FX.co ★ Đô la nhường chỗ cho Euro

Tiền chảy như nước: luôn tìm chỗ rò rỉ để thoát sang nơi yên ả hơn và sinh lời tốt hơn. Đó cũng chính là cách dòng vốn đã chuyển dịch từ Bắc Mỹ sang châu Âu trong những tuần gần đây, với cặp EUR/USD cố gắng giữ vững trên mức 1,160, phản ánh dòng chảy này.

Về hình thức, đợt tăng giá này dựa trên sự khác biệt trong chính sách tiền tệ giữa European Central Bank và Federal Reserve. Tuy nhiên, ẩn sau bức tranh vĩ mô hấp dẫn ấy là một câu chuyện thực tế hơn nhiều: nhà đầu tư đơn giản là đang “bỏ phiếu bằng tiền” cho nơi có vẻ đáng tin cậy hơn. Các chỉ số chứng khoán châu Âu đang vượt trội một cách chắc chắn so với các chỉ số của Mỹ. Theo một khảo sát của Bank of America, khoảng 47% nhà quản lý quỹ kỳ vọng cổ phiếu châu Âu sẽ có mức sinh lời tốt hơn cổ phiếu Mỹ trong năm tới — mức cao nhất kể từ tháng Hai, thời điểm thị trường vẫn còn vận hành mà chưa lo ngại về nguy cơ chiến tranh với Iran.

Động thái “bất ngờ kinh tế” tại Mỹ và châu Âu

Tuy nhiên, hiện vấn đề không còn nằm nhiều ở sức mạnh của đồng euro mà ở sự “mệt mỏi” của đồng đô la. Nền kinh tế khu vực đồng euro đang cho thấy sức chống chịu bất ngờ: 97% người tham gia cùng cuộc khảo sát không kỳ vọng suy thoái—tỷ lệ cao nhất kể từ năm 2007. Ba phần tư tin rằng đà tăng tiếp theo của thị trường cổ phiếu sẽ được hỗ trợ không phải bởi việc định giá lại, mà bởi lợi nhuận thực tế của doanh nghiệp. Chỉ số của Citigroup cho thấy sự tương phản rõ nét về diễn biến: dữ liệu khu vực đang vượt dự báo nhiều hơn bất cứ thời điểm nào kể từ tháng 2 năm 2023, trong khi dữ liệu của Mỹ—doanh số bán lẻ và việc làm—gần đây lại suy yếu.

Euro Stoxx 600 đã chạm mức kỷ lục mới sau mùa công bố lợi nhuận tốt nhất trong gần bốn năm và hiện đang giao dịch ở mức P/E dự phóng là 15 lần, thu hẹp mức chiết khấu so với S&P 500 xuống mức thấp nhất kể từ tháng 2 năm 2022. Thực tế, câu chuyện không chỉ còn là giá. Như các nhà giao dịch nhận xét, thị trường đang chuyển từ câu chuyện “rẻ vì đang bị định giá rẻ” sang câu chuyện tập trung vào chất lượng lợi nhuận—một luận điểm thuyết phục hơn nhiều để mua vào so với việc chỉ được giao dịch với mức chiết khấu.

Dẫu vậy, trong tháng 8, Euro Stoxx 600 đã tụt lại phía sau S&P 500 gần 3 điểm phần trăm, chấm dứt chuỗi hai tháng liền vượt trội. Hơn một nửa các nhà quản lý kỳ vọng ECB sẽ tăng lãi suất vào năm 2026 và 2027, nhưng lịch sử cho thấy cổ phiếu vẫn có thể tiếp tục đi lên ngay cả khi chính sách bị thắt chặt, miễn là nền kinh tế vẫn duy trì được tăng trưởng lợi nhuận.

Diễn biến của Euro Stoxx 600 và lãi suất ECB

Sự kiện quan trọng nhất trong tuần đối với EUR/USD sẽ là biên bản cuộc họp FOMC tháng 7. Morgan Stanley sẽ chú ý đến mức độ bất đồng trong nội bộ Ủy ban, mức độ nhạy cảm với các số liệu yếu trong tháng 6 về lạm phát và việc làm, cũng như bất kỳ gợi ý nào liên quan đến việc điều chỉnh số lượng cuộc họp. Biên bản có thể hé lộ nhiều điều về “reaction function” trong tương lai của Fed — chính tập hợp các quy tắc mà thị trường sử dụng để cố đoán bước đi tiếp theo của ngân hàng trung ương.

Trong khi đó, đồng euro hành xử như một người cuối cùng cũng được một giấc ngủ ngon: không quá phấn khích, nhưng đầy tự tin và điềm tĩnh. Liệu sự bình tĩnh này có được duy trì sau khi biên bản được công bố hay không vẫn là một câu hỏi bỏ ngỏ.

Về mặt kỹ thuật, trên biểu đồ ngày, EUR/USD đang tấn công biên trên của vùng giá trị hợp lý 1,140–1,160. Nếu phá vỡ thành công tại đây, nó sẽ mở đường để gia tăng các vị thế mua được hình thành từ mức 1,154.