầu tiêu dùng, trong khi CPI đi xuống cho thấy các cú sốc giá (tạm thời) chưa trở thành xu hướng lạm phát bền vững.

Nói cách khác, CPI tháng 7 sẽ đóng vai trò như một “bài kiểm tra” then chốt đối với kịch bản diều hâu của Fed. Nếu lạm phát tiêu dùng thực sự chậm lại trong bối cảnh NFP yếu và tăng trưởng tiền lương suy giảm, thị trường sẽ một lần nữa bàn luận sôi nổi về triển vọng cắt giảm lãi suất trong các quý tới.

Cũng quan trọng không kém trong việc đánh giá bức tranh lạm phát tại Mỹ sẽ là báo cáo Chỉ số Giá Sản xuất (PPI) tháng 7, dự kiến được công bố vào thứ Năm, ngày 13 tháng 8. Báo cáo này sẽ đóng vai trò như một phép “kiểm chứng” cho mức độ bền vững của xu hướng chậm lại được kỳ vọng ở lạm phát tiêu dùng.

Giá sản xuất theo thông lệ được xem như một nguồn tiềm ẩn gây áp lực lên giá tiêu dùng trong tương lai, vì vậy mức tăng PPI vừa phải trong tháng 7 (một lần nữa, trong bối cảnh các diễn biến đáng kể tại Trung Đông) sẽ củng cố niềm tin rằng đà lạm phát thực sự đang suy yếu.

Dự báo đồng thuận trên thị trường cho thấy PPI theo tháng sẽ phục hồi ở mức vừa phải – khoảng 0,2% – sau khi giảm 0,3% trong tháng 6. So với cùng kỳ, điều này tương ứng với mức khoảng 5,5–5,6%, tức là không có sự tăng tốc đáng kể nào so với mức 5,5% y/y của tháng 6.

Việc lạm phát tiêu dùng giảm mà không đi kèm với sự tăng tốc mạnh của giá sản xuất sẽ cho phép thị trường thảo luận về khả năng áp lực giá tại Mỹ đang dần được nới lỏng. Một kết quả như vậy (hoặc sự kết hợp các kết quả tương tự) sẽ gây áp lực đáng kể lên đồng USD, đặc biệt trong bối cảnh dữ liệu thị trường lao động yếu.

Về mặt kỹ thuật, trên khung thời gian bốn giờ, cặp EUR/USD đang nằm giữa đường giữa và đường trên của chỉ báo Bollinger Bands, và phía trên toàn bộ các đường của chỉ báo Ichimoku, vốn đang hình thành tín hiệu tăng giá “Parade of Lines”. Điều này cho thấy cặp tiền vẫn còn dư địa tăng trưởng hướng đến dải trên của Bollinger trên biểu đồ H4, cụ thể là lên vùng 1,1560, và sau đó là mức 1,1580 (dải trên của Bollinger trên biểu đồ ngày). Nếu phe mua EUR/USD vượt qua được vùng cản giá cuối cùng này, đường lên khu vực 1,16 sẽ được mở ra, với mức kháng cự tiếp theo tại 1,1630 (đường Kijun-sen trên biểu đồ tuần).