FX.co ★ Vàng tạm dừng trước khi bứt phá

Đừng vội mừng khi gà chưa nở. Giá vàng đã tăng lên 4.400 USD/ounce, nhưng các nhà giao dịch vẫn chưa vội ăn mừng — họ muốn chờ báo cáo lạm phát quan trọng của Mỹ trước khi đưa ra kết luận.

Diễn biến giá vàng trong tuần

Trước thềm đợt công bố dữ liệu quan trọng, đà tăng của XAU/USD có phần chững lại: Donald Trump cho biết ông sẵn sàng gây sức ép với Iran bằng các biện pháp kinh tế, chứ không phải bằng không kích, để buộc Tehran mở lại eo biển Hormuz. Tehran vẫn chưa xác nhận việc cho phép tự do qua lại trên tuyến huyết mạch vận chuyển dầu này. Việc chưa đạt được thỏa thuận đã đẩy giá Brent tăng lên, kéo theo nỗi lo mới rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ phải duy trì lãi suất ở mức cao. Đối với vàng, một tài sản không sinh lãi, đây là lực cản kinh điển.

TD Securities cảnh báo: để XAU/USD có thể tăng cao hơn, thị trường cần những tín hiệu rõ ràng hơn không chỉ về lạm phát mà còn về tình trạng đình lạm — sự kết hợp giữa giá cả tăng và tăng trưởng kinh tế chậm lại. Tuy vậy, nhu cầu từ châu Á cùng với dòng tiền chảy vào các quỹ ETF vẫn đang nâng đỡ kim loại quý này, và một số nhà giao dịch theo xu hướng đã bắt đầu đóng các vị thế bán khống.

Giá vàng hiện vẫn thấp hơn khoảng 17% so với mức ghi nhận trước khi cuộc chiến tại Iran bùng nổ vào cuối tháng Hai. Trong khi đó, chỉ số đồng USD đang suy yếu, còn giá dầu lại tăng — bộ đôi kinh điển khiến áp lực lên kim loại quý gia tăng trong ngắn hạn nhưng lại mang đến lợi thế trong trung hạn.

Diễn biến dự trữ và lượng vàng của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc

Đồng thời, People's Bank of China đã tăng dự trữ vàng thêm 20 tấn trong tháng 7 — tháng mua vào liên tiếp thứ 21 và cũng là kết quả tốt nhất kể từ tháng 10 năm 2023. Cơ quan quản lý này rõ ràng không hề nghi ngờ về vàng, ngay cả khi các nhà giao dịch vẫn còn thận trọng ở thời điểm hiện tại.

Theo Citadel Securities, có năm yếu tố xúc tác cho khả năng tăng giá bất đối xứng đang hội tụ đối với vàng và bạc: sự điều chỉnh lại kỳ vọng về quỹ đạo lãi suất của Fed, tốc độ mua vào của các ngân hàng trung ương tăng lên, các vị thế bán ròng của CTA, diễn biến mang tính tăng giá trên thị trường phái sinh trong các ETF lớn nhất, và khả năng quay trở lại của nhà đầu tư cá nhân. Tính đến ngày 6 tháng 8, cả vàng và bạc đều đang ở trạng thái bán ròng — điều mà theo Citadel, không phải là lực cản mà chính là “nhiên liệu” cho một đợt tăng giá mạnh trong tương lai.

Hơn nữa, sự suy yếu của đồng USD và việc thị trường điều chỉnh lại kỳ vọng về quỹ đạo lãi suất của Fed đã và đang mang lại lợi thế cho các tài sản không sinh lợi suất như vàng. Cộng thêm những lo ngại về khả năng can thiệp vào tỷ giá và trái phiếu Kho bạc — vị thế của vàng như một tài sản dự trữ trong mắt nhà đầu tư chỉ càng được củng cố hơn trong bối cảnh nhu cầu từ các ngân hàng trung ương tăng tốc.

Tuy vậy, diễn biến trong vài tuần tới không phụ thuộc vào Trung Quốc hay Citadel mà vào duy nhất một con số — lạm phát Mỹ. Liệu vàng có giữ được mốc 4.400 USD, hay báo cáo sẽ nhắc thị trường rằng lãi suất của Fed có thể duy trì ở mức cao trong thời gian dài? Theo quan điểm của tôi, phe mua hiện đang có nhiều lý lẽ hơn so với những gì có thể thấy qua cái nhìn đầu tiên.

Về mặt kỹ thuật, trên biểu đồ ngày, mô hình Wolfe Wave đối với vàng vẫn đang phát huy hiệu lực. Mục tiêu của mô hình nằm tại 5.230 USD mỗi ounce. Đà tăng của XAU/USD còn lâu mới cạn kiệt. Chiến lược hợp lý là mua kim loại quý khi giá điều chỉnh giảm.