FX.co ★ GBP/USD: Địa chính trị lấn át kinh tế vĩ mô

Dữ liệu tháng 8 về các chỉ số hoạt động kinh doanh do S&P Global công bố kém tích cực hơn kỳ vọng. Chỉ số PMI tổng hợp giảm xuống 52,2 từ mức 52,8 của tháng trước, trong khi PMI dịch vụ giảm xuống 52,1. Mặc dù cả hai chỉ số vẫn duy trì trên ngưỡng 50, ranh giới giữa mở rộng và thu hẹp, nền kinh tế Anh vẫn đang chật vật để đạt được đà tăng trưởng bền vững.

Đối với Bank of England, xu hướng nhiều khả năng là giữ lãi suất ở mức hiện tại cho đến cuối năm. Báo cáo non-farm payrolls yếu được công bố vào thứ Sáu đã làm giảm khả năng Fed tăng lãi suất trong tháng 9, qua đó làm gia tăng sự bất định về quỹ đạo chênh lệch lợi suất trong tương lai.

Quốc hội Iran đang xem xét một kế hoạch có thể làm thay đổi mạnh dòng chảy năng lượng toàn cầu: cấm các tàu treo cờ Mỹ, Israel và các quốc gia “thù địch” khác đi qua eo biển Hormuz, đồng thời áp dụng mức phí lên tới 7% giá trị hàng hóa đối với tàu thương mại và phạt 20% trong trường hợp vi phạm các điều khoản này.

Đối với đồng bảng Anh, những diễn biến như vậy sẽ gây tác động tiêu cực, đặc biệt là làm gia tăng nguy cơ lạm phát cao do giá năng lượng tăng và nhu cầu đối với đồng đô la Mỹ như một tài sản trú ẩn an toàn cũng tăng lên.

Các dự báo của NIESR cho thấy kinh tế Anh đang đối mặt với một cú sốc lạm phát kéo dài. Ngay cả trong kịch bản lạc quan, lạm phát vẫn sẽ duy trì trên 3%, khiến BoE không còn dư địa để cắt giảm lãi suất. Theo ước tính của NIESR, tăng trưởng GDP của Anh trong quý II khá mong manh và bất kỳ cú sốc mới nào cũng có thể làm suy yếu đà phục hồi.

Một khảo sát với 25 ngân hàng lớn cho thấy dự báo tỷ giá GBP/USD trong quý III năm 2026 dao động từ 1,30 đến 1,38, với mức trung vị là 1,33, hàm ý một sự suy giảm so với mặt bằng hiện tại quanh 1,35.

Sự kiện quan trọng nhất trong tuần sẽ là dữ liệu lạm phát của Mỹ công bố ngày 12 tháng 8. Nếu CPI cho thấy đà chậm lại, kỳ vọng về việc Fed tiếp tục nâng lãi suất sẽ tiếp tục giảm, qua đó có thể hỗ trợ đồng bảng. Tuy nhiên, yếu tố eo biển Hormuz vẫn giữ vai trò chi phối. Bất kỳ động thái cứng rắn hơn nào từ phía Iran cũng sẽ kích hoạt một đợt tăng mới của giá dầu, mà một mặt sẽ làm gia tăng kỳ vọng lạm phát và có thể thúc đẩy BoE hành động theo hướng diều hâu (hỗ trợ đồng bảng), nhưng mặt khác lại củng cố vị thế của đồng đô la Mỹ như một “nơi trú ẩn an toàn” (gây áp lực lên đồng bảng).

Tác động ròng nhiều khả năng sẽ ở mức trung tính hoặc hơi tiêu cực đối với tỷ giá GBP/USD, do đồng đô la vẫn giữ được lợi thế mang tính cấu trúc. Vị thế bán ròng trên GBP trong tuần báo cáo đã thu hẹp nhẹ xuống còn -4,9 tỷ USD; vị thế đầu cơ vẫn mang tính bi quan, nhưng mức giá ước tính đã mất xu hướng rõ ràng.

Kịch bản có khả năng cao nhất cho GBP/USD trong tuần tới dường như là đi ngang trong vùng 1,3400–1,3550, với những nỗ lực kiểm định cận trên nếu dữ liệu từ Mỹ yếu. Nếu căng thẳng tại eo biển Hormuz lại leo thang và giá dầu tăng vượt 90 USD, nhu cầu nắm giữ đồng đô la như tài sản trú ẩn an toàn sẽ tăng, và đồng bảng Anh có thể giảm xuống 1,3300 hoặc thấp hơn.

Một kịch bản tăng giá trong bối cảnh hiện tại có vẻ khó xảy ra. Đồng bảng Anh vẫn bị kẹt giữa một nền kinh tế trong nước suy yếu và các rủi ro địa chính trị, trong khi các động lực chiến lược của Mỹ tại eo biển Hormuz lại gây bất lợi cho nó trong dài hạn.